1.本周受印尼B40政策悬而未决及美国生柴前景担忧、国内取消UCO出口退税等因素影响，油脂盘面震荡下跌，波动增加。从基本面上看，目前马棕进入传统的减产季，产地棕油报价仍然较为坚挺，高价对于棕油消费需求明显抑制。USDA月度供需报告显示美国大豆产量为第二纪录高位，南美大豆播种推进，全球大豆供应充足。

　　2.随着棕榈油逐渐到港，国内库存或阶段性出现小幅累库的情况。国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加、大豆压榨有所下降，短期豆油库存或易降难增。国内菜油基本面变化不大，供应仍然充足。

　　3.结论及观点：阶段性调整为主，棕榈油走势或相对偏强、豆油最弱，棕榈油10000附近震荡整理，豆油8200、菜油9300附近震荡调整。

　　4.关注事件：宏观风险，贸易摩擦，产区天气，产地政策等。

　　详细报告点击：【迈科农产品油脂周报】国际生柴政策扰动，油脂波动增加丨2024.11.18

　　1.油料市场在交易完毕特朗普上台对美豆的影响及USDA报告利多之后，转向关注新政府上台后政策走向。特朗普政府或将紧缩生物燃料政策，市场担忧美豆油未来需求，进而令CBOT大豆重新跌回1000美分下方。南美方面，未见不利天气影响巴西及阿根廷新作大豆种植进度，难以对盘面产生方向性的驱动。

　　2.国内油厂榨利有所好转，但四季度采购进度依然偏慢，关注油厂买船意愿对供需节奏可能造成的错配。港口及油厂大豆库存仍在高位。中下游企业采购转好，饲料企业库存增加。豆粕库存去化速度边际好转。

　　3.关税政策悬而未决，中加贸易局势仍为盘面不确定性因素，进口菜籽买船洗船情况需进一步跟踪。11月菜籽到港量预计52万，前期延期到港的菜籽大量到港，油厂菜籽库存升至75.7万吨，现实供应端预计维持宽松。国内天气转冷，水产养殖活动减少，菜粕处于季节性需求淡季。市场预期刚需支撑将减弱。近期盘面受宏观事件影响走强后，下游成交回落，主要为远月基差成交，需求积极性一般。现实压力及未来供应的不确定性令盘面近弱远强，重回震荡区间偏弱运行。

　　4.结论及观点：受植物油市场溢出影响，美豆盘面再度承压，重回1000美分附近震荡。同时继续关注美方贸易政策变化带来的宏观波动。国内豆粕市场供应端仍有现实压力，关注下游需求对盘面的支撑。05合约震荡偏弱运行，压力2900。震荡偏弱运行，菜粕01合约压力2440。盘面波动较大，注意控制风险。

　　5.关注事件：南美大豆产区天气；国内买船进度；下游需求及库存水平；宏观情绪。

　　详细报告点击：【迈科蛋白粕周报】宏观情绪消退，粕类重回弱势丨2024.11.18

　　1.国际市场：美元指数走强施压大宗商品市场，上周CBOT玉米盘面持续下行。USDA11月供需报告调减美玉米单产至183.1蒲/英亩，最终结转库存下调至19.38亿蒲。美玉米销售持续强劲，出口进度仍高于政府预期。CFTC基金玉米净多持仓有所增长。南美主产区陆续降雨，新季玉米种植进度良好。

　　2.供应：上周东北地区温度较高且多阴雨天气，潮粮不易保管，部分粮源出现发热问题，霉变风险加大，基层售粮积极性较高。政策收储仍在进行，持续发挥托市作用。华北地区因前期上量较多，价格下行，深加工门前到货量持续减少，企业提价促收。目前华北-东北价差小幅回升至76元/吨左右。

　　3.下游：深加工企业消费量季节性回升，上周末库存356.3万吨，稳步提升。北港累库加速。南方港口近期到船集中，饲料企业执行合同提货为主，受预期到船增多及跌价行情影响，整体继续采购意愿不高。全国饲料企业平均库存 29.14 天，较上周增加 0.58 天，环比上涨2.02%，同比下跌 3.22%。

　　4.结论及观点：新季玉米仍有上市压力，港口发运旺盛。下游部分企业开始建库，关注需求的持续性。玉米01合约震荡运行，2160-2250。

　　1.生猪现货均价环比继续下跌，再度跌至阶段性低点，养殖端特别是北方低温地区养殖户挺价情绪不断增强，部分规模场也有惜售拉涨意向。不过需求依旧缺乏有效提振，冬季疫病频发，整体市场出猪意愿较高，市场供大于求状态不变，利空氛围较浓。随着消费市场的继续改善，11月下半月价格在总体偏弱的大背景下出现阶段性窄幅反弹回涨的机会依旧存在。

　　2..期货方面，上周期现价差回归带动盘面阶段性反弹，本周以来随着现货下行压力放大，期价重新转入回落态势，大方向来看，在供应端压力不减的情况下，预计期价仍将以偏弱运行为主。

　　3.结论及观点：震荡偏弱运行，主力15100-15400。

　　4.关注事件：猪瘟疫情、国家政策、天气变化等。

　　03

　　1.CFTC：商业参与者较活跃，原糖买家增仓9610手。生产商对当前的价格并没有十分心动，对冲动力较低。投机净头寸目前下降至1.92万手。

　　2.产销存：2024/25年制糖期全国食糖产量预计为1105万吨，同比增加约109万吨。消费量处于同期高位水平。截至10月底，全国糖新增工业库存27.59万吨，同比增加1.62万吨，为近五年同期中位水平。

　　3.进口：10月份关税配额外原糖实际到港10.92万吨，11月预报到港17.1万吨。预计10月份中国食糖进口量继续保持在40-50万吨，大幅低于去年同期的92万吨，四季度进口量预计同比大幅减少。

　　4.现货：广西新糖上市，新糖上市加快。预售糖报价较低，加工糖价没有广西糖价有销售优势。

　　5.结论及观点：食糖进入生产季，同时消费端进入淡季。供应端的压力逐渐在盘面施压。市场对新榨季的种植有担忧，因此糖价回落速度较缓，呈现明显的区间震荡下移特征。中国甘蔗糖将批量上市，但是进口糖四季度预计整体下降，因此国内糖价较外盘表现一定的抗跌性。郑糖60日线技术承压，01回落至区间下沿，考验支撑5800有效性。关注能否打破近期的波动区间。

　　6.关注事件：北半球新糖生产情况。

　　1.国际市场：陆地棉签约量有所回落。11月7日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增1533万包，较之前一周减少33%，较前四周均值减少18%。新销售15.71万包。

　　2.工业库存：棉花平均库存使用天数增加。截至2024年11月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为33.7天，环比增加1.9天，同比增加3.0天。

　　3.新棉生产：国家棉花市场监测系统：2024年全国新棉总产预计630.2万吨。2024年平均单产154.3公斤/亩，同比增加8.2%。实播面积4083.3万亩，预计全国总产量630.2万吨，同比上升6.8%。其中新疆产量预计590.9万吨，同比上升7.5%。新棉采摘接近尾声，采摘与交售进度持续快于去年。随着新棉陆续上市，市场供给压力逐步增加。

　　4.结论及观点：11月USDA供需预测数据调增美棉产量，调增期末库存，对棉价带来压力，随后美棉周度出口数据的签约量也结束了增长的态势。短期的消费回落为国际面积带来新的利空。中国新棉预计年度增产6.8%，消费淡季已至，市场缺乏利多支撑。郑棉11月交割月，仓单集中注销期转现，现货市场供应压力将增加。增产、新棉上市施压棉价。ICE 美棉回落，即将测试8月低点67.9美分/磅，郑棉01合约1.4万支撑转压力，关注压制有效性。

　　5.关注事件：美棉出口、开机订单。

　　详细报告点击：【迈科软商品周报】新作上市，糖棉走弱丨2024.11.18

　　03

　　【沥青】

　　1.供给：周度沥青利润下降，综合利润主营、独立均降，常减压装置产能利用率主营、独立均持平，部分炼厂停产转产，但个别主力稳定生产，同时部分炼厂复产，石油沥青开工率和产量环比上升。

　　2.需求：中下旬大面积降温，东北、西北基本不具备道路施工条件，南方尚可。下游改性开工率橡胶鞋材、防水卷材环比下降，道路改性持平，整体开工水平基本处于历史最低位置，北方终端施工受气温条件限制基本停工，需求下降企业停产。后续随着气温继续下降，终端需求还会进一步缩减。

　　3.库存：周度厂库社库环比下降，预计月内可能见到库存拐点。

　　4.结论及观点：上周部分炼厂复产、稳定生产，沥青供应增加，出货量增加，下游改性开工下降，且处于历史最低位，预计后续随着气温下降，终端需求还会进一步收缩，沥青供需也会进一步转弱。考虑到原油持续走弱的表现，沥青裂解可能仍会偏强维持。技术上，沥青期货价格在周线布林中轨以下弱势区运行，初步反弹至中轨，价格受周MA20压制，预计周MA20会持续成为近期沥青主要压力，叠加成本端原油偏弱表现，暂不偏多看待。BU2501参考支撑3150，压力3360-3500。

　　5.关注事件：冬储进展；国际原油表现。

　　详细报告点击：【迈科沥青周报】供需进一步转弱，月内可能看到累库拐点 丨2024.11.18

　　【乙二醇】

　　1.本周乙二醇国内产能利用率有小幅上升，进口方面周度预期到港量虽有所增加，但绝对数量仍处于低位，因此总体供给只是略有增加。同时，港口库存持续减少，下游行业乙二醇原料库存也在不断降低，总体库存的绝对数量都处于近五年季节性低位。从利润方面来看，生产毛利已至前期低点，进一步下行空间有限。尽管当前已至聚酯传统旺季的尾声，但预计聚酯开工率短期内仍将维持在较高水平。综合而言，乙二醇供需基本结构良好，这种良好的结构为其带来了利多驱动，短期内乙二醇价格走势可震荡偏多看待。

　　2.结论及观点：震荡偏多看待。01合约参考区间4500-4900。

　　3.关注事件：原油价格大跌。

　　详细报告点击：【迈科乙二醇周报】基本面带来利多支撑，乙二醇震荡偏多看待 丨2024.11.18

　　【尿素】

　　1.本周尿素基本面整体变动不大，产能利用率小幅下降，需求端复合肥和三聚氰胺的开工情况各异，叠加期货价格下降，期现套利驱动减弱，尿素生产企业待发订单周度略有减少。当前处于农业需求淡季，在出口受限的情况下，倘若高产量的局面继续维持，其他需求方面的微小波动很难改变尿素持续累库的趋势。价格方面，周度期货价格下跌，目前价格已接近气流床成本线，若价格继续下降，可能会导致空头离场，继续向下的空间有限。综合上述情况，短期预期厂内库存继续累库，尿素市场基本面呈现偏空态势，但向下空间有限。

　　2.结论及观点：震荡偏空看待。01合约参考区间1720-1950。

　　3.关注事件：出口放开。

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