【盘面回顾】随着盘面多空争夺愈发激烈，上周棕榈油盘面价格再次明显反弹甚至增仓上行。叠加基本面方面国际棕榈油供应依旧偏紧的现实情况，国内棕榈油下方支撑性依旧考虑坚固；近期由于大豆到港节奏问题，油厂开机压榨受到一定影响导致国内豆油供给短期转紧，但长期原料端偏宽松的格局和良好的榨利将会持续制约豆油上方空间；加拿大愈发尴尬的出口转紧导致其成本不断下移，对国内菜油价格同样形成抑制，国内菜油在出现进口利润的情况下有零星买船出现，近一步限制菜油价格上方空间。

　　【供需分析】棕榈油：供给端由于国内持续进口利润倒挂导致供给始终保持偏紧状态，随着即将进入交割，期现回归的预期之下，国内棕榈油的价格波动加大，价格向上能力较好。消费端始终维持刚需水平并无更多亮眼表现，因此库存始终因到港有限而维持较低水平。价格因供给紧张而始终存在较强支撑，且由于后续产地的持续减产令价格预期将有近一步走强的可能。

　　豆油：由于国内大豆进口供给十分充裕，压榨始终维持高位但消费端无法有效消化如此多供给的情况下，国内豆油库存始终在高位盘桓。高企库存压制豆油价格，叠加国际大豆及豆油的下跌，国内在进口利润良好的情况下，近远期原料及成品供应始终充盈，最终制约豆油价格的向上空间。豆棕价差在供给预期分化愈发极端的情况下，价差同样走至极端水平。随着大豆到港及压榨存在短时转弱预期，短期供给有边际转紧的可能，豆油库存有回调的可能性，压力减小的情况下叠加后续季节性消费旺季的备库预期，豆油存在向上补涨的可能，同时小幅收缩与其他油脂间的价差。

　　菜油：菜油虽然因中加关系不确定菜籽进口压榨可能受到一定影响，但当前尚未直接对菜油进口形成制约，因此国内菜油的供给依旧存在较好的进入窗口。但俄罗斯进口菜油由于其加征出口关税的缘故，国对俄罗斯进口菜油利润相应走差，进口成本上升导致国内菜油价格存在了更强的支撑。后续需要关注加拿大与美国之间的贸易合作是否有缓和的机会，如若加拿大对美国菜油出口消费走弱，则可能导致其向中国的出口成本下降，国内菜油供给有替代进口国选项而表现出供给忧虑有限，菜油价格依旧在当前区间内波动。

　　【后市展望】由于即将进入01合约交割前月，逐步交易现实的情况下，油脂间月差考虑向现实端基差回归，棕榈油现货端消费较差的情况下，后续月差有回落可能。

　　【南华观点】建议关注棕榈油1-5月差收敛机会及下跌后棕榈05合约重新向上机会。

　　【期货动态】芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二走强，因在前一天下跌后出现空头回补和逢低买盘，但涨幅仍然受到南美作物前景强劲和需求担忧的限制。

　　【市场分析】东北大豆现货价格稳定，因近期降雪天气影响，市场现货购销有所放缓，南方大豆市场因终端豆制品需求一般，购销表现不快，价格偏稳运行。

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