［编者按 在全球经济快速发展的背景下，黄金作为重要的战略性矿产资源，其产业链的健康发展对国家经济、金融安全及民生福祉具有重大影响。本期邀请业内人士，探讨金融市场在支持黄金矿产企业融资及其高质量发展中的关键作用。希望对广大矿业从业者和金融机构在促进黄金产业可持续发展方面提供有益借鉴和参考。］

　　［正值政治经济大变局的全球环境，金价波动较大，黄金矿企更好的风险管理则显得至关重要，而金融衍生品工具在黄金矿企的风险管理中发挥着至关重要的作用，因此需要高度重视和运用。金融衍生品工具不仅有助于企业应对各种风险挑战，还可以提高企业的财务稳定性和运营效率，实现企业可持续的稳健发展。］

　　百年未有之大变局大背景下，黄金价格持续走升，黄金波动加大，黄金矿企的风险管理则至关重要，金融衍生品工具正好可以为黄金矿企的风险管理需求，为企业稳定运营保驾护航。笔者认为，需要高度重视金融衍生品工具在企业风险管理中的作用，综合运用金融衍生品工具提高企业的抗风险能力和销售利润。

　　尽管2019年以来金价持续走升，但是黄金矿企依然面临多种风险，比如市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险等。

　　百年未有之大变局下的政治经济局势动荡，黄金市场价格波动加大、供应链的不稳定、下游需求的大幅回落及内部管理不完善等问题，均会加大企业的经营风险，对企业的平稳运营产生较大的影响。为了有效应对这些风险，黄金矿企需要借助金融衍生品工具来进行风险管理。

　　金融衍生品工具是在货币、债券、股票等传统金融工具的基础上演化和派生的，以杠杆和信用交易为特征的金融工具，主要包括远期、互换、期货、期权与结构化金融衍生工具等，主要特征包括远期性、分拆性、组合性、融合性、衍生性与杠杆性。黄金产业链企业借助金融衍生品进行风险管理至关重要，而常用的金融衍生品工具则是黄金期货与黄金期权产品。

　　黄金期货合约约定了在未来某一个特定的时间（交割日）以确定的价格（期货价格）交易一定数量（合约规模）的黄金（标的物）。这种合约是标准化的，意味着合约的所有条款（如黄金数量、交割时间、交割地点等）都是事先规定好的，只有价格可以随市场变动。

　　黄金期权指的是黄金买方支付给黄金卖方费用（权利金）后，拥有在未来规定时间（行权时间，到期日或到期时间）按照事先约定的价格（行权价格），买入或卖出一定数量黄金（标的物）的权利。黄金期权卖方收取费用后，负有相应卖出或买入黄金的义务。

　　从狭义角度看，黄金矿企要进行风险管理更多的是价格管理，实现更高的利润。对于黄金矿企而言，风险敞口在于库存和销售端，因此可选择的工具和策略包括：一是建立期货空头头寸锁定库存价值或销售价格；二是买入看跌期权对库存进行保护，预防黄金价格的回落；三是买入看涨期权增加销售价格，进而增厚销售利润。

　　此外，还有仓单融资、黄金租赁及黄金远期等操作，但是对于大部分矿企使用率偏低。

　　从广义角度考量，黄金矿企进行风险管理需要考虑市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险等。

　　首先，市场风险方面，从狭义角度分析，黄金价格的市场波动是黄金矿企面临的主要市场风险之一，主要通过运用金融衍生品工具（如黄金期货、期权和掉期等），可以锁定未来的价格，从而在一定程度上消除价格波动带来的不确定性。

　　其次是信用风险方面，黄金价格高企，终端需求偏弱，黄金实体企业经营压力大，黄金矿企在运营过程中可能面临下游客户违约、供应商破产等信用风险。为了避免信用风险的出现，企业可以使用信用衍生品（如信用违约掉期等金融工具）来对冲潜在的信用风险，这些工具允许企业在对方违约时获得赔偿，从而减轻因信用风险带来的财务损失。

　　再其次，流动性风险方面，黄金矿企持有较多的黄金库存，但是终端需求短缺不足，库存积压容易造成资金占用从而出现流动性不足的问题。为了应对这些风险，企业可以使用短期金融工具（如仓单质押融资、商业票据、短期贷款等）来确保有足够的流动资金来维持日常运营。

　　当然，黄金矿企风险管理还要关注操作风险，虽然暂时没有金融工具可以直接应对操作风险，但是依然要关注且预防，共同降低整体风险水平。

　　操作风险可能涉及制度、内部流程、人员、系统或外部事件等多个方面，每个方面出现问题均会带来非正常的损失。因此笔者建议加强制度建设和流程管理，加强人员的培养与综合素质的提升。

　　正值政治经济大变局的全球环境，黄金价格波动较大，黄金矿企更好的风险管理则显得至关重要，而金融衍生品工具在黄金矿企的风险管理中发挥着至关重要的作用，因此需要高度重视和运用。金融衍生品工具不仅有助于企业应对各种风险挑战，还可以提高企业的财务稳定性和运营效率，实现企业可持续的稳健发展。

　　（作者单位分别系绍兴市金融控股有限公司和中泰期货产融发展事业总部）