早评

　　银河

　　隔夜CBOT大豆指数上涨0.15%至1005美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.1%至308.4美金/短吨

　　1.USDA：民间出口商报告对中国出售11.6万吨大豆；

　　2.油世界：阿根廷豆油豆粕产量及出口较高，2024年10-12月大豆压榨量预计增加至1025万吨，较一年前的570万吨和两年前的890万吨大幅增加，提升豆粕豆油出口；

　　3.油世界：加拿大正在尝试在任何的贸易限制前最大化对中国的装运，2024年8-10月期间出口可能达到280万吨，是4年来的最高纪录，较一年前增加120万吨或78%，中国是迄今最大的出口目的地；

　　4.我的农产品：截止10月25日当周，油厂大豆实际压榨量为210.43万吨，开机率为60%。10月18日当周，大豆库存602.95万吨，较上周减少67.05万吨，减幅10.01%，同比去年增加195.22万吨，增幅47.88%。豆粕库存93.72万吨，较上周减少7.92万吨，减幅7.79%，同比去年增加11.43万吨，增幅13.89%。

　　基本面大方向偏于向下，短期市场尚未看到明确利好因素，预计偏弱运行为主

　　1.单边：近月方面偏空思路对待

　　2.套利：M59反套

　　3.期权：近月方向向下的海鸥期权

　　白糖

　　周五ICE美糖下跌，主力合约下跌0.15美分/磅(0.68%)至21.99美分/磅。

　　1.据目前初步了解，11月8日左右广西或有糖厂开榨，拉开24/25榨季生产序幕，同比提前9天。24/25榨季广西糖厂开榨时间同比或普遍提前5-15天，11月份大部分糖厂预计都将开榨。广西糖厂提前开榨的原因，一方面是甘蔗产量继续增长，另一方面是甘蔗糖分积累情况也不错，成熟度较高。

　　2.昨日广西白糖现货成交价为5931元/吨，下调9元/吨；广西制糖集团报价区间为6390~6420元/吨，下调30~50元/吨；云南制糖集团报价区间为6260~6310元/吨，下调10~20元/吨；加工糖厂主流报价区间为6500~6620元/吨，下调20~30元/吨。现货报价有所松动，但整体仍处于高位，新糖上市日期日渐临近背景下，市场观望心态较浓，下游采购需求有所后延，以按需采购为主。

　　3.“近期广西气候早晚温差大，利于甘蔗糖分累积，种植户的亩产糖量有望得到进一步提升。”记者近日从广农糖业(000911)有关负责人处获悉，根据10月中旬的甘蔗苗情测产情况来看，预计2024/2025年榨季产量较上榨季增产10%左右，有利于压降糖厂的生产成本和摊销固定费用。

　　原糖短期维持震荡走势，反观国内市场，现阶段国内糖市供需矛盾尚不显著，此前郑糖连续上涨吸引部分套保盘进场预计上方空间有限。国产糖增产预期强烈，不过考虑到外盘坚挺，预计郑糖维持震荡走势。

　　 CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.09%至42.72美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.11%至4535林吉特/吨。

　　1.SPPOMA：2024年10月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下降7.40%，油棕鲜果串单产下滑7.60%，出油率增加0.04%。

　　2.USDA作物生长报告：截至10月27日当周，美国大豆收割率为89%，市场预期为91%，低于预期，前一周为81%，去年同期为82%，五年均值为78%。

　　3.Imea：截至上周五，马托格罗索州2024/25年度大豆种植率达到55.73%，较前一周的30.65%大幅加快，在一段时间的干旱天气限制了工作后，生产商正弥补失去的时间。尽管周度进展迅速，但该大豆主产区的种植速度仍然落后于去年同期的70.05%和历史均值的62.32%。

　　4.欧盟作物监控服务MARS周一表示，下调欧盟玉米平均单产预估至每公顷6.66吨，上个月预估为每公顷6.85吨。在月度报告中，MARS同样调降葵花籽平均单产预估，从每公顷1.98吨降至每公顷1.86吨。糖用甜菜方面，MARS上调欧盟单产预估，从上个月的每公顷74.7吨升至75.4吨，MARS并未给出软小麦或油菜籽等冬季谷物的预估。

　　4.据Mysteel，截至2024年10月25日(第43周)，全国重点地区棕榈油商业库存49.01万吨，环比上周减少2.58万吨，减幅5.00%；全国重点地区豆油商业库存113.4万吨，环比上周增加0.40万吨，增幅0.35%。

　　中东地缘利多出尽，原油低位震荡，近期受外围以及宏观预期不断变化的影响，油脂盘面上涨较快。从基本面上看，目前马棕仍处增产旺季，预计马棕10月仍将继续小幅累库，产地棕榈油报价仍然较为坚挺，后期棕榈油买船及到港较少，库存偏低或将持续。另外，国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，国内菜油供应仍然充足，但需关注中加关系的变化。

　　1.单边：短期油脂强势上涨，后期若无新的利多驱动，油脂或将存在获利了结等而出现高位回落，不过预计回落幅度也将较为有限，波动加大需控制好风险，设置止盈止损点。

　　2.套利：暂且观望。

　　周一，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货下跌，其中基准期下跌0.7%，收盘价410.5美分/蒲。

　　1、美国玉米主产州未来6-10日94.44%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，94%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。

　　2、据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至10月27日，巴西一茬玉米播种率为36.8%，上周为32.3%，去年同期为37.2%。

　　3、美国玉米收割率为81%，市场预期为80%，前一周为65%，去年同期为68%，五年均值为64%。

　　4、美国冬小麦种植率为80%，市场预期为83%，前一周为73%，去年同期为82%，五年均值为84%；出苗率为56%，上一周为46%，上年同期为61%，五年均值为61%；优良率为38%，市场预期为47%，去年同期为47%。

　　5、美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2024年10月24日当周，美国对中国(大陆地区)的玉米出口检验量为2618吨。前一周美国对中国大陆的玉米出口检验量为1029吨。当周美国对华玉米出口检验量占到该周出口检验总量的0.32%，上周是0.1%。

　　10月报告上调美玉米单产，但需求增加，美玉米回落有限。黑龙江玉米继续反弹，目价格在1900元/吨附近。华北玉米上量仍较多，玉米现货回落，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差缩小。01玉米开始高位回落，目前期现套利仍有利润。

　　1.单边：外盘12玉米，底部震荡，可以轻仓继续做多。01玉米窄幅震荡。

　　生猪

　　1.生猪价格：全国各地生猪价格整体呈现下行态势，其中东北地区16.85-16.95元/公斤，下跌0.08-0.1元/公斤；华北地区17-17.35元/公斤，下跌0.08-0.18元/公斤；华东地区17.5-17.61元/公斤，下跌0.05元/公斤；西南地区17.35-17.55元/公斤，下跌0.05元/公斤；华南地区17.73-18.63元/公斤，下跌0.1-0.22元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止10月25日当周，全国7公斤仔猪价格360.71元/头，较10月22日上涨4.28元/头，15公斤仔猪价格473.57元/头，较10月25日上涨2.14元/头，50公斤母猪价格1627.14元/头，较10月22日持平；

　　3.农业农村部：10月25日“农产品批发价格200指数”为127.53，下降0.04个点，“菜篮子”产品批发价格指数为129.70，下降0.08个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为24.67元/公斤，比昨天下降0.6%

　　现货支撑力度表现减弱，在缺乏明显提振动力下预计整体以偏弱运行为主

　　1.单边：偏弱思路

　　花生

　　1、目前河南白沙通货米报价4.05-4.15元/斤，大花生通货米报价4.10元/斤左右。辽宁产区白沙通货米报价4.05-4.15元/斤；兴城花育23开始上市，通货米报价4.00元/斤，上货量有限。

　　2、今日油厂到货量稳定，开封益海到货600吨，石家庄益海到货400吨。莒南工厂到货100吨左右，成交7200-7300元/吨，成交多以质论价。

　　3、今日油厂到货量稳定，开封益海到货600吨，石家庄益海到货400吨。莒南工厂到货100吨左右，成交7200-7300元/吨，成交多以质论价。

　　4、花生粕走货一般，工厂出货意愿增加，报价小跌，46左右蛋白报价3080-3130元/吨。

　　5、截止到10月25日国内花生油样本企业厂家花生库存统计54129吨，较上周增加5463吨。截止到10月25日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计37960吨，较上周增加200吨。

　　河南新季花生反弹，目前稳定在4.0元/斤附近。花生油厂陆续收购，贸易商开始收购，4.0元以下有建库意愿。短期花生现货相对稳定，盘面相对偏强。

　　1.单边：01花生8000-8300震荡，逢高短空。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为4.63元/斤，较上一交易日价格持平，主销区均价4.94元/斤，较上一交易日价格持平。周日东莞停车场剩22台车，1号停车场剩余13台车，今日全国主流价格多数维持稳定，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价212元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价212元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格210-215，按质高低价均有，到货6台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳定、河北价格稳定；山东主流价格多数稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　3、根据卓创数据，10月25日一周全国主产区蛋鸡海鸡出栏量为1688只，较前一周减少0.05%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，10月24日当周淘汰鸡平均淘汰日龄544天，较前一周相比增加8天。

　　4、根据卓创数据，截至10月24日当周全国代表销区鸡蛋销量为8270吨，较上周相比增加1.9%。

　　5、根据卓创数据，截至10月24日当周生产环节周度平均库存有0.95天，较上周库存天数增加0.03天，流通环节周度平均库存有0.96天，较前一周库存减少0.05天。

　　6、根据卓创数据显示，截至10月24日，鸡蛋每斤周度平均盈利为1.63元/斤，较前一周上涨0.22元/斤;10月25日，蛋鸡养殖预期利润为13.75元/羽较上一周价格上涨0.04元/斤。

　　预计短期鸡蛋供应端继续维持宽松局面,需求端节销量虽然有所增加但随着蛋价上涨各环节多以库存消化为主。由于四季度是鸡蛋消费的旺季,预计鸡蛋现货价格大概率继续维持震荡走势。此外，近期蔬菜价格仍处于历年同期较高位置，预计对鸡蛋现货价仍有一定支撑。

　　期货方面考虑到2月份合约以及3月份合约都属于节后的淡季合约,因此在未来在供应继续宽松、节后需求较弱以及低饲料成本等因素的影响下2、3月合约基本面偏空，但考虑到近期现货价格走势略偏强，预计短期期货价格走势继续维持震荡。

　　苹果

　　3、卓创：近段时间市场到货平稳,与去年同期相比,到货星略多,不同市场表现情况存在差异。目前市场销售以陕西地区货源为主,中等质量货源占比较大。市场苹果从本月中开始，出货速度提高,销售状况转好,市场贸易商利润空间尚可,主流成交价格维持稳定,未见明显变动。山东产区小单车销售状况良好,小单车货源价格较低,目前销量明显高于往年同期。市场其他水果近段时间价位比较低,销售状况不一。梨等水果价格较低,市场出货速度尚可。

　　5、现货价格：山东产区新季晚富十因隆雨上量路减、近期入库客商陆续开始收购,多数冷库入库景校去年信低，果农入库尚未大面积开始。目前片红货源成女较快，后期条纹上色偏慢,整体下树进度一半左右。价格来看,随着质量下滑,一般通货价格略有走弱,好货价格偏硬,根据Mysteel据,栖霞一二级纸80#市场价格3.3元/斤，较上一周价格涨0.1元/斤，洛川70#以上半商品价格3.05元/斤，较上周涨0.05元/斤。

　　随着晚熟富士苹果大规模上市,山东地区晚熟苹果价格最近跌至低位,由于霜降到来，因此客商采购积极性较之前增加，市场苹果成交量上来了，但是价格仍比较低。虽然统货价格比较低，但是由于市场好质量苹果占比不高,特别是山东地区苹果质量可能有一定问题，因此好果价格相对偏强，市场表示山东地区苹果仓单制作成本较高,且对于未来苹果的质量难以保证,因此对苹果盘面价格形成较大支撑。

　　1、单边：最近苹果批量上市,虽然今年苹果增产预期强，但是由于好果占比相对低，因此好果价格相对较高，苹果仓单成本相对较高，短期内对盘面价格形成支撑。建议先观望。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.26美分/磅(0.37%)至70.42美分/磅。

　　1、根据中国棉花信息网，截至10月27日，我国新疆皮棉累计加工量154.54万吨，较前一日增加8.33万吨。

　　2、据外电10月28日消息，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至日2024年10月27当周，美国棉花优良率为33%,前一周为37%上年同期为29%。美国棉花收割率为52%,前一周为44%,去年同期为47%,五年均值为46%。美国棉花盛铃率为97%,上一周为94%上年同期为92%,五年均值为94%。

　　3、国产棉昨日纱厂交投一般，新疆库成交好于内地库成交，纺企刚需补库为主，挂单价多在14000以下；24/25南疆机采50%3级50%4级29/29B杂3内成交价CF01+650-750左右，疆内库。国产棉现货销售基差变动不大；2024/25南疆手摘3129/29C/杂2内主流低基差在CF01+700上下，疆内自提。新疆籽棉收购价南北疆价差逐步缩窄，两地接近平水，北疆收购价维稳，南疆收购价格稳步上涨；南疆38%净衣分主流收购价在6.35-6.4元/公斤左右，部分较为积极的轧花厂收购价可达6.5元/公斤。

　　随着新棉采收进度逐渐进入尾声,新棉上市情况是当前市场主要关注的一个因素,目前来看本周随着棉花价格变化不明显,收购价虽然有小幅波动但也基本稳定,目前主流收购价区间在6.1-6.3元附近,部分地区有6.3-6.4附近,皮棉加工成本大概在14200-14800元/吨附近,因此预计未来盘面有一定卖套保压力。需求端随着“金九银十"逐渐进入尾声,今年旺季不旺的局面基本确定,在后市订单增量相对有限的影响下,预计对后市盘面产生一定的利空影响,但考虑到目前下游产品处于较低位置,不排除未来随着棉花价格下跌有补库的行为,因此预计盘面走势虽然偏弱但向下空间相对有限。此外，随着美国大选临近,预计对国内大宗商品走势有一定的不确定性。

　　1、单边：目前美棉基本面变化不明显，预计美棉走势震荡为主;郑棉预计棉花短期价格走势震荡略偏弱为主向下空间相对有限。

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场横盘整理。AA级120g瓦楞纸市场日均价为2632.50元/吨，环比上一工作日持平；箱板纸市场均价3607.80元/吨，环比上一工作持平。(卓创)(废旧黄板纸市场局部延续窄幅上调趋势，涨幅10-30元/吨。由于局部雨水天气影响，打包站出货节奏放缓，叠加业者观望心理下出货减少，局部地区受环保政策影响，纸企到货下降，故纸企上调吸货)

　　瓦楞及箱板纸市场以稳中零星小幅上扬为主。供应：因市场参与者多对后市持看好预期，纸企开工意愿较好，预计供应量或小幅增长。需求：下游纸板厂多部分备库，订单一般情况下，预计下周采购积极性一般。成本：近期纸企废纸到货量不多，故纸企小幅上调废纸采购价，预计下周原料废黄板纸价格或继续小幅上扬。短期箱板纸价格稳中偏强。

　　双胶纸

　　双胶纸市场盘整为主。纸厂优先出货；经销商心态多较谨慎，部分持价观望，部分略存促量意愿；下游采买尚未显著放量，大多延续刚需询盘模式，需求端暂无强力提振。山东市场主流意向成交价格在5200元/吨左右，价格较上一工作日持平。市场有部分本白双胶纸市场意向价格集中在4500-4750元/吨区间。纸厂延续出货为主，部分成交仍偏灵活；经销商仍存较强避险意识，维持谨慎操作；下游采买偏于刚需，成交多需实单实谈。(卓创)

　　双胶纸市场偏弱走势，成交情况仍显清淡。供应：市场供应压力较大，行业利润水平低位，行业转产/交叉排产情况较多，有产线或延续停机情况。需求：出版订单零星释放，但暂未集中供货，社会面需求仍偏弱，下游原纸消耗不快，用户囤库意向偏低，以量定采为主，工厂整体出货速度不快，接单政策偏灵活。原材料因素支撑不强，业者对后市信心不足，但纸价已降至成本线附近，故企业让利空间收窄。贸易商多促进走量，局部倒挂情况严重。成本：周期内阔叶浆均价继续下降，市场货源相对充裕，下游需求一般，市场交投重心延续偏弱。(成本方面：山东地区针叶浆6180元/吨，稳；阔叶浆4650元/吨，稳；化机浆3600元/吨，稳)

　　风险提示

　　点