期市早班车 | 2024年9月23日

　　品种：棉花、沪锡、沪银、PTA、鸡蛋

　　01/ 棉花

　　CCIndex3128B指数为14960元，CYIndexC32S指数为21445元。据美国农业部（USDA）最新发布的9月份全球棉花供需预测报告，2023/24年度全球棉花产量预期环比微减，消费量环比小幅调增，进出口贸易量环比小幅调增，期末库存因环比小幅减少。2024/25年度供需预测中，全球棉花总产环比调减，但仍处于近五年较高水平，消费量环比小幅调减，贸易量环比调减，受期初库存减少以及产量减幅大于消费减幅的影响，新年度期末库存预期环比减少。中长期看，棉花价格维持弱势，短期市场下跌后，价格或有修复，叠加美联储降息，建议等待反弹。近期建议观望等待国庆期间新棉上市的情况。（数据来源：中国棉花信息网）

　　02/ 沪锡

　　9月20日沪锡11合约上涨2.3%至26.2万元/吨，下游需求拉动去库延续是价格反弹的主要原因。据安泰科，国内大型冶炼厂开启检修，8月国内精锡产量为1.73万吨，环比增长8.3%，同比增长31.9%。8月锡精矿进口5395金属吨，环比减少25%，1-8月累计进口量同比减少10%。8月份印尼精炼锡出口量为6436吨，环比7月增加89%，同比增加29%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，8月国内集成电路产量同比增速为17.8%，全球半导体贸易组织预计2024 年全球半导体销售额增速将同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于偏高水平，上周国内外库存合计减少247吨。缅甸曼相矿区尚未复产，邦康至勐波口岸公路损毁严重，供应短缺预期存在，下游半导体行业复苏有望驱动中期价格中枢上行。近期国内供应短缺，下游需求拉动对价格下方构成支撑，建议持区间交易思路，参考沪锡11合约运行区间24-27.5万/吨，建议持续关注印尼审批进展及下游需求端回暖情况。（数据来源：安泰科、上海有色网、同花顺ifind）

　　03/ 沪银

　　9月20日沪银12合约上涨2.1%至7548元/千克，市场衰退预期降温是白银价格反弹的主要原因。美联储9月议息会议如期降息50基点，公布的利率点阵图显示年内还将降息50个基点，当周初期失业金人数创四个月来最低水平，市场衰退预期降温，贵金属价格偏强震荡。美国8月零售销售数据超预期，8月通胀同比回落幅度超预期，但核心通胀韧性较强，二季度GDP数据超预期。欧央行如期降息25基点，但对后续降息路径立场偏鹰。鲍威尔在全球央行行长会议上表示将降息，美联储不希望劳动力市场进一步降温， 美联储政策立场转为通胀与就业并重。欧央行9月议息会议如期降息，下调了对欧元区经济前景的预期，拉加德称经济增长的风险加大。美国开启降息周期，市场已对美联储年内降息 100基点定价，加上大选临近，预计短期内白银价格波动加剧。操作上建议逢低买入，参考沪银12合约运行区间7000-7700。消息面建议关注周五公布的美国8月PCE物价指数年率。（数据来源：金十财经、同花顺ifind）

　　04/ PTA

　　供应方面，焦炭价格首轮提涨逐步落地，市场信心较前期稍有回暖，焦化：上周五PTA主力合约收盘价较前一日结算上涨84至4866元/吨。现货方面受宏观偏好与成本支撑，PTA市场现货价格跟随反弹，收涨75至4790元/吨，现货均基差收涨2至2501-68元/吨。供需方面，汉邦重启、大化375降至5成、PTA开工提升至78.88%，聚酯开工86.71%，综合供需PTA开始去库。总结：宏观预期利好叠加供应端缩量，供需边际转好，但产业基本面未有实质性改善，整体仍难走出趋势性上涨行情，预计PTA期现价格反弹高度有限。

　　05/ 鸡蛋

　　9月20日鸡蛋主力01合约上涨72元/500千克至3638元/500千克，涨幅达2.02%。9月23日山东德州报价4.5元/斤，较周五跌0.1元/斤；北京报价4.77元/斤，较上周五跌0.34元/斤。目前存栏恢复至偏高水平，2024年9月新开产蛋鸡对应2024年5月补栏的鸡苗，补苗量环同比小幅下滑，新开产蛋鸡环比减少，养殖利润好，淘汰积极性不高，鸡蛋供应维持增势。节日期间产区进入风控状态，报价大幅下跌，不过生产环节库存不高，节后下游正常补货需求，或限制蛋价跌幅。中长期来看，6-8月补苗积极性高，补苗量环同比有增，对应10-12月新增开产环同比增加，预测理论在产蛋鸡存栏增加，叠加天气转凉蛋率陆续恢复，四季度鸡蛋供应充足。整体短期节后需求转弱，蛋价大幅下跌，近月10、11合约基差修复，库存低或限制现货跌幅，10、11偏弱但跌幅受限；中长期供应持续增加，春节前缺乏集中需求支撑，蛋价承压，目前主力01合约，贴水河北现货1000元/500千克左右，基差位于最高位，供应压力预期兑现，关注饲料原料波动对远月估值的影响。操作上短期近月11反弹轻仓试空，远月01暂时观望，等待反弹逢高做空为主。关注各环节库存、替代品价格、淘汰。