【收盘行情】

　　氧化铝大涨近3%！创新高；双焦板块持续阴跌，今日跌超4%；农产品板块、谷物板块整体下跌，豆粕跌近3%；原油受地缘政治影响，今日大涨。

　　焦煤焦炭自十月以来持续阴跌，今日一度跌超4%

　　本周，全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量79.6万吨，周环比持平，较去年同期偏高14.6万吨。11月18日~24日，288口岸蒙煤周通关车数达7053车，环比小幅下降253车。本周焦企吨焦盈利小幅改善至26元/吨，截至11月29日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量113.5万吨，周环比小幅增加0.1万吨。焦煤供强需弱，基本面整体偏空。据和讯网观点，受此影响，10月以来焦煤期货偏弱震荡，12月政策端预期仍存，短期内进一步下跌阻力较大，预计JM2501暂维持低位震荡，关注政策端有无超预期利好。光大期货点评，焦煤持续阴跌，警惕宏观扰动。近期黑色金属内部走势分化，铁矿受到港下降影响表现偏强，双焦则在供应宽松的背景下一路下行。周三焦煤焦炭跌幅进一步拉大，日内跌超3%。

　　产业层面来看，随着气温下降，成材需求季节性走弱，特别是北方市场走弱明显，库存连续累积。同时钢厂利润下降，生产积极性减弱，近期钢厂检修增加，对上游原材料采购情绪下降。目前焦企利润处于盈亏平衡附近，开工率短期变动不大，焦煤原料逢低采购为主，维持低库存运营策略，终端向上游的需求负反馈层层传导。

　　供应方面，产地煤矿多数正常生产，焦煤供应宽松，贸易商观望情绪较浓，部分煤矿库存累库，线上竞拍成交价格走低，预计下方仍有空间。

　　宏观层面来看，市场预期下周将召开中央经济工作会议，对地产行业的政策博弈依然存在，若政策存在超预期部分，或提振黑色金属短期低迷的情绪，需警惕价格反弹的风险。

　　南华期货表示，本周矿山和洗煤厂开工率环比小幅下跌，内煤供应稳定性高。中蒙口岸通关车数持续高增，口岸监管库存压力偏高。下游冬储尚未开始，焦煤现货成交偏差，矿山库存持续高增。焦煤持续让利焦炭，焦企短期内仍能保有一定利润，焦炭产量环比小幅回升，后续关注四轮提降进展，即期焦化利润有收缩可能。需求淡季钢厂盈利承压，钢厂将于12月中旬开启集中检修，本周铁水环比减产，双焦刚性需求走弱，焦炭生产环节库存压力增大，基本面边际恶化。展望后市，焦煤冬储节点临近，补库需求释放有望支撑盘面阶段性止跌。近期政策会议小作文扰动市场情绪，双焦有跟随黑色反弹的趋势，但幅度明显弱于铁矿，宏观预期对双焦尤其焦煤影响有限。短期内，建议等待会议预期落地及冬储需求释放后逢高布空焦煤2501合约。中长期，焦煤过剩是市场共识，铁矿新增投产预计下半年落地，上半年仍可关注多矿空煤的机会。

　　豆粕连续3日下跌，今日一度跌穿2700点

　　豆粕今日大幅下跌，一度跌超3%，跌穿2700点，已连续3日下跌。

　　从现货来看，沿海地区豆粕价格出现下调，相较于上一个交易日，整体报价有所下降。沿海地区的油厂将主流价格调整至2890-2990元/吨之间。国内连粕市场依然保持着震荡的走势，全球大豆供应宽松的预期持续影响着市场氛围。尽管国际贸易关系有所变动，但尚未对市场产生实质性的影响。因此，油厂的大豆和豆粕库存减少的速度有所放缓。同时，国内港口的大豆卸船过程也时常出现延迟。下游的饲料企业则继续维持着刚需的补库节奏。在这样的背景下，豆粕市场在现实情况与市场预期之间徘徊不定，缺乏推动价格上涨的有利因素。中下游企业因此持观望态度，短期内豆粕价格预计将继续保持震荡走势。未来，我们需要密切关注港口大豆的通关情况以及国际贸易关系的变化。蛋白粕窄幅震荡，日内交易为主。(中银期货研究)

　　西部期货：上周美国宣布对华征收10%关税，由于上周巴西已与中国达成农业相关贸易协议，且当前南美天气有利于作物生长，美豆即使下调产量预期，仍无法扭转丰产预期格局，当前外盘整体偏弱运行；国内方面，近期大豆到港有所恢复，港口消息不断，开工及压榨表现均偏弱，下游消费需求仍无明显亮眼之处，大豆及豆粕库存均进入去库周期，基本面仍面临供强需弱情况，向上空间不足，短期仍维持震荡偏弱行情。

　　申银万国期货：市场机构对于南美大豆产量乐观，南美丰产压力将继续压制美豆和豆粕表现。近期市场对于贸易摩擦情绪减弱，中期走势仍由基本面决定。国内进口大豆相较前期高峰回落，国内豆粕维持去库趋势，供应压力边际有所好转，但11、12月国内进口大豆供应仍充裕，同时在现阶段南美天气较为顺利的情况下连粕预计低位震荡为主。

　　华泰期货：昨日豆粕期价偏弱震荡，从整体上来看，当前巴西新季大豆播种进度较快，主产州播种进度均高于历史同期。巴西油籽协会也给出了1.67亿吨的新季预测产量，较为强烈的丰产预期给美豆价格带来了一定压力，虽然有着政策端和需求方面的支撑，但是整体依旧上涨动力不足，美豆价格震荡运行。国内方面，在南北美同步的丰产预期施压下，国内豆粕价格整体偏弱运行。但是受到未来贸易摩擦预期以及沿海部分港口延迟发货的影响，豆粕价格略有回升。当前政策端情况尚不明朗，国际供应格局又略显宽松，因此未来仍需对巴西产量和相关政策持续关注，预计短期内豆粕价格仍将震荡运行。

　　氧化铝大涨，一度涨超3%，创新高！

　　现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报5775元涨15元；全国加权指数5790.9元涨25.2元；山东5680-5730元均5705涨15元；河南5720-5790元均5755涨5元；山西5790-5820元均5805涨15元；广西5660-5680元均5670持平。阿拉丁(ALD)调研了解，今日山西孝义地区成交0.2万吨现货氧化铝，全现汇成交价格5870元/吨，要求快速发货，据了解为贸易商采购发往西北地区工厂。

　　原料端，GAC仍无法出口铝土矿，中东地区需求被迫转向现货市场进行采购，推升海外铝土矿价格。

　　国内侧，供应端受仍天气污染反复扰动的影响，需求端，部分铝厂受成本过高的影响开始检修，但内蒙古某电解铝企业三期产能置换项目25万吨/年产能通电投产，总体需求出现微增，基本面仍存缺口。

　　海外侧，据SMM，12月4日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格$810/mtFOBWestern Australia，1月下半月船期，成交价再度上涨，澳洲氧化铝厂的复产未能有效扭转海外紧缺的局面。

　　银河期货首席指出，由于供应增量较为缓慢，各交割品牌以保电解铝工厂端供应为主，流向交割库氧化铝数量或较为有限，短期或无大量新增仓单预期，对期价形成支撑。几内亚铝土矿发运量保持高位，氧化铝厂内原料库存走升，氧化铝港口库存出现累库或用于出口，国内库存持续去库但去库速率同比放缓，下游电解铝冶炼部分减停但整体保持稳定。从目前发运量和需求量上看氧化铝基本面年内仍保持供应紧张、需求刚性格局，现货价格仍然可能保持高位，远月氧化铝基差有收敛的可能。

　　广州期货指出，氧化铝基本面年内仍保持供应紧张、需求刚性格局，现货高升水基差大概率发生收敛，短期氧化铝期价仍有收涨可能，电解铝冶炼核心成本抬升情况下，出于利润修复角度，铝价下方空间有限。

　　上海钢联(300226)铝事业部联席总经理李旬表示，氧化铝现货交易具有一定季节性，尤其进入冬季，氧化铝生产和运输等不确定性因素增加。近期，交易所新增广西氧化铝交割仓库并扩充可交割品牌，同时采取了多轮风控措施和风险警示，旨在防范扰乱市场秩序的潜在行为，引导资本在期货市场规范运作。所以在当前现货市场存在不确定因素、期货市场强监管等背景下，市场各方应充分研究市场情况，合规理性地参与交易。

　　【今日关注】

　　21：15美国11月ADP就业人数

　　23：00美国11月ISM非制造业PMI

　　 23：00美国至11月29日当周EIA原油库存、俄克拉荷马州库欣原油库存、战略石油储备库存

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