PVC谨慎偏空：随着上游检修装置陆续重启，近期上游开工率逐步回升，供应压力重新回升。需求仍没有亮点，供需环比有所转弱。当前国内PVC出口亏损，不利于后期出口的回升，印度BIS认证推迟带来的企业签单改善预计将逐步放缓，总体供需仍呈现偏弱格局，且上游氯碱利润仍存，预计PVC价格延续弱势运行。

　　烧碱中性：液氯价格继续下行，导致上游氯碱生产利润小幅回落，目前上游利润同比偏低，烧碱估值中性偏低。上游装置陆续重启后，山东烧碱装置开工率继续回升，江苏及内蒙烧碱开工率同比处于中间水平。华东烧碱出口继续亏损，出口延续偏弱，对高度碱有压制。需求端因下游开工率同比高位，延续较好的格局，但继续上行空间受限，主要因氧化铝后期生产仍受国内铝土矿紧张的限制。供应端的回升，预计将带来后期工厂的小幅累库，价格或呈现偏弱运行，但低估值以及需求刚性支撑或限制短期下行空间。

　　期货价格及基差：9月19日，PVC主力收盘价5289元/吨（+87）；华东基差131元/吨（-87）；华南基差201元/吨（-87）。

　　现货价格及价差：9月19日，华东（电石法）报价：5420元/吨（0）；华南（电石法）报价：5490元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-225元/吨（+20）；PVC华南-华东-50：10元/吨（0）；PVC华北-西北-250：-120元/吨（+15）。

　　上游成本：9月19日，兰炭：陕西890元/吨（+65）；电石：华北3005元 /吨（0）。

　　上游生产利润：9月19日，电石利润3元/吨（-52）；山东氯碱综合利润772.8元/吨（0）；西北氯碱综合利润：1126.7元/吨（-73）。

　　截至9月13日，兰炭生产利润：-64.99元/吨（-1）；PVC社会库存：46.51万吨（-1.25）；PVC电石法开工率：76.63%（+2.10%）；PVC乙烯法开工率：74.00%（+3.15%）；PVC开工率：75.94%（+2.37%）。

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