观点：产业驱动不足，盘面继续随宏观波动

　　宏观方面，国内宏观政策刺激预期延续，10月制造业PMI出现拐点迹象，表明经济出现拐点的概率较大，但短期维持弱现实强预期格局，等待财政政策指引。美国10月季调后非农就业人口数据录得1.2万元，远低于前值和预期，同时美国10月ISM制造业PMI录得46.6，不及前值和预期，市场预期美联储11月议息会议再次降息的概率提升。下周国内外宏观时间聚集，加上地缘波诡云谲，预计市场价格波动会加大。

　　产业方面，短期国内铝土矿供给维持偏紧，氧化铝现货价格稳步抬升，对电解铝成本存在支撑；供给方面，国内电解铝在产产能处于历史同期高位，短期持稳运行，进口持续处于亏损状态，同时西南地区电力充沛，预计枯水季减产的概率降低，后续在产产能或持续维持高位；需求方面，下游加工业周度开工率环比回落，主要是受铝型材和铝板带行业拖累，北方地区进入供暖季，铝板带重地河南近期遭遇环保检查，型材板块同样受重污染天气影响，山东、河北、天津等地部分铝型材厂被要求减产10%-30%，步入11月份，终端需求逐步向淡季过渡，且企业利润情况不佳导致开工意愿下降，再叠加环保管控压力，预计近期铝下游的开工率将继续呈下降趋势；社库方面，最新社库61万吨，较上周去库0.8万吨，社库延续去库至60万吨附近，近期去库速度有所下滑，现货维持小幅升水。

　　综合来看，当下铝产业存在支撑，但缺乏驱动。原材料端氧化铝现货价格持续走强，对电解铝成本存在较大支撑，社库持续去化至近三年同期平均水平，但同时国内电解铝在产产能维持高位，西南枯水季减产概率不大，下游需求受淡季及环保限产影响走弱，多空参半，驱动不足。预计盘面近期会继续随宏观波动，关注国内外宏观事件对盘面的影响，鉴于对中长期铝价重心上移的判断，我们建议逢低建多。

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