铁矿石、黄金、锌

　　铁矿石：跟随下游需求预期，短期震荡偏强。

　　供给端环比变化幅度较小，预期提振主要来自于下游成材供需的改善。成材市场方面，近期有需求淡季不淡的迹象，部分地区在库存较低的背景下出现阶段性需求释放，叠加市场补库预期的发酵，钢材淡季减产节奏及铁水下降趋势放缓，主要钢种产量周环比回升，对原料需求预期同样形成支撑。未来宏观层面影响或将有所放大，国内市场对于后面重大会议内容仍报有较高期待，海外权益市场风险偏好持续回升，强美元预期进一步加强，多空因素交织，盘面价格或将呈宽幅震荡态势。

　　黄金：上周贵金属表现明显反弹，尤其黄金触及到2540位置后反弹动能强劲。美元强势突破时，黄金仍然上涨，反应较强的避险属性。俄罗斯21日在对乌行动中测试“榛树”新型中程弹道导弹，被视为发出核威慑信息。本周黄金价格重新下跌因为避险情绪有所回落。据《以色列时报》网站11月25日报道，多家媒体称以色列已临时性同意与黎巴嫩的停火协议。目前地缘政治扰动偏强，但整体黄金向上向下动能都不足，我们预计短期呈现震荡态势。

　　锌：短期关注流动性变化，基本面矛盾偏平，区间上沿或仍存收敛压力。昨日伦锌注销仓单比例由4%陡增至22%，且远端合约上持仓集中度较高，叠加国内近月合约持仓库存比居高不下，内外流动性风险抬升，锌增仓上行，2412-2501合约Back结构走阔。基本面实则表现为供需双弱，高价反噬国内下游补库需求，后续存在流动性溢价回吐可能性。不过就中长期角度，在2025年TC Benchmark落定前的预期博弈阶段中，炼厂与矿山的消息或实际干扰可能偏强，二者之一减产均将缩减供应，且为价格注入短期上行催化剂，逢低多的安全边际依然更高。

　　最新美联储会议纪要发布，

　　特朗普当选后“风向”似有变化

　　观点分享：当地时间11月26日，美联储在官网发布了本月上旬货币政策会议的纪要。纪要写道，在讨论货币政策前景时，与会者预计，如果数据与预期整体一致——通胀率继续接近2%，经济仍接近最大就业率，那么随着时间的推移，“逐步转向较为中性的政策立场可能是适当的。”因中性利率不确定而认为适合循序渐进降息的决策者由“一些”变为“多名”；几乎所有决策者认为，就业和通胀的风险依然大体均衡，一些人认为经济活动和劳动力市场下行风险已减少，多人认为9月会议以来劳动力市场过渡降温的风险已下降；一些人认为应考虑ON RRP利率调整为联邦基金利率下限。新近会议纪要显示，本月初特朗普当选总统后，美联储的风向变了，突然有“多名”决策者支持更循序渐进地降息，而且在讨论决策风险时首次有官员提到暂停行动的可能。而在FOMC11月会议召开时，特朗普已经确认胜选，但纪要没有直接提到有关新总统的元素。当时，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上回应称，“选举不会对我们的政策决定产生影响。”

　　黄金：避险情绪回落

　　白银:震荡回落

　　铜：缺乏明确驱动，价格震荡

　　铝：震荡收敛

　　氧化铝：高位震荡

　　锌：基本面矛盾偏平，关注短期流动性

　　铅：区间调整

　　镍：全球累库趋势延续，消息面存在扰动

　　不锈钢：投产消息施压，现实供需有待修复

　　锡：快速下破，关注基本面变化

　　工业硅：昨晚间新疆环保限产发酵，关注今日空方减仓行情

　　多晶硅：库存继续累库，价格依旧寻底

　　碳酸锂：区间震荡，关注需求预期变化

　　铁矿石：下游需求预期支撑，震荡偏强

　　螺纹钢：窄幅震荡

　　热轧卷板：窄幅震荡

　　硅铁：供需矛盾显现，偏弱震荡

　　锰硅：钢招主流明朗，持稳震荡

　　焦炭：提降预期仍存，宽幅震荡

　　焦煤：宽幅震荡

　　动力煤：外购价格下跌，区间震荡

　　玻璃：市场整体成交表现一般

　　对二甲苯：短期震荡市，多PX空PTA PTA：q趋势仍偏弱，多PX空PTA MEG：短期震荡市，多乙二醇空PTA

　　橡胶：震荡运行

　　合成橡胶：短期震荡运行

　　沥青：寒潮来袭，下方弹性空间较大

　　 LLDPE：中期震荡市

　　 PP：现货微跌

　　烧碱：宽幅震荡

　　纸浆：震荡运行

　　原木：资金情绪消散，整体震荡偏弱

　　甲醇：短期高位震荡

　　尿素：震荡运行

　　苯乙烯：中期逢高空

　　纯碱：现货价格趋稳震荡

　　 LPG：寒潮来袭，需求待放

　　 PVC：低位盘整

　　燃料油：夜盘小幅走强，基本面暂无明显驱动

　　低硫燃料油：短期或震荡为主，外盘高低硫价差上行趋势减弱

　　集运指数(欧线)：关注二宣利好，12逢低加多，远月空单减仓

　　短纤：短期震荡市

　　瓶片：短期震荡市

　　棕榈油：关注产地报价

　　豆油：自身上涨动能仍然不足

　　豆粕：关税担忧&南美天气正常，美豆微跌，连粕震荡

　　豆一：震荡

　　玉米：关注基层上量

　　白糖：震荡偏强

　　棉花：全球棉花需求可能受国际贸易形势影响

　　鸡蛋：震荡调整

　　生猪：反套具备空间

　　花生：关注基层上货情况

　　01/

　　广期所发布关于修改《广州期货交易所做市商管理办法》的通知

　　11月26日讯，《广州期货交易所做市商管理办法》的修改已由广州期货交易所董事会审议通过，并报告中国证监会，现予以发布，相关业务规则自发布之日起实施。

　　广东铝锭库存16.67万吨，较上一交易日减少0.1万吨

　　11月26日讯，据SMM统计，截至11月25日广东铝锭库存16.67万吨，较上一交易日减少0.1万吨；无锡铝锭库存16.27万吨，较上一交易日增加0.13万吨；巩义铝锭库存8.43万吨，较上一交易日增加0.53万吨，三地铝锭库存共计增加0.56万吨。

　　巴西商贸部工业品出口数据汇总

　　11月26日讯，2024年11月第4周，共计14个工作日，

　　①巴西铁矿石2511.76万吨，去年11月为3141.59万吨。日均装运量为179.41万吨/日，较去年11月的157.08万吨/日增加14.22%。

　　②累计装出铜矿石和铜精矿11.82万吨，去年11月为11.87万吨。日均装运量为0.84万吨/日，较去年11月的0.59万吨/日增加42.18%。

　　③累计装出铝矿石和铝精矿32.31万吨，去年11月为17.23万吨。日均装运量为2.31万吨/日，较去年11月的0.86万吨/日增加167.88%。

　　光伏行业对外贸易企业自律座谈会召开：上下游企业应严防行业“内卷外溢”

　　11月26日讯，据中国机电产品进出口商会消息，11月22日下午，由中国机电产品进出口商会组织的“光伏行业对外贸易企业自律座谈会”在北京成功召开。在企业代表发言环节，天合光能董事长高纪凡、晶科能源董事长李仙德、隆基绿能董事长钟宝申、晶澳科技执行总裁杨爱青、无锡尚德董事长武飞、爱旭新能源董事长陈刚、海泰新能源董事长王永等企业代表纷纷对商会提出的企业自发维护行业秩序的倡议表示认同，同时从政府、行业组织、银行信保等层面提出后续完善差异化出口退税机制、建立黑白名单制度并对合理合规有序布局产能的企业加强信保贷款支持的期望与构想。本次会议在我国光伏行业内卷严重，企业集体承压的严峻形势下召开，旨在通过多方联动，共同改善营商环境，推动企业合规、健康、有序布局全球市场，会议对于缓解当前不利形势、提升行业信心具有重要意义。

　　巴西中南部地区10月甘蔗单产同比下降两成

　　11月26日讯，据外媒报道，巴西甘蔗技术中心(CTC)周一发布的报告显示，平均来看，巴西中南部地区10月甘蔗单产较去年同期下降20%，从去年同期的每公顷77.4吨下降至每公顷61.7吨。对累计数据进行分析发现，截至2024年10月，巴西中南部地区的甘蔗单产为每公顷80.0吨，而过去十年的平均水平为每公顷79.7吨。因缺乏降水，每吨甘蔗的总可回收糖(ATR)水平高于上一年度。今年累计来看，每吨甘蔗的ATR为138.3公斤，上一年度为137.0公斤。

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