特里兰贵金属(Triland Metals)分析师周五表示，从目前的情况来看，说大宗商品价格已经跌至底部还为时尚早。

　　分析师表示，尽管周五黄金以及其他大宗商品均有不同程度的回升迹象。但现在说大宗商品已经触底还为时尚早。回暖的趋势可能是非常短暂的，在未来更多新的压力到来之后，大宗商品仍然还会保持继续下行的局面。

　　分析师指出，“大宗商品周五空头受到了一些挤压。部分看空的投资者在此前的下跌中获利了结，退出了继续看空大宗商品的行列。这导致周五黄金、铜等大宗商品全线反弹。但随着空头回补结束，这些商品的价格仍然会继续回到下滑的轨道上来。”

　　分析师表示，目前黄金、白银以及基础金属如铜、铝等均处在数年低位。而上个月又表现出更多空头进入市场的局面。目前这些行业的市场情绪异常低落，现在的情况来看，大宗商品还远没有达到价格底部。

　　美联储12月加息之日 全球大宗商品恐再遭血洗

　　美联储(FED)周三(11月18日)发布的10月会议记录显示，支持12月升息的决策者占多数，但也对美国经济长期前景可能有永久性转弱的迹象展开了争论。

　　会议纪要公布后，利率期货价格显示市场认为美联储12月加息的概率已由周二的64%上升至72%。如果美联储一如外界普遍预期12月份加息，进而推动美元进一步上行，那么大宗商品市场应会再度遭遇价格冲击。

　　原因之一是生产。在本币非美元的智利、俄罗斯等商品生产大国，美元上涨意味着以智利比索和俄罗斯卢布计算的收入会增加，同时还意味着以本币支付的薪资成本会下降，这将使非美国的商品生产企业能够应付价格下跌的影响。

　　原因之二在于新兴市场增长放缓。基金经理认为，新兴市场大量债务以美元计算，并且未来两三年需要展期。借款成本增加或意味着新兴市场经济趋缓，而这些经济体是近年大宗商品需求的一大来源。

　　商品消费大国中国采取诸多方案，欲使经济从依靠重工业转型为通过消费拉动，未来势必会出现一个大宗商品价格下降的时期。

　　London & Capital Investment的Ashok Shah表示，“全球经济、特别是新兴市场经济增长疲软，意味着已建和在建的所有过剩产能在很长一段时期内都难以消化。”

　　这些过剩产能是由价格此前创纪录高位所导致的。期铜在2011年2月曾升破每吨10000美元，现在则已跌去一大半，接近4700美元；布伦特原油期货现报每桶约40美元，2008年7月则逼近150美元。

　　分析师认为，生产商增加产能需要三到五年时间。其中一些产能已经投产，另外一些则将在未来一年左右投产。另一方面，价格下跌迫使部分矿商减产，但许多矿商能够通过削减成本来维持利润率，得以在供应过剩的市场中维持产量不变。

　　在一份对全球(不包括中国)约40%铜矿产量所公开报告的生产商成本的分析报告中，摩根大通(J.P. Morgan)发现成本最高的生产商今年成本下降了14%。该行还预计明年铜生产成本还将下降5%，至每吨4,000美元左右，从而巩固了其看空期铜的观点。

　　商品生产成本下降的一个主要原因在于美元兑多种货币升值，例如智利披索兑美元自2013年5月以来跌了大约40%，俄罗斯卢布兑美元也腰斩。

　　瑞士宝盛集团旗下大宗商品研究主管Norbert Ruecker称，“俄罗斯油企表现得很好，因为卢布贬值有助于抵消美元营收下滑的影响。这最终归结于美元和大宗商品相关货币之间的关系。”

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