［从价格走势来看，国际金价上行趋势未变，短期的交易区间维持在2710美元/盎司至2750美元/盎司，如果能进一步向上突破，国际金价将有望挑战2800美元/盎司的整数关口。］

　　上周（10月21日至25日）国际金价继续刷新历史新高。上周初国际金价开盘报于2647.75美元/盎司，上周中最高触及2758.45美元/盎司，最低价为2708.63美元/盎司，国际金价最终报收于2747.13美元/盎司。市场对美国的再通胀预期重新升温，引发美债收益率持续走强，并且推动国际金价走强。

　　上周美国十年期国债收益率出现大幅上扬，成为市场关注焦点。市场再通胀预期抬头，加上地缘政治因素打压美债需求，是支撑美债收益率的主要因素。通胀方面，上周美国公布的房地产数据显示美国成屋销售创下了14年以来的新低。尽管房地产依然承压，但库存数量的持续下滑在一定程度上支撑着美国的房产价格。

　　此外，美国9月份服务业景气数据依然表现亮眼，同时消费者对美国的经济预期也依然保持乐观的态度，显示美国经济整体呈现较为平衡的态势。如同上周公布的美国经济褐皮书所显示的那样，美国多数地区的经济活动变化不大，通胀水平仍然保持相对温和。不过，尽管官方数据显示美国经济平稳，美联储官员对美国的经济也表示相对乐观，市场对未来美国的通胀风险则持谨慎态度。

　　在劳动力市场方面，尽管遭受了飓风的袭击，但美国的就业数据整体表现超出市场预期，同时服务业就业工资压力依然存在，这是驱动工资通胀螺旋的重要因素。

　　从房屋市场来看，目前美联储的降息无疑会对美国的消费和房地产造成积极的影响。虽然当前美国的房地产销量持续萎缩，但由于房屋存量有限，导致房价依然维持在较高的水平。所以仍然明显的工资压力和房屋价格的叠加，将会进一步对未来的房租造成压力。从数据上来看，今年年末至明年年初，美国的房租成本或出现抬头。

　　另外，由于美国的大选进入白热化阶段，市场开始不断计价大选所可能带来的通胀风险，并导致美国国债遭到抛售。一方面，当前美国的两位总统候选人的移民政策较此前均有所收紧，虽然目前美联储的高利率政策对美国的劳动力市场需求产生了一定的限制，随着美联储开始逐渐降息，在移民数量可能减少的情况下，预计美国的就业缺口会重新拉开，这会推升通胀压力。

　　另一方面，目前从两党的政策来看，不管是谁当选美国总统，2025年美国的财政赤字或进一步明显扩张，并对美国的通胀产生压力。尽管刺激性的财政政策可能令美国经济维持稳健，但国债规模的扩大，以及债务负担比率不断攀升，令海外投资者对美债的吸引力持续回落。

　　此外，上周召开的金砖国家领导人第十六次会晤，是金砖国家扩员后的首次峰会。在全球南方国家团结合作的大背景下，令海外投资人进一步分散投资组合有了更多的选择，这也对美债的需求产生一定的负面冲击，并导致了美国国债收益率的走高。

　　不过美债收益率的走高，并没有影响国际金价的持续走强。虽然上周国际金价在周中出现了一定的调整，但是整体上行的趋势未变。

　　投资者对美国再通胀风险的警惕也同样推动了黄金价格的上涨。不过需要注意的是，尽管当前美联储更加看重的超级核心通胀中，已经去除了房租价格。一旦房租重新对通胀产生影响，市场可能会对美联储的宽松政策提出更多的质疑。美联储自身也可能会对货币政策进行调整。届时一旦美国的劳动力市场进一步缓和，美联储将大概率停止降息，或放缓降息步伐，并对国际金价形成一定的利空。

　　从价格走势来看，国际金价上行趋势未变，短期的交易区间维持在2710美元/盎司至2750美元/盎司，如果能进一步向上突破，国际金价将有望挑战2800美元/盎司的整数关口。

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