早评

　　银河

　　隔夜CBOT大豆指数上涨0.27%至1039.75美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.22%至322美金/短吨

　　1.USDA月度供需报告前瞻：预计USDA将下调本月单产至53.1蒲式耳/英亩，此前为53.2蒲式耳/英亩，新作结转库存下调至5.49亿蒲，此前一个月预估为5.5亿蒲，全球大豆结转库存为1.3453亿吨，此前预估为1.3458亿吨；

　　2.USDA出口销售前瞻：截至2024年10月3日当周，预计美国2024/25市场年度大豆出口净销售为80-170万吨，2025/26市场年度大豆出口净销售为0-5万吨；2023/24市场年度豆粕出口净销售介于-5—5万吨，2024/25市场年度豆粕出口净销售介于10-40万吨；

　　3.CGC：8月出口报告显示，加拿大油菜籽出口量为95.63万吨，较去年同期大幅增加；

　　4.我的农产品：截止9月27日当周，油厂大豆实际压榨量为207.53万吨，开机率为59%，较预估低0.15万吨。此前一周中，大豆库存687.62万吨，较上周减少1.77万吨，减幅0.26%，同比去年增加224.26万吨，增幅48.4%。豆粕库存145.83万吨，较上周增加11.15万吨，增幅8.28%，同比去年增加59.3万吨，增幅68.53%。

　　南美气象模型逐步好转，后续播种及产量风险明显减少，预计整体偏弱为主。

　　1.单边：建议整体以抛空思路对待

　　2.套利：MRM01价差缩小

　　3.期权：看跌海鸥期权

　　白糖

　　昨日ICE美糖下跌，主力合约下跌0.41美分/磅(-1.82%)至22.08美分/磅。

　　1.巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西10月第一周出口糖和糖蜜76.14万吨，日均出口量为19.04万吨。2023年10月，巴西糖出口量为287.43万吨，日均出口量为13.69万吨。

　　2.风险咨询公司Archer Consulting近日发布报告显示，巴西工厂使用ICE期货合约对2025/26榨季预计出口糖的38.5%(约1160万吨)进行套期保值，较去年同期的32.5%增加了7%。该公司表示，工厂在9月份锁定的价格更高，达到每吨2550雷亚尔(460.85美元)，比8月份的平均水平高出220雷亚尔。如果不是银行和交易机构的信贷额度限制，套期保值的数量可能会更大。

　　3.2023/24年榨季广西累计入榨甘蔗5118.01万吨，同比增加995.88万吨；产混合糖618.14万吨，同比增加91.11万吨；产糖率12.08%，同比下降0.71个百分点。截至9月底，广西累计销糖591.00万吨，同比增加91.60万吨；产销率95.61%，同比提高0.85个百分点。集团工业库存27.14万吨，同比减少0.49万吨。其中9月单月销糖45.34万吨，同比增加21.03万吨。

　　节后原糖止涨转跌，巴西降雨转好预期缓解市场担忧情绪，预计原糖短期维持震荡走势，关注巴西阶段性产糖情况。反观国内市场，受外盘大幅上涨影响，节前郑糖盘面连续走高。榨季末期库存相对偏低，广西陈糖报价相对偏高，不过近期正处于甜菜糖新榨季生产期，新糖报价低于陈糖。在国产糖增产预期的背景下，预计郑糖短期维持震荡走势。

　　1.单边：前期多单建议止盈，注意风险控制。

　　 CBOT美豆油主力价格变动幅度0.4%至43.09美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.49%至4230林吉特/吨。

　　1.据国外公布的一项调査显示，高产季节马来西亚2023/24年度棕榈油产量预估上调至1,970万吨，较上次预估高出不到1%，预估区间介于1,870-2,030万吨。因处于高产季，9月棕榈油产量仍然强劲，但随着进入淡季，产量预计将放缓。对即将到来的东北季风降雨季的担忧加剧了这种放缓，因其带来大量降雨，可能中断收割。整体来看，好坏不一的天气应对棕榈油作物带继续维持中性。短期气象预报显示，未来10天多雨。较长的预报显示，10月整月该国天气可能干燥。

　　2.据国外公布的一项调査显示，印尼2023/24年度棕榈产量料为4,880万吨，持平于上次预期，预估区间介于4,380-5,380万吨。根据印尼棕榈油协会(GAPKI)，该国今年前7个月棕榈油产量较去年同期减少5.9%。然而，预估和市场讨论显示，从8月以后产量开始提高。尽管如此，8月到12月期间的产量预计仅部分弥补前7个月的减少。此外，东盟专业气象中心(ASMC)报告称，加里曼丹9月热点显著增加，是8月的7倍，这值得注意。短期天气预报显示，未来10天天气多雨。此外，较长的天气预报显示，潮湿的状况可能贯穿整个10月。

　　3.加拿大谷物委员会(Canadian Grain Commission)发布的8月出口报告显示，加拿大谷物出口在2024/25市场年度取得不错开端，数种农产品出口取得增长。总的来看，8月有278.88万吨散装谷物从许可设施被出口，高于去年同期的245.75万吨。数据显示，加拿大8月油菜籽出口量为95.63万吨，是去年同期时的二倍有余。有71.8万吨散货油菜籽被出口至中国，去年同期时为23.33万吨。加拿大8月大豆出口量猛增至6.55万吨，而一年前仅为200吨。阿尔及利亚是最主要的目的地，向该国出口了4.4万吨。

　　4.据Mysteel，10月9日，豆油成交17600吨，棕榈油成交3500吨，总成交与上一次减少3800吨，减幅15.26%。。

　　受获利了结以及原油回落等因素影响，油脂整体高位回落。从基本面上看，目前马棕9月仍处增产旺季，预计马棕或将继续累库，但库存水平仍不宽松。产地棕榈油报价仍然较为坚挺，国内棕榈油库存仍处偏低水平。国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加。近期南美预计降雨增加，美豆美豆油盘面有所回落，继续观察南美天气情况。国内菜油供应仍然充足，但受反倾销事件影响，不确定性增加，菜油高位震荡。

　　1.单边：短期油脂在获利了结以及原油回落等因素影响下高位回落，可考虑回落后适当逢低做多。

　　2.套利：P11-1、菜豆价差可考虑逢低做多。

　　周三，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货企稳，其中基准期上涨0.1%，收盘价421.5美分/蒲。

　　1、周三，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货收盘在窄幅区间内互有涨跌，其中基准期约收高0.1%。金融市场走强提振了农产品期货，交易商在供需报告公布前调整仓位。

　　2、截至2024年10月4日，广东港内贸玉米库存共计18.1万吨，较上周减少9.70万吨；外贸库存3.1万吨，较上周减少1.00万吨；进口高粱74.2万吨，较上周增加4.70万吨；进口大麦86.7万吨，较上周增加7.40万吨。。

　　3、据Mysteel农产品调研显示，截至2024年10月4日，北方四港玉米库存共计121.5万吨，周环比增加5.5万吨；当周北方四港下海量共计41.7万吨，周环比减少9.80万吨。

　　4、本周(10月3日-10月9日)全国玉米加工总量为63.76万吨，较上周增加1.4万吨；周度全国玉米淀粉产量为31.92万吨，较上周产量增加0.97万吨；周度开机率为61.71%，较上周升高1.88%。

　　5、截至10月9日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量90.8万吨，较上周增加3.70万吨，周增幅4.25%，月增幅2.71%；年同比增幅44.13%。

　　美玉米窄幅震荡，美玉米净空减少，美玉米仍有反弹空间。东北上量增加，玉米现货持续回落，目前基本在1920元/吨。华北玉米企稳反弹，小麦价格偏强，东北玉米与华北玉米价差扩大。后期随着东北玉米大量上市，东北玉米现货仍偏弱，但东北部分地区开始收储。01玉米短期窄幅震荡。

　　1.单边：外盘12玉米，底部震荡，可以轻仓继续做多。01玉米震荡。

　　2.套利：01玉米和淀粉在380-420之间短多思路。买入华北玉米卖出01玉米。

　　生猪

　　1.生猪价格：今日早间生猪价格继续以上涨为主，其中东北地区17.6-17.8元/公斤，上涨0.1元/公斤；华北地区17.8-17.9元/公斤，上涨0.2元/公斤；华东地区18-18.4元/公斤，上涨0.1-0.2元/公斤；西南地区17.7-18.4元/公斤，上涨0.1元/公斤；华南地区17.7-18.9元/公斤，上涨0.2元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止10月8日当周，全国7公斤仔猪价格281.79元/头，较9月27日下跌14.64元/头，15公斤仔猪价格445元/头，较9月27日下跌40.71元/头，50公斤母猪价格1630.71元/头，较9月27日下跌13.57元/头；

　　3.农业农村部：10月9日“农产品批发价格200指数”为133.60，下降0.07个点，“菜篮子”产品批发价格指数为136.80，下降0.07个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为24.84元/公斤，比昨天下降1.0%。

　　供应压力仍需释放，但短期节奏仍需重点关注

　　1.单边：短期继续以偏多思路对待

　　2.套利：LH11-1正套

　　3.期权：远月看跌海鸥期权

　　花生

　　1、目前河南白沙通货米报价3.90-4.15元/斤，大花生通货米报价3.90元/斤。辽宁产区白沙通货米报价3.80-4.05元/斤；兴城花育23少量上市，通货米报价3.80元/斤，预计10月中旬上市量增加。

　　2、中粮收购价格下调50元/吨，降至7200元/吨。青岛益海嘉里工厂调整收购指标，合同报价7250元/吨。

　　3、花生油价格延续弱势运行，国内一级普通花生油报价14000元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为17100元/吨左右。

　　4、花生粕走货稳定，部分高蛋白货源出货快，工厂报价稳定，46左右蛋白报价3100-3200元/吨。

　　5、截止到9月27日国内花生油样本企业厂家花生库存统计48176吨，较上周增加2050吨。据Mysteel调研显示，截止到9月27日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计38160吨，较上周减少300吨。

　　河南新季花生目前稳定，目前稳定在4.0元/斤附近。花生正大量上市，花生油厂下调收购价格，贸易商收购谨慎，终端需求仍偏弱。短期花生现货仍会偏弱，最近宏观影响较大，花生盘面较强。

　　1.单边：01花生7800-8200震荡，观望为主。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为4.33元/斤，较上一交易日价格下跌0.09元/斤，主销区均价4.51元/斤，较上一交易日价格下跌0.04元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩余15台车，今日全国主流价格多数维持稳定，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价188元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价188元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格180-190，按质高低价均有，到货6台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳定、河北价格稳定；山东主流价格多数稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　3、根据卓创数据，10月4日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1714万只，较前一周减少2.4%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，10月3日当周淘汰鸡平均淘汰日龄534天，较前一周相比增加2天。

　　4、根据卓创数据，截至10月3日当周全国代表销区鸡蛋销量为7996吨，较上周相比减少7%。

　　5、根据卓创数据，截至10月3日当周生产环节周度平均库存有1.06天，较上周库存天数增加0.12天，流通环节周度平均库存有1.01天，较前一周库存增加0.06天。

　　6、根据卓创数据显示，截至10月3日，鸡蛋每斤周度平均盈利为1.33元/斤，较前一周减少0.28元/斤;10月4日，蛋鸡养殖预期利润为16.82元/羽，较上一周价格下跌2.38元/斤。

　　国庆后鸡蛋价格虽然有所回落，但是下跌的空间有限，且目前主产区蛋价仍在4.3元/斤对近月合约价格形成有效支撑，此外最近蔬菜价格持续处于高位，国庆后菜价仍未见明显回落，因此预计对鸡蛋价格也将形成一定的支撑。

　　1、单边：国庆后鸡蛋现货价格虽然有所回落但是价格仍相对较高且蔬菜价格对蛋价形成支撑，预计鸡蛋期货合约走势震荡为主。

　　3、期权：可考虑卖出看跌期权，卖出JD2501-P-3350。

　　苹果

　　1、库存量监测：截止到2024年9月26日全国冷库目前存储量约17.86万吨，较上周下降7.68万吨，其中山东地区库存为17.24万吨，陕西地区库存0.42万吨。(卓创)截至2024年9月26日，全国主产区苹果冷库库存量为21.72万吨，库存量较上周减少4.69万吨。中秋备货结束，走货较上周环比减慢。(mysteel)。

　　2、海关数据：8月份国内鲜苹果出口量约为8.3万吨，同比增幅比较大，同比增16.9%，从年度累计情况来看，1-8月份累计出口57.7万吨，同比增加36%。

　　3、卓创：近几日冷库包装和成交比较少，主要受到工人紧张的影响，工人主要忙于摘袋工作。客商发货之前包装好的货源。山东产区个别晚熟富士成交，成交量小，价格不主流。西北产区摘袋进入中后期，个别产区有采青富士成交。目前直接发市场的货源成交价格比较高。

　　4、利润情况：2024年9月26日一周栖霞80#一二级存储商利润为-1.8元/斤，上周-1.8元/斤。(mysteel)。

　　5、现货价格：陕西延安市洛川晚熟纸袋富士价格稳定，近几日客商数量增加，订货成交量增加。70#以上半商品主流成交价格3.0-3.3元/斤，铲园2.5-2.8元/斤，以质论价。有个区间以外价格出现，成交较少，要求比较特殊。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品3.0-3.3元/斤，果农要价3.0-3.3元/斤，主流成交价格区间3.0-3.3元/斤。山东烟台栖霞地区新季苹果陆续上市成交，但是目前成交量不大，主要集中在收购会场，设点收购的尚未大量交易。近期成交以片红货源为主，条纹尚未大量上市。80#以上片红货一二级半主流成交2.5-2.8元/斤，条纹一二级极少交易3.2-3.5元/斤。目前成交货源为客商直接发市场采购，存储商收购谨慎，尚未开始采购。目前上市初期，交易零星、分散，以实际成交为准。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购80#起步片红一二级半2.5-2.8元/斤，果农要价2.5-2.8元/斤，主流成交价格区间2.5-2.8元/斤。

　　整体来看，晚熟富士苹果开始陆续上量，山东地区晚熟苹果价格开称价格较高但是之后出现比较明显的下跌，客商由于去年亏损严重因此收购观望情绪较浓，且后期富士苹果上市量开始大量增加，预计市场价格较难提振。

　　1、单边：国庆期间晚熟苹果开始批量上市，现货价格较低可考虑逢高布局空单。

　　2、套利：观望。

　　3、期权：富士苹果现货价格逐渐走低，可考虑买入AP501-P-6600。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.02美分/磅(0.03%)至72.29美分/磅。

　　1、昨日棉花现货交投较昨日略有走淡，纺企整体刚需采购为主；2023/24喀什机采3128/27B/杂3.5内部分成交价在CF01+500~600疆内自提。陈棉价格优势一般，目前新棉现货暂报价仍不多，少量成交为主；2024/25南疆手摘3129/29~30B/杂2内少量销售基差报CF01+800~900疆内自提，同品质南疆手摘马值C基差在CF01+700~800，部分地方双29机采预售较低基差在CF01+600~700，10月底交货。新疆籽棉收购价较乱，部分报价较低，收购量仍需跟进；南疆机采籽棉40%衣分部分较低收购报价在5.9~6.1元/公斤，主流可收购价格仍多在6.2元/公斤及以上，北疆较多收购价仍在6.35及以上，少量低于该价。国庆节期间新疆籽棉收购价上涨，目前机采籽棉40%衣分主流收购价多在6.4-6.5元/公斤左右，较高收购价在6.6-6.7元/公斤左右，少量甚至高于该价，同时市场尤其南疆较低收购价在6.2-6.3元/公斤左右，局部低于该价，整体收购价格差异较大。

　　2、根据USDA最新土壤湿度报告，截至10月6日当周，德克萨斯州棉花种植区(78.1%面积占比)地上土壤湿度very short+short加权平均值为51%，同比低32个百分点；地下土壤湿度very short+short加权平均值为88%，同比持平。

　　3、根据巴基斯坦轧花厂协会(PCGA)的统计，截至2024年9月30日，巴基斯坦2024/25年度新棉上市量累计达到31.6万吨，大幅低于去年同期水平；其中纺织厂采购28.7万吨；未售出新棉0.8万吨。

　　国际方面，目前美棉新年度生长情况优良率有所下降，受极端天气影响美棉新年度产量不确定性增加;需求端来看全球消费情况未出现明显变化美国本年度签约进度虽然有所改善但整体签约情况仍处于历年同期低位。综上所述，美棉产量由于天气等因素大幅下调并且随着美联储开启降息之路对大宗商品有偏多影响，预计美棉大概率维持震荡略偏强走势。国内方面，预计新花上市前供应端继续维持宽松状态。新棉方面，国庆期间开始进入收割，目前收购价格大概在6.2-6.3元附近，今年预计新疆地区棉花产量较去年相比有增产预期，但增加幅度可能不及预期。需求端来看，8月内销情况尚可，出口表现一般。目前新订单增量有限，下游各环节随买随用为主，近期虽有所改善但改善幅度相对有限，市场多以谨慎为主，预计今年“金九银十”大概率出现旺季不旺的局面。

　　综合来看，当前棉花基本面变化不明显，新棉开秤价格仍在预期范围内，预计郑棉节后大概率以震荡为主。

　　1、单边：美棉基本面变化不明显，目前大宗商品整体走势有偏强表现，受其影响预计美棉走势震荡略偏强;郑棉目前基本面有所承压节日期间收购价格变化不明显，预计郑棉短期可能以震荡为主。

　　2、套利：建议先观望。

　　3、期权：可考虑卖CF501-P-13200。

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场价格稳中上涨。AA级120g瓦楞纸市场日均价为2604.38元/吨，环比上一工作日涨幅0.65%；箱板纸市场均价3600.20元/吨，环比上一工作日涨幅0.20%。(卓创)(废旧黄板纸市场局部弱势跟进，华南地区集中下调，玖龙东莞基地领跌周边厂家，华东个别纸企按需调价。今日龙头纸企原纸涨价落实，提振市场信心，但南方地区到货偏多，纸企采购意愿一般，多低价回收，需求端对废纸支撑一般，短期国废市场局部调整居多，业者观望后市)

　　瓦楞纸及箱板纸市场小幅上涨，龙头纸企节后涨价基本落实，区域内中大型纸企多有跟涨，场内涨价氛围渐浓。受纸企价格坚挺影响，近期下游包装纸企备货意愿较前期有所提升，纸企出货好转，库存压力小幅缓解，利好纸价小幅回升，然场内供大于求的局面难以改变，纸企竞争压力不减。原料废旧黄板纸市场大稳小动，纸企多按需涨跌，成本面支撑作用尚可。短期价格稳中偏强。

　　双胶纸

　　双胶纸市场行零星下探。纸厂以出货为主，部分成交略偏灵活；经销商操作多趋谨慎，局部个别高价推进阻力较大，为顺畅出货，业者略调低价格；下游印刷厂等采买暂未显著放量，基本维持刚需采买。山东市场主流意向成交价格在5200-5300元/吨区间，价格较上一工作日持平。市场有部分本白双胶纸市场意向价格集中在4500-4800元/吨区间。纸厂以出货为主，个别成交仍偏灵活；经销商优先去库，成交多根据订单详谈；下游采买热情不高，刚需补入为主。(卓创)

　　双胶纸市场偏弱整理，成交表现平平。行业处于低利润阶段，纸企多维持稳价意愿。然市场供应压力仍凸出；且需求端来看，出版订单零星释放，社会面需求仍偏弱，下游原纸消耗不快，用户囤库意向偏低，部分工厂出货速度不快，接单政策个别调整。同时原材料支撑力度不强，贸易商多随进随出，局部倒挂情况严重(成本方面：山东地区针叶浆6200元/吨，涨20元/吨；阔叶浆4750元/吨，稳；化机浆3600元/吨，稳)

　　风险提示

　　点

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