江苏地区四家农商行国债交易自律调查有了最新进展。

　　12月2日，据中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”）通报：近期，交易商协会已查实常熟农商行、江南农商行、昆山农商行、苏州农商行债券交易内控管理不健全，对交易员激励过度，导致部分交易员交易行为扭曲，通过集中资金优势连续买卖、自买自卖和频繁报价撤价诱导交易等方式影响债券价格，部分交易涉及利益输送。

　　四家江苏地区农商行操纵国债交易价格、利益输送

　　8月7日，交易商协会官网发布消息称，监测发现，常熟农商行、江南农商行、昆山农商行、苏州农商行在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送。依据《银行间债券市场自律处分规则》，交易商协会对上述4家机构启动自律调查。

　　调查启动后4个月，12月2日，据交易商协会通报：交易商协会已查实常熟农商行、江南农商行、昆山农商行、苏州农商行债券交易内控管理不健全，对交易员激励过度，导致部分交易员交易行为扭曲，通过集中资金优势连续买卖、自买自卖和频繁报价撤价诱导交易等方式影响债券价格，部分交易涉及利益输送。

　　交易商协会将根据相关法律法规以及自律规则予以自律处分并移送相关部门。

　　常熟农商行、苏州农商行前三季度投资收益大增

　　此次涉及国债交易违规的4家农商行，均位于江苏省。

　　其中，常熟农商行、苏州农商行已在A股上市。数据显示，前三季度，常熟农商行实现营收、净利润83.7亿、32.1亿，分别同比增长11.3%、18.2%；实现投资收益13.4亿，同比增加92.5%。苏州农商行前三季度实现营收、净利润32.2亿、16.3亿，分别同比增长4.8%、11.8%；实现投资收益8.6亿，同比增长63.7%。

　　多家券商研报指出，常熟农商行、苏州农商行今年来投资收益大增，主要得益于把握债市机会，交易性金融资产取得一定超额收益。

　　部分中小银行未充分考虑国债投资利率波动风险

　　今年以来，我国中长期债券收益率持续走低、价格持续上涨，“债牛”特点明显。与此同时，“大行放贷、小行买债”特点相对明显。据海通证券固收团队统计，今年一季度以来，农商行等中小金融机构在二级市场加大了购债力度，特别是加大对超长期限债券的净买入。

　　中信期货固收团队认为，“大行放贷、小行买债”的原因主要或是农商行等小行在与大行的贷款竞争中处于劣势，因此通过加大债券投资来获取收益。同时，国债更加安全、具备税收优惠以及性价比的提升，也进一步加强了农商行等小行的购债行为。

　　另一方面，今年以来，农商行大举购债的行为持续引发监管关注，中国人民银行曾多次提示关注利率风险，并有意出手引导长期国债收益率回升合理区间。

　　交易商协会副秘书长徐忠在接受媒体采访时曾指出，一些中小银行并没有充分考虑国债投资的利率波动风险。在浓厚的投机氛围下，有些机构由配置盘变成了活跃的交易盘，甚至将债券当作股票来炒作；此外，投资集中度很高，一些中小金融机构债券收益占营业收入超过50%以上，一定程度上也反映出这些机构公司治理的不健全，风控能力不强。

　　值得注意的是，此前，2.1%曾被市场认为是10年期国债收益率的“政策底线”，监管“喊话”提示长债利率风险多次发生在10年期国债活跃券收益率逼近或跌破2.1%。12月2日，10年期国债活跃券收益率跌破2%至1.98%，据数据，创2002年4月以来新低。

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