国债期货、纯碱、镍、豆粕

　　国债期货：我们观察到短端利率的下行已到达阶段性的极致，2年期国债收益率长期低于资金利率将导致短久期持仓负carry，这也是本轮债市久期再度上行的背景之一，另外近期农商行、基金的买入力量较强也导致年末的“抢跑”行情持续。最后，昨天新华社发文“经济增速怎么看？”，固收投资者整体解读偏“稳增长”而非“强刺激”，这也使得日内债市多头情绪延续。值得注意的是，TL合约的展期行为不仅仅在03上，在06合约上持仓量也接近2.2万手，持仓占比超过20%。同时，T2506合约持仓占比不到7%。我们猜想可能是由于TL2503基差的因素，多头情绪蔓延到了2506合约。总体上我们仍维持震荡偏多的观点，还需要注意的是06合约的占比较高、跨期价差触底反弹以及短期一致性预期过强等潜在风险。同时，在基本面斜率变化不大的前提下债市如发生回调，那收益率上行幅度也较为有限，除非政策远超预期。

　　纯碱：短期仍偏弱。国内纯碱市场走势趋稳，市场情绪观望谨慎。纯碱装置开停并存，供应高位徘徊。下游需求不温不火，多低价适量成交，按需为主。空头核心主要交易此前减产的部分大型装置复产，库存延续进一步上升，在01合约交割临近春节的大背景下，高产量、高库存压力使得纯碱市场重点要么减产、要么降价促使玻璃厂采购，而此前纯碱厂复产又让减产期望覆灭，纯碱累库压力持续增加。

　　镍：投机属性赋予弹性，现实供需或有拖累。镍价已连续一个月以上处于12-13万元/吨区间窄幅波动，低估值状态下部分市场消息形成扰动，且外盘多头资金集中度相对偏高，关注资金面的风险。从基本面来看，现实供需或限制镍价上方弹性。全球精炼镍显性库存累增趋势未改，印尼雨季结束且配额释放，铁厂负反馈施压矿端，12月印尼镍矿溢价或下行2-4美金/湿吨，打开冶炼端成本下方空间，镍价上行缺乏基本面的有效驱动，不建议过度追高。建议关注市场消息能否证伪，以及外盘资金集中度情况，逢高做空需考虑安全边际。

　　豆粕：多空分歧大、等待减仓企稳。近几日豆粕增仓下跌：12月2~4日，主力m2505合约收盘连续增仓约38万、价格跌破前低。基本面边际变化主要是：巴西基差急跌、市场交易丰收在望。持仓创新高、多空分歧大。虽然盘面偏空，但对多头也有吸引力：丰产预期打足、低价带来安全边际、后期不确定性仍在、超跌反弹等。目前盘面惯性下跌、等待减仓企稳，注意规避风险。

　　新华社：破除“增速崇拜”，

　　5%左右都可以接受！

　　观点分享：12月4日，新华社发文《经济增速怎么看？》。文章认为，总的看，今年前三季度我国宏观经济大盘“稳”的态势得以延续，中国经济稳中向好有支撑、有基础、有底气。同时指出，今年全年经济增长目标是5%左右，我们一直朝这个目标全力以赴。经过努力，在5%的左一点或是右一点，都可以接受。如果我们不破除“速度崇拜”，习惯于铺摊子、上项目，即使暂时把速度抬上去了，也会透支未来的增长。

　　黄金：避险情绪回落

　　白银:震荡回升

　　铜：库存下降，价格获支撑

　　铝：市场对下周重要会议开始提前交易

　　氧化铝：跟随有色板块，价格再有大幅波动

　　锌：区间调整

　　铅：高价反噬消费，上方相对承压

　　镍：投机属性赋予弹性，现实供需或有拖累

　　不锈钢：多空博弈加剧，钢价低位震荡

　　锡：回到震荡区间

　　工业硅：空头增仓盘面下行，关注库存变化

　　多晶硅：库存累增，价格仍将下跌

　　碳酸锂：仓单大幅增加，盘面承压运行

　　铁矿石：预期支撑，震荡偏强

　　螺纹钢：窄幅震荡

　　热轧卷板：窄幅震荡

　　硅铁：市场观望情绪浓厚，偏弱震荡

　　锰硅：钢招主流明朗，持稳震荡

　　焦炭：宽幅震荡

　　焦煤：宽幅震荡

　　动力煤：成交冷清，区间震荡

　　玻璃：现货价格涨跌互现

　　对二甲苯：短期震荡市

　　 PTA：中期仍偏弱

　　 MEG：多乙二醇空PTA

　　橡胶：震荡偏强

　　合成橡胶：短期有所回调

　　沥青：或随油价小幅回落

　　 LLDPE：中期震荡市

　　 PP：现货平稳

　　烧碱：驱动向下，但谨慎追空

　　纸浆：震荡运行

　　原木：窄幅震荡

　　甲醇：震荡运行，关注1-5反套

　　尿素：震荡承压

　　苯乙烯：中期逢高空

　　纯碱：采购情绪不积极

　　 LPG：或随油价小幅回落

　　 PVC：趋势仍偏弱

　　燃料油：短期或震荡走势为主，基本面暂无明显驱动

　　低硫燃料油：偏强震荡延续，外盘高低硫价差小幅反弹

　　集运指数(欧线)：正套入场(多02，空04、10)

　　短纤：短期震荡市

　　瓶片：短期震荡市

　　棕榈油：关注产地报价

　　豆油：继续受大豆价格疲软影响

　　豆粕：盘面资金博弈，惯性下跌、防止风险

　　豆一：周边市场影响，震荡

　　玉米：关注基层上量

　　白糖：窄幅震荡

　　棉花：反弹乏力向下确认支撑

　　鸡蛋：偏强震荡

　　生猪：关注远月估值

　　花生：关注油厂收购情况

　　01/

　　11月智利碳酸锂出口量环增3.1%

　　12月4日讯，据外媒报道，2024年11月智利碳酸锂出口数量为2.07万吨，环比增加3.1%，同比增加17.1%。其中出口到中国1.7万吨，环比减少0.2%，同比增加24.6%。2024年1—11月智利碳酸锂出口数量为22.1万吨，同比增加21.4%；其中出口到中国17.87万吨，同比增加43.1%。

　　淡水河谷试运营卡帕内玛最大化项目铁矿石年产能将增1500万吨

　　12月4日讯，当地时间3日，总部位于巴西里约热内卢的矿业巨头淡水河谷公布，将在巴西试运营卡帕内玛最大化项目，这将致巴西米纳斯吉拉斯州马里亚纳综合运营区的铁矿石年产能增加1500万吨。淡水河谷公告称，卡帕内玛最大化项目是淡水河谷实现“到2026年使铁矿石年产能达到3.4亿吨至3.6亿吨”这一指导目标过程中达成的重要里程碑，将提高公司运营和产品组合的灵活性。(淡水河谷Vale)

　　每日针叶原木到港船报统计(20241204)

　　12月4日讯，12月4日，全国18港预计针叶原木到船2条，到港总量6.5万方，较今年平均1.72条船5万方，分别高出16%和30%。(木联数据)

　　富查伊拉成品油库存：成品油总库存环比增加325.2万桶

　　12月4日讯，阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至12月4日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1748.7万桶，比前一周增加325.2万桶。其中轻质馏分油库存增加71万桶至653.3万桶，中质馏分油库存增加24.9万桶至239万桶，重质残渣燃料油库存增加229.3万桶至856.4万桶。

　　 ICAC上调全球2024/2025年度棉花产量预估至2529.90万吨

　　12月4日讯，国际棉花咨询委员会(ICAC)发布的数据显示，

　　1.全球2024/2025年度棉花产量预估为2529.90万吨，上月预估为2525.99万吨，2023/2024年度产量预估为2412.30万吨，同比增加4.9%。

　　2.全球2024/2025年度棉花期末库存预估为1847.03万吨，上月预估为1846.10万吨，2023/2024年度期末库存预估为1856.27万吨，同比减少0.5%。

　　巴西/泰国原糖进口成本测算(20241204)

　　12月4日讯，12月4日，我国进口巴西原糖(升水0.19)加工后成本约为5503元/吨(关税配额内，15%关税)或7062元/吨(关税配额外，50%关税)；我国进口泰国原糖(升水2.82)加工后成本约为5953元/吨(关税配额内，15%关税)或7649元/吨(关税配额外，50%关税)。(Mysteel)

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