股指——日本央行加息预期上升，股指继续回落

　　今日三大指数小幅高开后走势分化，午后指数持续走弱，截至收盘，沪指跌0.21%，深证成指跌1.91%，创业板指跌2.35%。

　　1.上周五晚美国零售销售月率录得0.4%，超市场预期，前值也由0.4%上调至0.8%，表明美国消费依然强劲，经济前景较好，降息紧迫性下降。也使得美元指数继续上升，日元再次受挫，今日日本央行行长发表讲话，也给出了加息的预期，防风险情绪下亚洲股指普遍走低。

　　2.近期政策空窗期，叠加外部干扰加剧，股指波动性提高。但中长期看，政策底出现后，经济有望止跌转涨，股指有望进入上升趋势。

　　3.“特朗普交易”持续发酵，市场对美国经济回暖以及关税影响国内经济的情绪不断加重，美元指数继续上升，对人民币汇率形成压制。

　　4.据统计，今日主力大幅流出超600亿，短期股指受压制。

　　5.短期内强势美元或对亚洲股市形成普遍压制，但关税及美国刺激经济举措正式落地需要时间，国内刺激政策依然较多，年底重要会议预期仍在，中期股指依然有望保持上升趋势。

　　陈晨

　　贵金属——俄乌冲突紧张局势加剧，贵金属小幅上涨

　　1.沪金主力涨1.23%。沪银主力涨1.27%。

　　2.美元指数涨至106.6左右，十年期美债收益跌至4.44%左右。国际市场现货黄金价格涨至2585左右，现货白银涨至30.6左右。

　　1.据彭博社和美联社报道，即将卸任的拜登政府似乎是在绝望地破坏全球地缘政治格局，已授权解除对乌克兰使用西方制造的武器打击俄罗斯境内军事目标的一些限制。据报道，这一决定是由于朝鲜加大了对俄罗斯总统普京军队的支持，以及俄罗斯增加了对其邻国的导弹和无人机袭击。增加了地缘冲突交易预期，贵金属小幅上涨。

　　2.目前特朗普交易下贵金属或面临短期回调，但从中长期看，无论是增加关税或提振经济，美国可能均会提高债务规模与赤字，且美国进入货币宽松阶段，世界主要国家金融周期趋于同步，或带来通胀的再次反弹，有望对冲掉美联储不再降息的风险，具有保值属性的贵金属仍有上涨空间。

　　陈晨

　　焦煤——炼焦煤线上流拍情况屡见不鲜，下游焦炭三轮提降全面落地

　　1.11月18日吕梁市场炼焦煤线上竞拍，市场观望情绪浓厚，成交不佳，中阳中硫瘦煤A10、S1.3、G65起拍价1250元/吨，成交均价1263元/吨，较上期11月13日涨11元/吨；孝义高硫主焦煤A10.5、S3.0、G85起拍价1400元/吨，本期全流拍。

　　2.11月18日临汾安泽市场炼焦煤价格下跌30元/吨，低硫主焦精煤A9、S0.5、V20、G85出厂价现金含税1600元/吨。

　　3.据韩国海关（KCS）统计数据显示，2024年10月韩国煤炭进口量905万吨，环比下降4.45%，同比下降0.47%。2024年1-10月，韩国煤炭进口量累计9608.4万吨，同比下降3.74%。

　　供应端，从炼焦煤线上竞拍情况来看，今日成交继续维持偏弱情绪，流拍情况屡见不鲜。北方大部分地区已经步入冬季，原料端或受下游需求影响继续库存累积，现阶段原料高供应下对下游需求考验较大。需求端，今日主流钢企同步发文，焦炭提降第三轮全面落地，在短期终端钢价偏弱态势下，预计炼焦煤市场继续延续弱稳态势不变。

　　刘双双

　　焦炭——铁水产量再次冲高，现货第三轮提降迅速落地

　　1.11月18日，港口现货湿熄准一级焦参考成交价格1680元/吨。日照港焦炭库存60万吨，董家口焦炭库存64万吨，两港焦炭库存合计124万吨。

　　2.根据上周最新数据，当下全样本独立焦化企业日均产量66.14万吨，环比减少0.31万吨。焦企库存77.25万吨，环比减少6.41万吨。港口焦炭库存172.2万吨，环比减0.95万吨。

　　3.根据上周最新数据，钢厂铁水日均产量再次冲高，铁水235.94万吨，环比增1.88万吨。钢厂焦炭库存可用天数11.2天，环比增0.04天。钢厂焦炭库存579.02万吨，环比减2.5万吨。

　　4.11月18日，河北市场钢厂、山东市场主流钢厂对焦炭采购价下调，湿熄焦降幅50元/吨，干熄降幅55元/吨。焦炭第三轮提降落地。

　　5. 11月18日调价：唐山迁安松汀钢铁普方坯资源再次上调10元/吨，累计上调30元/吨，执行3070元/吨含税出厂。

　　今日，焦炭现货第三轮提降顺利落地。煤焦现货市场继续维持弱稳行情。但当下钢材现货小幅上涨，钢厂仍有一定盈利。叠加上周铁水产量再次回升，焦炭库存下降，焦炭需求端矛盾暂未积聚。大家对第三轮落地后的市场仍有一定信心。

　　刘双双

　　甲醇——内地需求支撑下，甲醇盘面价格坚挺

　　1、本周(20241108-1114)中国甲醇产量为1864035吨，较上周减少29350吨，装置产能利用率为88.75%，环比降1.55%。

　　2、2024年9月26日，江浙地区MTO装置周均产能利用率90.69%，较上周涨0.84个百分点，浙江MTO装置负荷略有提升。

　　3、本周(20241108-1114)国内甲醇样本周度平均利润涨跌互现。其中，河北焦炉气利润均值245元/吨，环比-3.16%，同比-51.20%，内蒙煤制利润均值-344.20元/吨,环比+7.62%，同比+6.41%,山东煤制利润均值-308.20元/吨,环比-1.18%,同比+9.83%，山西煤制利润均值-154.20元/吨,环比+17.27%，同比+29.84%,西南天然气制利润均值-180元/吨,环比+10.00%，同比持平。

　　基本面：上周更新的基本面的数据很难对价格方向做出一定的表达，供需基本面略偏紧，宏观驱动逐步弱化，价格目前内蒙古部分企业有一定的利润。宏观驱动逐渐弱化后，市场回归基本面定价，在内地宝丰等大型CTO装置采买情绪支撑下，甲醇内地价格维持坚挺。内地价格坚挺的支撑下，港口价格上涨为主，但明显涨幅低于内地，后续港口的货源可能回流内地，延续上半年内地强港口弱的现货格局。海外方面，伊朗的限气可能在12月份左右，届时关注停车的节奏，是否会影响港口的价格。综上所述，在供需紧平衡的基本面下，甲醇维持震荡偏强的格局。

　　刘双双

　　纯碱——盘面逻辑不断切换，纯碱价格巨幅震荡

　　1、2024年11月14日，本周国内纯碱厂家总库存164.81万吨，较周一增加0.43万吨，涨幅0.26%。其中，轻质纯碱70.14万吨，环比减少0.66万吨，重质纯碱94.67万吨，环比增加1.09万吨。

　　2、隆众资讯11月14日报道：本周纯碱产量69.53万吨，环比减少1.50万吨，跌幅2.11%。轻质碱产量28.86万吨，环比减少0.42万吨。重质碱产量40.67万吨，环比减少1.08万吨。

　　3、2024年11月14日，中国纯碱企业出货量72.22万吨，环比增加1.29%；纯碱整体出货率为103.87%，环比+3.49个百分点。

　　4、2024年11月14日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-73.40元/吨，环比增加2.5元/吨。氨碱法纯碱理论利润-82.79元/吨，环比增加3.92元/吨。

　　基本面逻辑：在宏观降息预期不断弱化的背景下，纯碱自身的弱基本面更加会强化价格的弱势。但由于目前纯碱处于现货低估值，盘面略微贴水状态，下方空间也不大，依旧维持前期震荡偏弱的市场判断。盘面目前运行的逻辑比较弱势，供应端的扰动也是阶段性的影响盘面，很难扭转价格运行的方向，操作上若从胜率的角度出发，震荡偏弱的思路可行，若从赔率的角度出发，可选择市场大跌后择机布局多单。

　　刘双双

　　白糖——现货市场普遍下调，郑糖小幅下挫

　　1.今日SR501合约收盘价5833元/吨，较上日结算价跌51点，跌幅0.87%。持仓减少17226手至304227手，成交量减少3.1万手至17.5万手，收阴线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，11月18日白糖现货市场普通下跌。南宁地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格6100元/吨，较上周五下调10元/吨，相较于SR501合约升水267元/吨。柳州地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格报价6090元/吨，较上周五下调10元/吨。云南大理报价6030元/吨，昆明报价6180元/吨，均较上周五下调20元/吨。主要加工糖企报价6350-6650元/吨不等，大部分下调10-30元/吨。主要制糖企业今日报价全线下调20-80元/吨不等，报价6080-6180元/吨。甜菜糖方面，内蒙古赤峰报价5890元/吨，较上周五下调70元/吨，新疆新糖报价5600元/吨，与上周五持平。

　　3.海关总署公布的数据显示，2024年10月，我国进口食糖54万吨，同比减少38.48万吨，降幅41.61%。环比增加14万吨，增幅35%。2024年1-10月，我国累计进口食糖342万吨，同比增加38.19万吨，增幅12.57%。

　　隔夜ICE美国原糖小幅上涨，主力3月合约收盘于21.62美分/磅，较上日收盘价涨0.01美分/磅，涨幅0.05%，收小阳线。国内方面，新陈糖价逐步回归。截至今日，云南已有4家糖厂开榨，广西已有24家糖厂开榨，同比增加24家，供应逐渐上量。广西多地维持24/25榨季甘蔗收购首付价同比不变，普通蔗首付价510元/吨，优质蔗首付价加价30元至540元/吨，当白砂糖结算价格超过6300元/吨时，启动挂钩联动措施，联动系数6%。考虑到今年甘蔗糖分普遍同比偏高，这将有利于制糖成本的下降。下游消费处于传统淡季，贸易商与终端按需采购为主，抑制价格的上行空间。上周初市场受糖浆及预混粉管理收紧的预期较高，糖价在此支撑下走势偏强。但目前政策落地仍未确定，6000一线仍有较强压力。后期重点关注甘蔗糖厂开榨进度和食糖进口情况等。

　　王颖桂

　　棉花——棉花商业库存继续回升，郑棉弱势震荡

　　1.今日CF501合约收盘价13955元/吨，较上周五结算价跌50点，跌幅0.36%。持仓减少3153手至480718手，成交量增加0.1万手至25.2万手，收“T”字形K线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，11月18日国内现货棉花价格下跌棉纱持稳。新疆3128B棉花均价15194元/吨，较上周五下跌36元/吨，相较于CF501合约升水1239元/吨。下游棉纱方面，普梳C32S棉纱今日市场价格22006元/吨，较上周五跌74元/吨。棉纱订单不及预期。

　　3.据海关统计数据，2024年10月我国进口棉花约11万吨，环比减少约1万吨，同比下降约63.3%。2024年1-10月我国进口棉花约237万吨，同比增长约71.4%。

　　4.美国农业部：截至11月7日，美国2024/2025年度陆地棉出口净销售为15.3万包，前一周为22.9万包；出口装船11.2万包，前一周为14.6万包；对中国陆地棉净销售1.9万包，前一周为3.8万包；对中国陆地棉出口装船0.3万包，前一周为0.7万包；对中国陆地棉累计销售59.3万包，前一周为57.4万包。

　　5.据Mysteel调研显示，截至2024年11月15日，棉花商业总库存291.39万吨，环比上周增加34.49万吨（增幅13.43%）。其中，新疆地区商品棉226.57万吨，周环比增加35.29万吨（增幅18.45%）。内地地区商品棉15.62万吨，周环比减少1.30万吨（降幅7.68%）。

　　隔夜ICE美棉继续下挫，主力3月合约收于68.93美分/磅，较上一日收盘价跌1.7分/磅，跌幅2.41%，收阴线。USDA本月下调美棉出口量、产量，上调期末库存量，利空市场。美棉收割已经7成，而需求表现疲软，出口进度远落后于去年同期，未来美棉出口量预计仍有下调空间，即美棉的供需平衡表有进一步恶化的可能。美国大选落定后预计后期美国进口关税大涨，对中国纺织服装的出口将带来较大冲击，尤其在当前内需还没有明显改善的背景下，对棉花需求和市场信心会有较大负面影响，中长期利空棉花。国内市场，随着疆内收购临近尾声，交售进度加快，轧花厂皮棉加工量持续增加至8.2万吨，基本达到入库高峰期，下游纺企由于旺季结束，后续订单跟进不足，市场基本面维持宽松。季节性供应压力或将令市场面临考验，中长期弱势震荡。

　　王颖桂

　　豆粕——驱动有限，豆粕低位震荡

　　1.期现货情况：今日豆粕2505合约收2821元/吨，跌30元/吨，跌幅1.05%。

　　（1）美湾大豆(12月船期)C&F价格451美元/吨，与上个交易日相比持平；美西大豆(12月船期)C&F价格446美元/吨，与上个交易日相比下调3美元/吨；巴西大豆(11月船期)C&F价格462美元/吨，与上个交易日相比上调4美元/吨。

　　（2）进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(12月船期)230美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调10美分/蒲式耳；美国西岸(12月船期)217美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调19美分/蒲式耳；巴西港口(11月船期)260美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平。

　　特朗普当选后美元持续上行，中国进口需求有下滑的可能，大宗商品价格也存在不利趋势。USDA11月报告下调美豆单产，美豆供应宽松预期减弱，，但长期来看，美豆产量虽然下调却依旧丰产，供应充足，南美地区扰动暂缺，天气影响不大，加上丰产预期，大豆供应依然宽松。国内短期大豆到港数量年底下降，库存回落，但随着油厂恢复开机，短期供应过剩局面暂难改变，等待年底需求抬头，价格重心或缓慢上移。

　　陈晨

　　豆油——需求前景有限，植物油向上乏力

　　1.今日豆油2501合约收盘价为8120元/吨，跌166元/吨，跌幅2.00%。

　　（1）阿根廷豆油(12月船期)C&F价格1188美元/吨，与上个交易日相比下调11美元/吨；阿根廷豆油(2月船期)C&F价格1138美元/吨，与上个交易日相比下调15美元/吨。

　　（2）进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(12月船期)1109美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油(2月船期)1043美元/吨，与上个交易日相比持平。

　　（2）印尼官员周一表示，印尼正计划审查其设定棕榈油出口税的方式，以保持与竞争对手食用油的竞争力，并将其描述为定期评估其贸易政策的常规举措。上周，马来西亚毛棕榈油期货价格上涨，因为交易商预期印尼的出口税或税收结构可能会发生变化，尽管周一早盘交易中价格下跌，追随大连油品市场的弱势，并受到强势林吉特的压力。作为全球最大的棕榈油出口国，印尼在今年9月最后一次修订了其税收政策。经济协调部高级官员迪达·加德拉 (Dida Gardera) 表示，我们应该定期评估出口税，以提高农民的福利并保持其在全球层面的竞争力。Dida表示，当局将每三到六个月评估一次政策，并强调他们可能会选择保持政策不变。

　　特朗普当选后美元持续上行，中国进口需求有下滑的可能，大宗商品价格也存在不利趋势。美国生物柴油政策不利，植物油需求前景需求扩张不足。棕榈油产地支撑减弱，美国宏观影响市场情绪，油脂油料回落。大豆产地来看，巴西天气正常，缺乏炒作；美国收获进度较快，成本端扰动暂时不足。短期国内油脂利好不足，维持高位震荡。