【南华观点】硅锰：焦炭一轮提降落地，化工焦跟跌。港口锰矿跟随盘面小幅反弹，硅锰成本弱稳。近期盘面走势偏强，周一现货涨50元/吨，带动企业盈利修复。内蒙古新增投产，短期内硅锰厂减产驱动不足，随着下游钢材需求见顶，钢厂利润承压，四季度钢材减产将导致硅锰去库难度加大。下游方面，钢厂减产意愿不强，铁水、螺纹钢产量持续高增，硅锰现实需求良好，但随着螺纹高、电炉利润快速回落，四季度螺纹钢减产概率高，硅锰远月炼钢需求疲软。近期黑色博弈宏观逻辑，短期内盘面下方支撑较强，但盘面拉涨将导致厂家减产意愿下滑，不利于硅锰库存去化，或导致远月供需矛盾加剧，考虑到四季度是硅锰需求淡季，操作上逢高布空为主。

　　硅铁：电厂存煤充足，采购积极性一般，港口动力煤库存高企，短期煤价弱稳为主，兰炭报价暂稳，硅铁成本波动不大。硅铁现货报价跟随盘面上调50-100元/吨，现货企业盈利小幅修复。目前硅铁周产同比偏高，短期内硅铁高产有望维持。五大材表需季节性阶段性见顶，钢材现货利润回落，但目前亏损钢厂数量不多，钢材产量缩减驱动不足，钢材现实矛盾或逐渐累积，四季度硅铁炼钢需求边际转弱。投机需求方面，近期盘面涨势良好，短期内期现正套需求好转。总的来说，宏观情绪升温有助于硅铁盘面反弹，但硅铁炼钢需求边际转弱，高供应不利于库存去化，考虑到硅铁厂产量调节能力较强，对远月供需结构不必过分担忧。操作上，建议产业关注盘面反弹创造的套保机会。