【行情回顾】：期债高开低走，午后加速回落收跌。日内从长倒短越来越弱，曲线走平。公开市场逆回购5236亿，到期1608亿逆回购，日内净投放3628亿。资金面继续收敛，银行间和交易所资金利率整体上行。

　　【重要资讯】：1.国家发展改革委新闻发言人金贤东在新闻发布会上表示，加大宏观调控力度。宏观政策适度加力、更加精准，加强逆周期调节。加快全面落实已确定的政策举措，统筹抓好项目建设“硬投资”和政策、规划、机制等“软建设”，促进“两重”等政府投资项目尽快开工建设并形成实物工作量；推动加力支持“两新”政策措施尽快落地见效，确保真金白银的优惠直达企业和百姓。与此同时，加强政策预研储备，适时推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措。

　　【核心逻辑】：最近资金有些偏紧，MLF时点后移导致资金出现空窗期、税期以及跨季都是比较重要的原因，但公开市场依旧在大额净投放，市场不用太担心央行态度，资金利率虽然偏高但也不是短端走弱的原因。

　　隔夜美联储降息50bp正式宣告政策周期转向，50bp的幅度不算超预期，在会前FED Watch对降息25bp和50bp的概率分别是40%和60%，而宣布降息之后美元美债的资产表现也可以予以佐证。

　　回到国内，尽管美债、美元对于本次FOMC定价充分，但宽幅震荡后依旧在朝着弱美元和收益率下行的方向走，并且未来会继续去交易接下来的降息预期，直到再通胀预期重新成为主导。因此未来人民币汇率依旧存在支撑，这也支持国内货币政策的进一步放松。但国内货币政策的决策当前不完全取决于海外，降存量房贷和LPR面临净息差的约束，降存款利率则需要考虑资金出表的问题，降息降准有必要性，但也需要结合其他宏观政策综合考量，否则就需要面对资金空转、收益率曲线过度扁平等问题，而降准也需要和二级市场购债放在一起进行对比权衡。

　　对于短期债市表现，最近整个国内市场（不仅是债市）对LPR下行交易得比较积极，但在当前环境下不考虑单独动LPR可能性不是很大，其实最近几个交易日短债收益率的回升也是对目前相当充分的降息预期的一种反向交易了。逻辑暂时见底以及止盈需求，短期内债市有调整的可能性，收益率也有向上的必要性，但基本面仍在，大趋势不改。

　　【投资策略】：配置盘边走边看，当前点位谨慎追高

　　【风险提示】：稳增长力度不及预期

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