01

　　黄金

　　美国核心耐用品订单强劲反弹，美元指数走强，美国10年期国债收益率刷新逾半年高点，强美元令金价承压明显。金价仍受美联储降息预期主导，美国通胀粘性、经济韧性，加之美联储官员的最新讲话偏向支撑未来将放缓降息步伐，偏向压制金价，但地缘扰动为金价提供支撑，预计金价整体高位震荡，关注下方金609一线支撑，银7365一线支撑。

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　　氧化铝

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　　供应端阶段性仍受采暖季扰动，现货偏紧，加上近月合约深度贴水且持仓仍偏高情况下，仍有补升水诉求，预计短期氧化铝价格偏强运行。考虑到2025年二季度将迎来供需拐点，远期宽松预期仍存，基差若有所修复可考虑逢高空2505合约。

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　　橡胶

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　　泰国南部降雨量减少，天气因素支撑减弱，加上其余主产区天气条件尚可，橡胶供应或阶段性修复。下游半钢胎和全钢胎目前开工相对稳定，但春节提前，需求后续预计放缓。12月1日开始中国将对缅甸老挝等产胶国实施零关税政策，天胶进口增加导致社库增幅较大，累库加速，后续供应回升预期下，建议橡胶2505前期空单续持。

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　　双焦

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　　蒙5原煤跌至950元，为2020年水平，后续还有下探空间，临近年底，贸易企业为获得资金周转，加紧去库，挺价意愿趋弱。成本支撑弱化，焦炭再次开始传出第五轮提降，双焦低位震荡。

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　　豆粕

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　　受助于空头回补和技术性买盘，美豆期价低位反弹，但南美丰产压力、美元走强、中国采购需求疲软，以及美国生物燃料政策疑虑导致豆油价格大幅下挫等诸多因素，将限制美豆反弹空间。伴随美豆止跌反弹，国内连粕M05空头资金获利平仓了结，从底部回升至2600以上，但南美大豆丰产预期偏强，巴西大豆贴水仍存在下滑预期，后续南美缺乏天气威胁，创纪录产量下仍难以扭转市场看空预期。短期预计豆粕价格仍底部震荡，反弹空间有限。

　　黑色

　　02

　　原油：巴以和谈有所进展，美元指数再度冲高，市场对于明年需求疲软和供应过剩风险仍存担忧，国际油价收跌。

　　PX：PX负荷小幅波动，但基本面缺乏有力驱动，预计跟随成本端价格震荡

　　PTA：供应继续下降，下游聚酯需求尚可，跟随PX价格运行

　　乙二醇：MEG港口库存转累，受到成本端影响，价格震荡运行

　　短纤：短纤库存持续去化，终端开机小幅回升，基本面向好，但在成本端影响下，短期震荡为主

　　瓶片：瓶片供应保持宽松态势，出口对价格存在支撑，跟随成本端震荡运行

　　PP：新增投产逐步兑现，停车影响量小幅回落，供应持续增量预期，贸易商库存略高于去年同期，下游开工小幅回落，维持刚需采买，预计PP偏弱震荡。

　　PE：新增投产逐步兑现，供应持续增量预期，下游开工小幅回落，刚需采买，预计PE偏弱震荡。

　　PVC：PVC供应高位，需求季节性走弱，下方成本存在支撑，震荡运行。

　　尿素：稳价会议提振行情，但下游采购谨慎，库存高位，上行驱动不足。

　　油脂：菜油因加菜籽减产，盘面回升。豆油被菜油带动上行，但南美丰产限制上方空间。棕油方面，印尼因B40推行不及预期，需求转弱，油脂短期多单回避。

　　煤焦：双焦供需偏弱，但当前估值中性偏低，冬储采购提振有限，低位震荡。

　　钢矿：钢材基本面矛盾不大，下方支撑较强，钢厂铁水开始回落，铁矿海外发运回升，矿价承压。

　　铜：美联储降息预期降温，铜价偏弱运行。

　　氧化铝：3800附近有估值修复的预期，前期氧化铝2505空单可以止盈离场。

　　03

　　数据来源：iFind