玉米 库存积压问题未解决

　　临储收购短期提振市场， 空单谨慎持有

　　10月末，在临储玉米托市收购的利好刺激下，玉米期价振荡走强。与玉米市场表现不同，淀粉期价大幅收阴，主力1601合约最低行至1890元/吨。10月淀粉期价持续下跌反映出市场中投机资金在看空玉米的同时，为规避玉米市场政策不确定性风险，更倾向于参与淀粉的空头交易。

　　变相降价销售陈玉米

　　10月，东北地区玉米全面上市，新粮水分普遍偏高，购销主体态度整体谨慎，贸易商收购意愿较低，玉米开秤价格持续下行。受成本端压制，玉米淀粉也振荡走低。

　　10月中旬，吉林省财政厅粮贸处、吉林省粮食局调控处发布通知称，为支持玉米深加工企业生产经营，稳定经济发展，经省政府同意，2015年四季度，对省内年加工能力10万吨以上玉米深加工企业继续给予补贴支持。具体通知如下：对竞拍出库(年底前)并自用加工的国家临时收储玉米和省级储备轮换玉米，拟将补贴标准由每吨150元提高至350元，其中，国家补贴100元，250元差额由省补贴(竞拍省级储备轮换玉米350元全部由省补贴)；企业在省内自购自用的玉米，按实际加工消耗的量，由省给予每吨250元补贴。

　　深加工企业受补贴政策影响，采购货源以临储拍卖玉米为主。即便个别企业开秤收购新玉米，收购价格也较去年同期大幅下滑。

　　价格补贴政策的执行相当于变相降价销售陈玉米，这对玉米市场形成利空。

　　新年度收储加大库存压力

　　2007年开始，政府开始实施玉米临储政策，主要是消化现货市场玉米库存，保护农民利益。2013年开始，临储玉米库存快速增加。截至2015年10月16日，库存超过1.5亿吨。

　　2015年玉米继续实施临储政策，收储期限为2015年11月1日—2016年4月30日。其中，中粮、中纺、中航三集团总限量1800万吨。市场普遍推测，2015年玉米收储量将超过5000万吨。预计到2016年5月初，临储玉米陈粮加新粮的总库存将达到2亿吨。

　　国家粮油信息中心预估，2015/2016年度国内玉米消费总量约为1.792亿吨。近2亿吨的临储库存，可供国内使用13个月。

　　深加工企业产能过剩

　　统计2008/2009—2014/2015这7个作物年度，玉米淀粉和酒精加工企业平均开工率分别为60%和46%。国家粮油信息中心预估，这几个作物年度，玉米工业消费均值为5001万吨。依此推测，国内深加工实际产能为9400万吨,其中4400万吨产能长期闲置。

　　淀粉下游消费不容乐观，某玉米深加工企业负责人表示，玉米淀粉消费企业和贸易商长期看跌玉米价格，今年以来淀粉采购量明显萎缩。

　　饲料消费长期低迷

　　统计数据显示，2015年我国生猪存栏连续9个月下降，比前四年的平均水平低14%；能繁母猪存栏连续22个月下降，比前四年的平均水平低19.4%。国庆节之后，生猪价格南北齐跌，进一步冲击养殖市场，导致国内饲料消费持续低迷。此外，玉米现货价格大幅下降，进口玉米与国产玉米价差不断收窄，进口玉米总量将受到国内玉米现货价格低迷的影响。 单从进口替代本身来分析，进口减少虽然会短期增加国内玉米现货消费量，但长期持续下去，将成为饲料消费进入低速增长期的外在表现。

　　综上所述，陈玉米库存充裕，新玉米继续收储，加大了玉米现货市场的供应压力。短期来看，收储的开启增加了玉米期、现市场需求主体，对玉米及淀粉价格提供支持，但这并不能解决玉米库存长期积压的问题，供大于需的矛盾仍在激化。玉米、淀粉空单需要谨慎，在趋势不变的情况下，可寻找反弹卖出的机会。同时，关注临储收购标准是否超出预期，以便调整空头头寸。