资金市场流动性充裕，但实体经济需求不足，预计货币和财政双宽松趋势仍将延续。央行通过开展MFL等货币工具补充基础货币并通过降准提高货币乘数，市场流动性保持宽裕，10月M1和M2分别同增14%/13.5%，环比提升2.6/0.4pc。银行间利率维持较低水平，10月银行间同业拆借和债券质押式回购月加权平均利率分别为1.99%和1.94%，较上月下降6bp和7pb。但实体经济需求疲弱，经济复苏乏力，需要进一步的刺激政策。通胀数据CPI指数走低，将抬高实体经济实际融资成本，我们认为降息降准仍有空间，并且随着货币政策对经济刺激作用的边际收窄财政政策需要扩大力度。

　　投资观点：现价对应银行业2015E/2016E年PB约1.09/0.97X的水平，在当前位置我们认为仍然是配置银行板块的较好时机。我们认为一方面，地方债务置换持续进行加上不良资产证券化或将落地重启，能够改善市场对银行资产质量的悲观预期，带来整个板块估值中枢抬升。另一方面，人民币加入SDR、IPO事项重启在“资产荒”背景下将进一步吸引境内外增量资金回归股市，可能推动整个市场无风险偏好下降，利好银行等低估值板块。推荐组合为南京、兴业、招商、平安。此外还推荐具备成长性、资产质量相对较优、未来拨备计提压力较小的宁波和北京。