早评

　　银河

　　 CBOT大豆指数持平至999美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.2%至294.2美金/短吨

　　1.油世界：11月美国大豆出口预计达到950万吨左右，1年前为750万吨，9-11月为2190万吨，1年前为1940万吨，受益于南美大豆出口的减少；

　　2.加拿大谷物委员会：截至12月8日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少27.5%至14.02万吨，之前一周为19.34万吨。自2024年8月1日至2024年12月8日，加拿大油菜籽出口量为402.9万吨，较上一年度同期的214.4万吨增加87.9%。截至12月8日，加拿大油菜籽商业库存为133.33万吨；

　　3.油世界：2024年7-9月菜籽的提前装运使得全球菜籽压榨量高于去年水平。但后续压榨量将下行，较7-9月下降30万吨；

　　4.我的农产品：截止12月13日当周，油厂大豆实际压榨量为186.62万吨，开机率为53%。其中，大豆库存547.03万吨，较上周增加49.68万吨，增幅9.99%，同比去年增加5.74万吨，增幅1.06%。大豆库存547.03万吨，较上周增加49.68万吨，增幅9.99%，同比去年增加5.74万吨，增幅1.06%。

　　产区天气状况良好，市场普遍对南美产量比较乐观。虽然短期国际市场压力不大，但随着巴西新作逐步上市，压力可能在后续逐步体现。国内近期受卸港影响，近端走势偏强，由于未来一段时间到港较少，偏紧情况可能会延续，但中期来看，国内后续压力可能会比较明显。菜籽供应比较宽松，同时远期供应存在不确定性。

　　2.套利：M59反套，M35反套

　　白糖

　　周五ICE美糖下跌，主力合约下跌0.16(0.77%)美分/磅至20.73美分/磅。

　　1.巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，11月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗2035万吨，同比下降15.2%；产糖108.4万吨，同比下降23.06%；乙醇产量同比下降5.18%，至11.89亿升。糖厂使用44.89%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为46.54%。24/25榨季截至12月1日中南部累计压榨甘蔗6.0294亿吨，同比减少2.75%；累计产糖3936.1万吨，同比减少3.72%；累计产乙醇311.69亿升，同比增加4.31%；糖厂使用48.34%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为49.34%。24/25榨季截至12月1日该地区累计135家糖厂收榨，上年同期为53家。

　　2.商务部公布的数据显示，11月份我国关税配额外原糖实际到港20.86万吨，12月份目前预报到港数量为0。11月份我国进口食糖数量预计在30-40万吨，略低于去年同期的44万吨。

　　3.上周五广西白糖现货成交价6089元/吨，上涨4元/吨；广西制糖集团新糖报价6130~6230元/吨，部分上调20元/吨；云南制糖集团新糖报价6140~6170元/吨，报价持平；加工糖厂主流报价区间6440~6900元/吨，部分调整20~50元/吨，涨跌不一。贸易商广西新糖报价区间在6060~6220元/吨，基差报价主流区间为SR2505+40~120元/吨。期价回落刺激部分点价糖成交，制糖集团成交略有回落，整体成交一般。

　　近期糖浆进口政策持续扰动郑糖盘面，市场情绪波动大于实际影响，关注利好因素持续时间。

　　1.单边：05多单可部分止盈部分持有，无持仓建议观望、等待情绪释放后的沽空机会。

　　2.套利：关注5-9反套机会。

　　 CBOT美豆油主力价格变动幅度1.31%至42.68美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.02%至4919林吉特/吨。

　　1.SEA：印度11月植物油总进口量为163万吨，较10月的146万吨增加11.5%；印度11月大豆油进口量为407,648吨，较10月的341,818吨增加19.3%；印度11月棕榈油进口量为841,993吨，较10月的845,682吨减少0.4%；印度11月葵花籽油进口量为340,660吨，较10月的239,116吨增加42.5%。

　　2.据外媒报道，分析师表示，由于季雨降雨持续，且出现典型的季节性产量下滑，未来几个月，马来西亚毛棕榈油产量预计将进一步减少。主要产区的严重洪灾带来的产量挑战可能令12月库存再度减少7%至170万吨，且联昌国际证券(CIMB)预计，12月毛棕榈油产量预计将较上月下滑13%至141万吨。尽管供应收紧支撑毛棕榈油价格，但分析师预计，由于库存水平高于预期，且目前棕榈油较竞争植物油溢价，价格前景呈“中性至负面”。相比之下，CIMB Securities重申其对该行业“中性”评级，称居高不下的毛棕榈油价格不太可能在较长期内维持下去。

　　3.Abiove：巴西2025年大豆产量预计为1.687亿吨，而之前预测为1.677亿吨。巴西2025年大豆出口量预计为1.044亿吨，而之前预测为1.041亿吨。巴西2025年大豆压榨量预估维持5,700万吨。

　　4.CONAB：预计2024/25年度巴西大豆产量达到1.662111亿吨，同比增加1849.24万吨，增加12.5%，环比增加6.77万吨；预计2024/25年度巴西大豆播种面积达到4736.98万公顷，同比增加122.1万公顷，增加2.6%，环比增加1.33万公顷；预计2024/25年度巴西大豆单产为3.51吨/公顷，同比增加307.877千克/公顷，增加9.6%，环比增加0.441千克/公顷。

　　目前油脂移仓换月仍在进行，棕榈油技术性卖压下跌较多，对豆菜油的价差有所修复。从基本面上看，目前马棕进入传统的减产季，产地棕榈油报价仍然较为坚挺，高价对于棕榈油消费需求明显抑制，国内棕榈油库存持续偏紧。国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，大豆压榨处于历史同期较为偏低水平，短期豆油库存或易降难增。国内菜油供应充足，基本面偏弱，但盘面上仍受美加、中加关系的不确定等多重因素影响，菜油波动加大。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货下跌，其中基准期下跌0.3%，收盘价442.0美分/蒲。

　　1、据外媒报道，截至2024年12月13日当周，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货连续第二周上涨，基准期约收高0.5%，因为美国农业部本月大幅调低了美国玉米期末库存，国际原油上涨也提供支持。

　　2、据外媒报道，截至2024年12月13日当周，芝加哥期货交易所(CBOT)软红冬小麦期货的基准期约收低0.9%，因为美国小麦出口销售不振，美元指数走强。

　　3、玉米：投机者转为净多头持仓，增加了62116手，至31568手。

　　4、据Mysteel农产品调研显示，截至2024年12月11日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量412.9万吨，增幅3.17%。

　　5、12月16日北港收购价15水分2010-2030元/吨。

　　美玉米短期回落，但底部支撑仍在，后期仍有反弹空间。国内收储消息影响，东北港口玉米稳定，但产区黑龙江玉米价格稳定1900元/吨附近偏弱，吉林玉米也偏弱。华北玉米上量开始减少，玉米现货稳定，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差仍较小。最近收储政策较多，但要看收储量，预计短期玉米现货基本稳住，后面会有小幅反弹。

　　1.单边：外盘03玉米，回调后可以轻仓继续做多。03玉米震荡思路。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格近期反弹。其中东北地区15.2-15.33元/公斤，上涨0.15-0.23元/公斤；华北15.55-15.9元/公斤，上涨0.2-0.22元/公斤；华东地区15.9-16.2元/公斤左右，上涨0.15-0.3元/公斤；西南地区15.75-16.88元/公斤，上涨0.25-0.33元/公斤；华南地区16.03-17.13元/公斤，上涨0.2元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止12月13日当周，全国7公斤仔猪价格383.57元/头，较12月10日持平，15公斤仔猪价格460.36元/头，较12月10日下跌3.57元/头，50公斤母猪价格1618.57元/头，较12月6日持平；

　　3.农业农村部：12月13日“农产品批发价格200指数”为120.96，下降0.05个点，“菜篮子”产品批发价格指数为122.10，下降0.05个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为23.14元/公斤，与昨天持平。

　　价格连续下跌后，市场进一步看空情绪有所减弱，同时近期需求端也有所好转，带动价格呈现反弹态势。但由于整体供应端压力仍然较大，价格反弹空间可能相对受限。在此背景下，预计期货拉涨空间有限。

　　3.期权：卖出宽跨式策略

　　花生

　　1、河南白沙通货米报价4.25-4.30元/斤，大花生通货米报价4.10-4.20元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价3.90-4.10元/斤；兴城花育23通货米报价4.00-4.05元/斤，吉林产区308通货米收购价4.00-4.10元/斤，上货量有限。

　　2、油厂到货量相对稳定，开封益海到货200吨，石家庄益海到货500吨，油料米合同报价7400元/吨。费县油厂到750吨，成交以质论价。

　　3、花生油方面，油厂近期新签订单较少，整体缺乏成交，销量不多，走货以前期合同为主；国内一级普通花生油报价14400元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16700元/吨左右。

　　4、花生粕走货偏少，部分油厂报价略显偏弱，目前下游需求不足，销量清淡，整体走货缓慢，46左右蛋白报价2780-2850元/吨，实际成交可议价。

　　5截止到12月12日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计121831吨，较上周增加18700吨。据Mysteel调研显示，截止到12月13日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计39630吨，较上周增加150吨。

　　河南新季花生稳定，东北花生稳定，目前稳定在4.1元/斤附近。花生油厂收购价格平稳，贸易商陆续收购，下游消费仍偏弱。短期花生现货相对稳定，油脂相对偏强，但后期农户年前仍会售卖花生，03盘面底部震荡。

　　1.单边：03花生7700-8000震荡，03观望为主。

　　2.套利：1-3花生反套为主。

　　3.期权：卖出PK503-P-7800期权。

　　鸡蛋

　　1、周五主产区蛋价4.58元/斤，较上周五相比下跌0.07元/斤；主销区鸡蛋周五均价为4.79元/斤，较上周五均价相比下降0.26元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩余26台车，今日全国主流价格有涨有稳，北京各大市场鸡蛋价格上涨4元每箱，北京主流参考价206元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价206元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格205-200【涨5】按质高低价均有，到货6台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格上涨、吉林价格上涨，黑龙江蛋价上涨，山西价格稳定、河北价格稳定；山东主流价格多数稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　3、根据卓创数据，12月13日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为2060只，较前一周减少7%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，12月11日当周淘汰鸡平均淘汰日龄551天，较前一周减少1天。

　　4、根据卓创数据，截至12月12日当周全国代表销区鸡蛋销量为8904吨，较上周相比减少5.9%。

　　5、根据卓创数据，截至12月12日当周生产环节周度平均库存有0.98天，较上周库存天数增加0.05天，流通环节周度平均库存有1.08天，较前一周库存增加0.08天。

　　6、根据卓创数据显示，截至12月12日，鸡蛋每斤周度平均盈利为1.55元/斤，较前一周上涨0.09元/斤;12月6日，蛋鸡养殖预期利润为13.08元/羽，较上一周价格上涨0.57元/斤。

　　预计短期供应端压力，但考虑到当前市场老鸡日龄较高且1月春节前市场淘鸡积极性高，淘汰量可能会有所增加，对鸡蛋供应压力带来一定缓解；需求端考虑到12月临近元旦假期叠加今年春节时间较早，下游各环节可能会有节前备货的情况，因此预计12月现货价格可能维持震荡甚至有略偏强走势。此外，考虑到蔬菜、猪肉有春节前备货预期，预计价格可能会有略偏强走势，对鸡蛋替代需求增加。

　　期货方面考虑到2、3月合约都属于节后的淡季合约，虽然当前鸡蛋现货价格较为坚挺但长期来看鸡蛋供应宽松、节后淡季逐渐开始需求较弱以及低饲料成本等因素的影响下2、3月合约基本面相对偏空。

　　1、单边：考虑到2、3月合约是春节后合约，2、3月合约基本面相对偏空。

　　苹果

　　3、卓创：本周晚富士成交依旧偏淡，产地节日备货氛围不强，目前询价客商略有增多，但成交有限，部分备货包装货源暂未发货。目前客商多按需采购，交易多选择性价比较高的产区。销区市场成交较上周略好，以两极货源为主，中转库积压仍存在较大压力。

　　5、现货价格：山东栖霞产区，果农货源片红80#一二级半价格3.0-3.2元/斤，65#-70#1.71.8元/斤，75#统货2.2-2.6元/斤。蓬莱产区80#三级果农货源1.5-2.2元/斤，70#果1.71.8元/斤。陕西洛川产区目前库内果农统货70#起步3.3-3.5元/斤，以质论价。富县产区目前70#以上统货参考价3.5-3.7元/斤，实际以质论价。旬邑产区果农货70#以上统货2.5-2.8元/斤左右，平原货1.8-2元/斤，成交以质论价。

　　货源总体供应充足，当前冷库余货量略低于去年，西北产区货源性价比较高，果农的惜售情绪比之前有所降低，山东地区果农愿意顺价出货，但也有部分果农仍旧存有惜售情绪。需求端市场需求一般，出货速度偏慢，客商多数按需采购。当前客商主要在西北产区采购，其他产区成交不多。山东产区客商采购部分三级果及少量统货。

　　综合来看，库存货源销售初期，总体供应充足，果农惜售情绪稍有降低，但是春节之前价格支撑仍旧比较强。市场客商按需采购，多选择西北统货，未见大量备货。预计近期价格以稳定为主。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.75(1.07%)美分/磅至69.3美分/磅。

　　1、根据中国棉花信息网，截至12月14日，我国新疆皮棉累计加工量519.26万吨，较前一日增加5.04万吨，目前日加工虽有所下降但仍处于历年同期较高位置。

　　2、根据USDA最新出口销售数据，截止12月5日当周，24/25年美棉签约量3.47万吨，环比减少0.4万吨，当前累计签约量159.03万吨，累计同比减少12.09%，当前签约进度66%，较五年均值落后7个百分点；本周美棉装运量3.12万吨，环比减少0.46万吨，当前累计装运量59.08万吨，同比减少12.37%。

　　3、国产棉上周五交投较上一日转好，各贸易商成交情况好坏参差，总体好于昨日，部分贸易商成交较好，内地库成交淡于新疆库，新挂单较少，下方密集挂单区间在13500元/吨附近，部分贸易商成交基差有所下降；24/25南疆机采3129/29B杂3内成交价在CF01+750左右，新疆库。国产新棉新疆库现货基差维稳；24/25南疆机采3129/29B杂3内报价多在CF01+650以上，小部分同品质优惠报价可至CF01+600左右，新疆库。

　　目前供应端继续维持充裕，新棉采摘基本完成，新疆地区产量较去年相比超预期增加。目前市场交易逻辑逐渐向需求端转移，下游整体销售表现近期虽有所稳定但持续性相对有限。考虑到今年春节假期较早，部分市场有提前放假的打算，因此在后市无明显增量的背景下郑棉走势大概率继续维持偏弱震荡水平。

　　1、单边：目前美棉基本面变化不明显，预计美棉走势维持震荡；郑棉目前基本面矛盾不明显，上下驱动均有限，预计短期震荡偏弱走势。

　　3、期权：可考虑卖出CF2505-C-14200。

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场主流维稳，局部上涨。AA级120g瓦楞纸市场日均价为2876.25元/吨，环比上一工作日上涨0.09%；箱板纸市场均价3727.00元/吨，环比上一工作日上涨0.02%。(卓创)(废旧黄板纸市场大稳小动，纸企多按需涨跌，华南个别厂家小幅上调，零星纸企跌价。现阶段伴随打包站出货节奏加快，纸企到货量攀升，个别纸企下调报价。而下游龙头纸企延续涨价，积极去库，需求端仍有备货意愿，短期对废纸市场仍有一定支撑。)

　　瓦楞纸及箱板纸市场延续上涨趋势，玖龙纸业泉州、沈阳、太仓基地再次上调瓦楞纸及箱板纸部分品种价格30-80元/吨，场内涨价氛围不减。从市场了解的情况看，沿海地区需求旺盛，市场交投良好，纸企出货节奏较快，而内陆地区市场需求相对平稳，部分纸企出货节奏一般，涨价操作较为谨慎。但目前龙头纸企涨价意愿较强，纸企积极跟涨，瓦楞纸整体偏强运行。

　　双胶纸

　　双胶纸市场刚需成交为主，纸价平稳运行。纸厂停机情况仍存，供应端变化不大，下游社会面订单较清淡，经销商备库积极性一般，市场观望氛围浓厚。山东市场主流意向成交价格在5300元/吨左右，较上一工作日价格持平。部分本白货源价格在4500-5000元/吨区间，个别意向价格稍高。纸厂延续挺市为主；经销商低价惜售心理较强，但下游采买热情有限，社会面订单跟进略显乏力，成交多需实单实谈。(卓创)

　　双胶纸市场大稳小调，成交稍显清淡。阶段供需关系较为平衡，行业盈利水平仍较低，纸企多延续挺价意愿，社会面需求仍显不旺，用户刚需采购为主。木浆因素区间震荡，多数贸易商对后市较为谨慎，无明显囤库意向，随进随出为主。(成本方面：山东地区针叶浆6250元/吨，稳；阔叶浆4400元/吨，稳；化机浆3550元/吨，稳)

　　原木

　　原木现货市场走跌。12月13日，山东3.9米中A辐射松原木790元/方，价格较昨日下跌10元/方，6米中A辐射松原木830元/方，较昨日下跌10元/方。江苏4米中A辐射松原木820元/方，价格持稳。(木联)8港预计针叶原木到船2条，到港总量4.5万方，较今年平均1.73条船4.98万方，分别高出16%、低于10%。。

　　主力合约大幅下跌，最终收盘报801元/吨，与现货基本平水。

　　临近圣诞节，新西兰进入休假期，1、2月初原木到港量或将减少，短期加工厂有备库需求，而房地产需求季节性走弱和港口累库现实驱动下，原木现货中长线承压依旧，7月为淡季，压力较大。成本方面，外盘价格有所松动，但人民币近期贬值较多，一定程度对冲了外盘价格的下调，成本偏中性。

　　1.单边：逢高做空思路为主

　　3.期权：观望，激进的投资者继续以双买期权思路为主

　　风险提示

　　点