导语

　　4月起低熔共聚PP因供应紧缺导致价格表现强劲，与标品拉丝价差走扩，价差最高点在7月初达到440元/吨。后续随着供应偏紧的局面逐步改善，低熔共聚价格亦出现回落。然而进入10月份，低熔共聚再度走强，甚至在11月月均价环比上涨，与拉丝价格表现分化。此次低熔共聚走强是否是相同原因，又将在何时转向？

　　品种价格分化低熔共聚价格明显走强

　　10月以来，低熔共聚市场价格相对于其他品种明显走强，即便在整体市场价格下跌的情况下，低熔共聚仍保持上涨趋势。以华东市场为例，11月拉丝市场月均价在7504.29元/吨，环比下跌1.14%；而低熔共聚市场月均价则在7766.19元/吨，环比上涨0.63%，品种价格表现出明显的市场差异。在此期间，低熔共聚与拉丝价差明显走扩。截至12月9日，两者价差自10月初的60元/吨扩大至395元/吨。

　　低熔共聚价格走强背后的原因主要在于两方面：一方面，由于生产企业排产持续处于低位，导致现货供应相对紧张；另一方面则在于下游主要应用领域需求表现稳定，形成了市场供不应求的局面。

　　排产低于年均水平低熔共聚现货收紧

　　近两个月，低熔共聚产量持续偏低。具体来看，10月低熔共聚产量环比减少11.02%，同比去年下降17.41%，11月低熔共聚产量环比减少17.56%，同比下降17.00%。一方面行业整体开工负荷率同比下滑，导致PP总产量下滑。四季度新产能投放节奏放缓，计划内大修装置集中，临停装置增多，使得检修损失量持续高位，11月PP开工负荷率降至76.93%，同比下降3.1个百分点。另一方面，企业排产低熔共聚的比例也在下滑。近期，东华能源因上游乙烯供应商检修而无法生产共聚品种，而大连恒力、壳牌、宁波金发、金能化学、中韩石化等装置因切换生产中高熔共聚或临时停车，减少了低熔共聚排产比例。据卓创资讯跟踪数据，10月下旬以来，低熔共聚生产比例始终维持在5%-9%，低于去年同期的10.2%和今年前三季度的9.6%，从而导致产量环比和同比均下降，供应偏紧。

　　此外，年底有宝丰、裕龙等新产能投放的预期，以及今年春节较往年提前，部分生产企业为缓解年底库存压力提前预售，更进一步加剧了供应紧张的局面。

　　主要领域开工负荷稳定需求尚存

　　低熔共聚主要应用于托盘、周转箱、MPP管和板材等行业，近两个月下游注塑领域行业开工负荷率在51%左右，且11月底至12月初同比略高于去年开工。10月至11月期间，尽管小型企业反馈订单下滑、需求不足，但大型企业多数表示订单稳定，并且原料库存相对较低。同比略。随着低熔共聚现货价格的上涨，工厂出于防涨情绪进行阶段性备货，需求的相对稳定在一定程度上支撑了低熔共聚的价格。

　　后市短期价格仍坚挺月末与拉丝价差或有收窄

　　临近年底预计低熔共聚下游相关领域消费或随季节性转弱，未来需求端支撑不足，主要变量仍以供应端为主。根据12月装置最新生产动态和排产计划，预计低熔共聚转产增多，产量约在35.96万吨，环比增加35.96%。然而，燕山、扬子、中安、金能等企业计划在中下旬阶段生产低熔共聚，东华能源一期则计划在月底生产K8003，多套装置生产时间靠后。因此考虑到从生产到市场供应的流转周期，以及当前部分企业已超卖且无库存压力的现状，预计短期内现货供应紧张的情况难以明显缓解，中上旬价格仍表现坚挺，与拉丝价差或在月末有所收窄。

　　文|孙之淇