橡胶

　　方向：沪胶，观望；20胶，观望；合成胶，观望。

　　逻辑：【供应】泰国产地降雨减少，东北部供应逐渐放量。原料上白片回调速度较快，胶水杯胶下跌相对较慢。泰国块状和片状指数大幅走低，泰国加工厂库存偏低。越南推迟船货事件仍在发生，越南浓乳分流3L预期在走强。海南和云南正常割胶追量中。泰东北正常开割，泰南雨水扰动延续。节后全钢多家企业按计划复工复产，但装置排产处于逐步恢复状态，整体产能利用率提升幅度受限。

　　【点评】今日空头增仓下跌，跌破20日线，主要还是当下天然橡胶的绝对价格过高。从不同橡胶的价差之间来看，天胶和泰混的价差已经在下跌后缩小至1100元，价差估值虽然低了，但绝对价格不能算是低位。3L胶依然价格受到越南货违约的影响依然处于高位，但考虑到3L下游应用空间有限，核心依然是需要关注泰混的回调幅度。操作上，橡胶现在没有明确的驱动，单边风险较大，建议先观望或做套利降低风险。

　　策略：多NR空RU；卖RU深度虚值看涨期权。

　　棉花

　　方向：CF2501上方空间有限。

　　逻辑：宏观情绪释放后，久期偏短的商品期货合约承压于自身现实的基本面逻辑。国内棉市仍面临新花大量上市以及旺季不旺的状况。随着前期籽棉反弹，轧花厂恐高心态加剧，价格持续回调，目前新花成本控制在14300附近。现货价格随期货下跌，纺企逢低采购原料，成交情况略有好转。但纯棉纱市场行情逐步走弱。2501合约以新花成本作为主导定价，轧花厂套保为压力。随着新花上市放量，棉农惜售情绪进一步降低，带动新花成本和期货价格持续走低。

　　策略：01合约依然难以看到太大上涨空间，14500的压力位继续存在，空单持有或逢高卖出看涨期权。月间价差以1-5反套为主，0~-50为入场点位，-250~-300为止盈点。

　　风险提示：宏观政策，美棉天气。

　　投资咨询业务资格：证监许可【2012】338号

　　郭嘉君：从业资格号：F3083904

　　投资咨询号：Z0016668

　　吴新扬： 从业资格号：F03127623

　　投资咨询号：Z0020199

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