黄金、黑色、生猪、石脑油

　　黄金：Comex黄金再创新高，达到2651美元/盎司，内盘黄金盘升至前高593.92元/克。FOMC会议美联储选择宽松的货币政策+鹰派的前瞻指引下，当日黄金冲高回落，但作为新一轮降息周期的起始，点阵图给出2年250bp的降息幅度让黄金即便站在2600以上的高位，依旧能再度打开想象空间，本就处于高位的黄金技术上破加大了波动。此外从通胀预期层面考虑，核心通胀韧性缓解了市场对于美国经济的下行担忧从而使得商品回升，带动黄金商品属性下的上涨。我们当下对黄金的判断保持不变，强势行情下关注趋势突破能为黄金打开怎样的上涨空间。

　　黑色：政策预期落空，黑色承压下行。在美联储预防式降息50bp后市场预期国内政策发力，钢价小幅反弹，但周五LPR维持不变，市场预期落空，此外受台风和长假影响，钢材下游需求边际转弱，钢价重新回调。铁矿石供给维持去年同期水平，需求端铁水恢复缓慢，供大于求的局面维持，长假前钢企补库力度有限，节后仍有累库预期，矿价将再度承压。焦炭基本面尚可，上周首轮提降落地，市场预期还有2轮左右提涨，节前钢企补库向焦炭价格提供支撑。焦煤供给压力较大，国内供应维持高位，蒙煤口岸库存高企，叠加下游焦炭产出恢复偏慢，导致上游煤矿库存压力较大，库存转移不畅，焦煤震荡偏弱运行。双硅供需双弱，厂库持续累计，利润压缩后厂家被迫主动减产，价格承压下行。黑色板块商品整体反弹抛空对待，关注节前补库拉高机会，警惕国内政策扰动。

　　生猪:中秋节后温度持续高位，且节前备货量超预期，导致节后需求持续弱势，下游承托力较差；集团及散户均对后市预期较差，抛售积极性维持高位，节后集团增量明显，现货价格弱势运行。从基本面数据来看，8月中旬市场出栏积极性增加，9月初体重数据摸顶转降，8月饲料协会数据环比增幅不及季节性增幅，印证再度进入主动去库阶段，库存水平偏低，存栏压力有限。然而，短期恐慌抛售情绪难以预测，价格未转向前投机群体维持谨慎，等待肥标价差及二育驱动后考虑右侧介入。

　　石脑油：偏强趋势出现拐点，下游负反馈加剧。近端石脑油在自身供需偏宽松下持续走强，裂解价差来到3年高位，和现货偏低的升贴水形成了较大劈叉，从静态平衡表看，9-10月份亚洲石脑油维持宽松，11-12月季节性大去库，裂解价差提前交易了市场季节性缺口的强势。于此同时，全球汽柴油裂解利润的大幅下滑带来了全球炼厂开工的减产预期，在此预期下，石脑油作为副产品被动减产概率加大，因而市场提前交易了石脑油减产和季节性的强势，但裂解价差走高背景下，下游乙烯市场出现阶段性过剩的局面，乙烯价格主动下跌压缩乙烯裂解利润，因而当前石脑油裂解高位状态下面临下游负反馈的风险，同时汽柴油在前期市场集中空配下也出现了超跌反弹，这意味着石脑油减产预期短期将被证伪，因而倾向于石脑油裂解短期有高位继续回落的可能性。

　　宏观与期指：新均衡下等待窗口期

　　观点分享：宏观现实层面看，金九银十开局临近过半，依旧偏弱，地产高频销售数据有回到517地产新政之前的态势。周末公布的8月广义财政收入增速创两年新低。在此背景下，政策预期挥之不去，但从上周五央行LPR按兵不动来看，也预示政策面多方面考量，市场预期向托底力度或偏温和的新均衡上修正。估值和流动性层面看，在美联储降息后，对行情的支撑增加，港股尤为明显，但传导仍需过程。后期，一方面国庆前政策时点临近，依旧存在支撑。另一方面历次国庆节前后的日历效应明显，叠加四季度趋势和风格易变，新的窗口期也在酝酿。预计短线延续结构性行情，宽幅震荡为主，后期等待新变量的指引。

　　黄金：联储开启降息通道

　　白银：震荡回升

　　铜：库存持续去化，支撑价格

　　铝：2万关口附近再遇阻力回调

　　氧化铝：4000整数关口略谨慎

　　锌：供需双弱，区间震荡

　　铅：低位运行，关注节前补库

　　镍：多空势力趋向均衡，镍价窄幅震荡运行

　　不锈钢：短期负反馈施压，能否修复需看供应

　　锡：震荡反弹

　　工业硅：关注仓单变化

　　碳酸锂：库存去化叠加进口减量，维持阶段性企稳

　　铁矿石：预期反复，震荡回调

　　螺纹钢：预期反复，弱势震荡

　　热轧卷板：预期反复，弱势震荡

　　硅铁：多空博弈，偏弱震荡

　　锰硅：低位震荡

　　焦炭：二轮提涨预期开启，宽幅震荡

　　焦煤：宽幅震荡

　　动力煤：大秦线检修在即，震荡偏强

　　玻璃：需求无明显改善迹象

　　对二甲苯：短期反弹，中期趋势仍偏弱

　　 PTA：短期反弹，中期仍偏弱

　　 MEG：中期仍偏弱，11-01正套

　　橡胶：震荡偏弱

　　合成橡胶：高位回落

　　 LLDPE：短期震荡，中期趋势偏弱

　　 PP：现货维稳，成交欠佳

　　烧碱：偏弱运行，但不宜过分追空

　　纸浆：震荡运行

　　甲醇：承压运行

　　尿素：承压运行

　　苯乙烯：多eb空bz、压缩BZN

　　纯碱：成交气氛不温不火

　　 PVC：盘面再次回落，基本面弱势难改

　　燃料油：回弹走势延续，短线转强

　　低硫燃料油：大幅走强，高低硫价差延续收窄

　　集运指数(欧线)：运价跌幅暂时缩小，节前震荡运行

　　短纤：现货维稳，产销一般

　　瓶片：现货维稳，产销一般

　　棕榈油：关注印度的进口需求

　　豆油：关注成本端的影响

　　豆粕：美豆收盘微涨，连粕或反弹震荡

　　豆一：新豆上市压力，偏弱延续

　　玉米：偏弱运行

　　白糖：跟随原糖上行

　　棉花：受益于商品市场风险偏好回升

　　花生：偏弱运行

　　8月中国原铝产量终值为368.7万吨，同比增长1.59%

　　9月20日讯，据Mysteel对中国全样本铝厂调研，2024年8月中国原铝产量终值为368.7万吨，同比增长1.59%，环比增长0.01%；铝厂开工率96.01%，同比增长0.81%，环比增长0.28%；产能利用率95.86%，同比增长0.78%，环比增长0.01%；日均产量11.89万吨，同比增加0.18万吨，环比持平。

　　中国8月硅锰铁进口总量1211.931吨，环比上月涨幅约49.93%

　　9月20日讯，根据海关数据显示，2024年8月硅锰铁进口总量1211.931吨，环比上月涨幅约49.93%(7月进口量808.323吨)，同比去年涨幅约为35.75%(去年8月进口量为892.798吨)。8月进口总金额为119.2497万美元，环比上月涨幅约54.01%(7月进口金额为77.4288万美元)，同比去年涨幅约为63.95%(去年8月进口金额为72.7351万美元)。

　　中国8月煤及褐煤进口量同比增加3.4%

　　9月20日讯，海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年8月煤及褐煤进口量为4,584.39万吨，环比下降0.79%，同比上升3.42%。印度尼西亚是第一大供应国，当月从印度尼西亚进口煤及褐煤2,025.6万吨，环比上升5.30%，同比上升8.32%。俄罗斯是第二大供应国，当月从俄罗斯进口煤及褐煤870.36万吨，环比下降0.66%，同比减少12.73%。

　　工信部：到2027年，推动行业数字化转型成熟度3级及以上企业比例达到15%以上

　　9月20日讯，工业和信息化部办公厅关于印发工业重点行业领域设备更新和技术改造指南的通知。通知指出，到2027年，推动行业数字化转型成熟度3级及以上企业比例达到15%以上，4级及以上企业比例达到7%以上，关键工序数控化率达到85%以上，数字化研发设计工具普及率达到75%以上，改造装置能效达到《工业重点领域能效标杆水平和基准水平(2023年版)》标杆水平，本质安全水平大幅提升。涉及炼油、乙烯、对二甲苯(PX)、二苯基甲烷二异氰酸酯(MDI)、煤制烯烃、烧碱、纯碱、电石、磷氨等产能变化的，应符合产业政策要求，严禁违规新增产能。

　　工信部：到2027年，20%以上平板玻璃生产线能耗优于标杆水平

　　9月20日讯，工业和信息化部办公厅印发工业重点行业领域设备更新和技术改造指南的通知。通知指出，到2027年，30%以上水泥、建筑卫生陶瓷、玻璃纤维生产线，20%以上平板玻璃生产线能耗优于标杆水平，各行业全部生产线达到能效标准基准水平以上；70%以上水泥、平板玻璃、建筑卫生陶瓷、玻璃纤维企业实现生产全流程高度自动化，数字化转型成熟度3级及以上的企业比例达到20%以上，行业绿色化和数字化水平显著提升。涉及水泥、平板玻璃生产窑炉和产能变化的，需先按规定落实产能置换相关政策。

　　中国8月棉花进口量同比减少14.29%

　　9月20日讯，海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年8月棉花进口量为150135.538吨，环比下降24.75%，同比下降14.29%。澳大利亚是第一大供应国，当月从澳大利亚进口棉花54454.653吨，环比减少2.53%，同比增长6.95%。美国是第二大供应国，当月从美国进口棉花44786.356吨，环比下降42.74%，同比下降44.98%。

　　中国8月白糖进口量同比增加109.64%

　　9月20日讯，海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年8月白糖进口量为767254.644吨，环比增加81.83%，同比上升109.64%。巴西是第一大供应国，当月从巴西进口白糖734023.257吨，环比增长103.36%，同比增长119.37%。韩国是第二大供应国，当月从韩国进口白糖18279.63吨，环比增加23.62%，同比增长56.17%。

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