【南华观点】上周铁矿石价格先跌后涨。波动率收缩。持仓量在低位。

　　短期市场见底。这一波工业品基本上都把宏观乐观预期的溢价挤出，部分工业品已经跌至成本附近，估值偏低。所以有利好预期重燃的情况下，都有所反弹，弹性还可以。阶段性小底部了。在这个位置做多博利好的盈亏比还可以。

　　宏观上多空交织。国内在一揽子利好后，短暂陷入了真空期。而美国大选特朗普民调领先，特朗普交易上升。主张对中国关税上升至60%，对国内黑色需求偏利空。但后续小作文将国内宏观预期稳住，价格没有继续下行。

　　基本面上铁矿石短期偏强。发运端，澳巴港口有检修，整体发运节奏慢下来了。需求端，铁水产量继续环比上升1.33万吨至235.69万吨。钢厂盈利率见顶下降。产业链矛盾开始积累。特别是螺纹钢，基本面见顶，供应继续增加，需求回落，库存累积。螺纹钢的库存拐点提前到来，略超市场预期。除螺纹外其他钢材基本面尚可，后续铁水增产可能转向板材。但整体来看，下游需求逐渐进入淡季，钢厂若继续增产将加剧产业链的矛盾，下游钢材基本面将恶化。但短期来看，预计11月中旬前，铁水产量仍有上行空间，铁矿石基本面有支撑。

　　展望后市，接下来重点仍在宏观层面。下周预计有一个经济会议和政治局会议。11.4-8是人大常委会，11.5美国大选投票，11.6-7美国议息会议。市场波动率将加大。预计本周宏观利好下铁矿石仍有向上冲的势能，短期上方压力位看到820-830，但重现国庆前后的大幅上行可能性不大，主要原因在于市场情绪的逐渐理性、市场预期比较充分。若宏观预期特别乐观、基差持续走弱（价格与基本面劈叉加大），将给出产业端比较好的做空套保的机会。

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