股指——经济数据偏弱叠加降息有望，上证指数险守2700点

　　今日三大指数探底回升，沪指2700点失而复得，个股跌多涨少。截至收盘，沪指涨0.49%，深证成指涨0.11%，创业板指跌0.11%。

　　1.节中发布重要经济数据，8月M2同比上涨6.3%，但重要的M1同比回落7.3%，剪刀差进一步拉大，表明经济扩张动力不足。

　　2.且8月社零仅同比增长2.1%，不及预期，工业增加值涨幅也缩窄至4.5%，同时失业率进一步增至5.3%，经济增长动能减弱。

　　3.另一方面，经济数据偏弱使年内GDP增长5%的目标较难实现，因此后续对于促增长政策的预期上升，同时美联储9月大概率会降息，打开国内降息降准空间。因此股指今日下跌后反弹。

　　4.目前来看衰退预期仍在，且市场的日元套利风险增加，股市面临的不确定性仍在。

　　5.目前全球不稳定性增强，外围扰动对国内股市影响较大，后续若外围扰动减弱，外资有望进入国内市场，但目前经济恢复较弱，关注后续政策是否能带动经济恢复。

　　陈晨

　　贵金属——美联储降息幅度博弈加剧，贵金属震荡收涨

　　1.沪金主力跌0.1%。沪银主力涨0.34%。

　　2.美元指数降至101.8左右，十年期美债收益降至3.66%左右。国际市场现货黄金价格跌至2570左右，现货白银涨至30.6左右。

　　1.节中美国零售销售数据录得0.1%，高于预期的-0.2%，市场对于美联储降息幅度的博弈加剧。

　　2.明日凌晨美联储将召开9月议息会议，市场预期本次会议降息概率为100%，降息50个点的幅度高达63%左右。需重点关注美联储具体的降息幅度以及会后的点阵图及鲍威尔讲话。若未能如预期降息50个基点且点阵图不乐观，贵金属或有下行风险。

　　陈晨

　　沪铜——宏观回暖，关注美联储议息会议

　　1、据海关数据显示，2024年8月中国未锻轧铜进口量42.00万吨，环比减4.55%，同比减12.20%，进口金额4.05百万美元，环比减8.61%，同比减1.20%。1-8月中国未锻轧铜进口总量361.00万吨，同比增3.00%，进口总金额34.18百万美元，同比增11.20%。

　　2、据外电9月16日消息，必和必拓（BHP）首席财务官Vandita Pant在媒体面前表示，随着人工智能计算的激增和数据中心的指数级扩张，预计到2050年，全球铜需求将实现显著增长，增幅高达72%。

　　宏观方面，近期公布的海外经济数据未进一步恶化，宏观悲观情绪有所修复。节假日期间，海外金融市场波动不大，市场在等待美联储议息决议。此外，近期人民银行也释放出降准还有空间的积极信号。供给方面，主要矿山的供应中断仍然持续，精矿加工费持续低位，冶炼厂原料供应风险仍存。但在原料偏紧以及炼厂检修的情况下，国内8月电解铜产量为100.24万吨，略高于市场预期。需求方面，下游行业逐步迈入消费旺季，下游企业存在一定的采购备货需求。近期，新能源汽车产销强劲，但传统行业房地产依旧疲软，整体需求复苏迹象不明显。库存方面，国内电解铜社会库存连续11周延续去库趋势，去库速度加快，对价格形成一定的支撑。总的来看，宏观悲观情绪缓解叠加国内库存去化节奏加快，给铜价带来一定的支撑，重点关注美联储议息会议。

　　刘双双

　　橡胶——天气扰动，价格延续强势

　　据中国汽车工业协会，2024年8月，商用车产销分别完成27.1万辆和27.2万辆，环比分别增长5.7%和1.4%；同比分别下降9.8%和12.2%。1-8月，商用车产销分别完成253.2万辆和260.8万辆，产量同比下降0.8%，销量同比增长1.6%。

　　供给方面，近期国内外产区天气不佳，导致国内外天胶原料供应一定程度受阻，原料价格大幅上行。强台风“摩羯”对越南及我国海南、云南等橡胶产区破坏较大，持续性的台风降水影响割胶工作，不利于新胶的上量。泰国雨水不断，持续性降雨扰动产区割胶工作及工厂生产运输，影响海内外供应。库存方面，青岛地区天然橡胶总库存继续回落至43.01万吨，青岛地区保税和一般贸易库存继续去库，支撑胶价。需求方面，国家有关部门接连发布以旧换新政策，鼓励消费者购买新车，随着国内车市“金九银十”到来，亦将刺激未来汽车销售增长预期。总的来看，季节性旺产期供应不及预期，叠加库存持续去化，胶价短期或维持偏强运行。

　　刘双双

　　碳酸锂——停产力度有待验证，上方仍存压力

　　1.截止至9月18日，电池级碳酸锂市场价格为74000元/吨，较上一工作日维持稳定；工业级碳酸锂市场价格为70500元/吨，较上一工作日维持稳定。

　　2.近期，由江西亚森和蜂巢能源合作建设的年产2万吨电池级碳酸锂项目，已经完成了一期厂房和配套基础设施建设，即将进入试生产阶段。

　　基本面逻辑：目前正值需求旺季，碳酸锂市场供需边际改善，供应方面的减量会引起市场短期去库，但长期看旺季过后过剩格局难改。需求来看，尽管当前表现仍较强，但10月排产预期环比9月有明显回落，预示着旺季将在10月结束，国内下游需求也将走弱。供应方面，周度产量来看国内维持大体稳定，部分企业停产和检修可能会导致短期内造成现货市场偏紧，但减停产企业成本处于行业较高的水平，总量不大，预计长期影响有限。整体来看锂价或仍将维持震荡磨底走势，在超额产能出清之前，锂价都难有趋势性上涨行情。

　　刘双双

　　工业硅——供需矛盾未有改善，继续底部震荡

　　1.工业硅8月产量为475523吨，环比增加4.38%，开工率为57.29%。其中云南产量为114195吨，环比大增22.06%。

　　2.多晶硅8月进口量为4532吨，同比下降14.9%。

　　3.工业硅期货仓单61187手，环比上个交易日减少432手。

　　供给端来看，工业硅厂家开工率进一步下滑，西南丰水期临近结束，后续开工将继续收紧。需求端来看，多晶硅保持平稳，上下游暂时僵持，多晶硅开工仍低，对工业硅需求延续弱势；有机硅继续挺价，多家企业正在检修，对工业硅需求清淡；铝合金开工趋于上调，对工业硅需求有小幅修复空间。

　　总的来说，需求端仍保持低迷，基本面暂无较大变化，短期硅价下调和反弹空间都较为有限，预计延续底部震荡运行。

　　刘双双

　　焦煤——节后归来情绪观望为主，焦煤现货市场暂稳运行

　　1.今日焦煤JM2501合约收盘价1262.0元/吨，较昨日结算价跌幅1.29%。

　　2.9月18日山西临汾市地区肥煤（A11 S0.5 G90 V27）竞拍，起拍价1500元/吨，数量3万吨，最终以1545-1550元/吨全部成交；上期（2024年8月28日）起拍价1500元/吨，数量3万吨，最终以1560-1565元/吨全部成交。

　　3.9月18日蒙4原煤线上竞拍，起拍价125美元/吨，竞拍量5.12万吨，最后供货日2024年11月17日，最终全部流拍，上期（8月16日）起拍价145美元/吨，全部流拍。以上均为不含税价格，交货地为甘其毛都口岸监管区。

　　中秋假日期间，焦煤价格变动不大。目前节后第一天，焦煤市场暂稳，情绪仍显观望。下游焦企虽开启提涨，对原料的采购情况表现一般。下游终端需求成色不足，市场信心暂未夯实，焦煤短期跟随下游行情运行，难有独立行情。

　　刘双双

　　焦炭——盘面情绪交织，现货第一轮提涨进行中

　　1.今日焦炭主力2501合约收盘价1857.0元/吨，较前一交易日结算价跌幅0.83%。

　　2.9月18日，唐山、邢台、天津、石家庄地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨，干熄焦炭上调55元/吨，2024年9月19日零点执行。焦炭第一轮提涨预计明日落地。

　　3. 中秋假期，唐山迁安普方坯资源出厂含税下调10元/吨，报2900元/吨。

　　节后归来，黑色盘面整体稍显纠结，盘面暂未延续节前涨势。焦炭现货第一轮提涨正在进行中，今日部分钢厂接受，预计本轮提涨或将与明日落地。国庆节前，焦炭仍有补库刚需，或成为焦炭价格支撑所在。但在钢材旺季需求成色不足的背景下，焦炭大幅上涨根基依旧不稳，上方空间有限。

　　刘双双

　　甲醇——港口库存大幅下降，甲醇情绪转好

　　1、2024年9月18日11：30，中国甲醇样本生产企业库存43.47万吨，较上期增加0.37万吨，涨幅0.86%；样本企业订单待发24.91万吨，较上期跌幅3.04万吨，跌幅10.88%。

　　2、2024年9月18日，中国甲醇港口库存总量在99.82万吨，较上一期数据大幅减少17.01万吨。其中，华东地区去库，库存减少15.21万吨；华南地区去库，库存减少1.8万吨。

　　3、2024年9月18日14：00港口库存数据发布，周期内中国甲醇样本到港量为21.66万吨；其中，外轮在统计周期内18.78万吨（显性4.78万吨，非显性14万吨，其中江苏显性3.23万吨）；内贸周期内补充2.87万吨，其中江苏0.2万吨，浙江0.5万吨，广东1.74万吨，福建0.44万吨。。

　　基本面：今日公布库存数据，港口库存大幅下降，内地库存小幅上涨，表明目前传统需求的拉动能力并不显著，甲醇价格一直在靠MTO装置需求托底。从后续基本面来看，供应端还有一定的政策扰动的空间，需求端在下游MTO利润逐渐恢复的基础上不断恢复，后续供需格局有望从目前供需平衡转为供需紧平衡，若后续传统需求能够再次发力，甲醇01合约有望迎来趋势性的行情。美联储降息会议在即，市场情绪好转，国内货币空间有望打开，目前是关注国内政策端变化的窗口。

　　刘双双

　　纯碱——国内政策有望发力，纯碱午盘小幅拉升

　　1、今日，沙河区域纯碱市场低位震荡，成交重心下移。下游企业表现不佳，采购情绪谨慎，多低价补库为主。目前当地重碱到货价在1350-1450元/吨。

　　2、青海地区纯碱市场延续弱势，成交重心下移。碱厂设备运行稳定，新订单接收一般，观望气氛浓郁。下游企业需求不佳，采购情绪谨慎，刚需补库为主。目前轻碱出厂价格1150-1250元/吨，重碱出厂价格1150-1250元/吨，成交商谈为主。

　　基本面逻辑：目前纯碱在下游玻璃的负反馈下，由6月初的2345的高位下跌至目前1317，下跌幅度超43%。随着盘面价格的不断下跌，纯碱估值不断下挫，基本面利空的消息在盘面价格中已经得到大部分的释放。从技术面上盘面价格已经下跌了3个月，部分空头开始止盈，多头希望在这个位置去抄底，空头希望行情反弹再继续做空，所以短期在1300附近多空达成一致，行情小幅反弹。但大幅反弹的空间受限于浮法和光伏玻璃的天量库存，后续还需关注出口或者国内政策端的刺激。

　　刘双双

　　白糖——原糖假期大幅收涨，郑糖跳空高开收十字星

　　1.今日SR2501合约收盘价5742元/吨，较上周五结算价涨54点，涨幅0.95%。持仓减少9595手至333673手。

　　2.据我的农产品网数据显示，9月18日白糖现货市场稳中有升。南宁地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格6150元/吨，较节前上调10元/吨，相较于SR2501合约升水408元/吨。柳州地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格报价6120元/吨，较节前上调10元/吨。云南大理报价5970元/吨，昆明报价6030元/吨，均较节前上调10元/吨。港口方面，主要港口报价6270-6320元/吨不等，较节前整体平稳，部分港口下调10-20元/吨。加工糖企主要报价今日上调10-30元/吨至6330-6430元/吨不等。

　　3.巴西甘蔗行业协会（UNICA）最新公布8月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4506.7万吨，较去年同期的4658.3万吨减少151.6万吨，同比降幅3.25%。产糖量为325.8万吨，较去年同期的346.7万吨减少20.9万吨，同比降幅达6.02%。制糖比为48.85%，较去年同期的50.75%减少1.9%。

　　4.海关总署今日公布的数据显示，2024年8月份我国进口食糖77万吨，同比增加40万吨。2024年1-8月我国累计进口食糖249万吨，同比增加91万吨。

　　节假日期间ICE美国原糖强劲反弹，主力3月合约较上周四结算价涨0.99美分/磅，收盘于20.39美分/磅。连续四次UNICA双周压榨报告产量不及去年同期，引发市场对巴西白糖供应前景的担忧，国际糖价上行。国内方面，受外盘影响，白糖期现货均有上涨，但考虑到甜菜糖9月下旬即将上市，国产糖丰产预期不变，而进口糖集中到港，低廉的进口糖浆和预混粉冲击下，都使得郑糖上方压力较大，预计短期反弹高度有限。

　　王颖桂

　　棉花——棉价上涨空间有限，震荡运行为主

　　1.棉花商业总库存173.29万吨，环比上周减少9.1万吨(减幅4.99%)。其中，新疆地区商品棉92.06万吨，周环比减少6.25万吨(减幅6.36%)。内地地区商品棉33.33万吨，周环比减少2.35万吨(减幅6.59%)。

　　2.巴西国家商品供应公司(CONAB)周二发布的初步预测显示，2024/25年度巴西皮棉产量将达到创纪录的367.5万吨，同比增长1%。

　　巴西新年度棉花产量上调至365.4万吨，ICE期棉受美元波动及美联储降息预期影响，郑棉随外盘反弹，关注美联储利率决议，但棉价反弹高度有限。需求端方面，国内下游的纺织企业整体开机率上升、产成品库存下降，市场信心仍不足。近期飓风天气对美棉主产区有一定的影响，但整体供应端是充足的，短期预计郑棉震荡为主，上方空间有限，继续关注美联储利率决议、下游订单以及美棉情况。

　　陈晨

　　生猪——关注国庆需求消费，生猪震荡偏弱

　　1.全国农产品批发市场猪肉平均价格为27.01元/公斤，比节前下降0.5%。

　　2.今日山东省外三元生猪猪出栏均价在19.82元/公斤，较节前价格下跌0.66元/公斤，标猪规模养殖场出栏参考区间18.95-19.40元/公斤，中小散户标猪参考价18.80-19.40元/公斤，部分精品标猪参考价19.40-19.60元/公斤。

　　供应端方面，散户出栏积极性较高，规模场有降价走量现象，二育心态一般，市场总体来说供应整体充裕。需求端方面，假期开始后消费虽然有所回升，但总体有限，对猪价支撑力度是有限的。预计短期猪价或延续偏弱震荡，在临近国庆的时间，消费可能会带动猪价。短期生猪以震荡偏弱为主，后期关注体重、宰量及出栏进度。

　　陈晨

　　豆油——油脂震荡偏多运行

　　1.今日豆油2501合约收盘价为7802元/吨，涨110元/吨，涨幅1.43%。

　　（1）南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年9月1-15日马来西亚棕榈油单产减少4.59%，出油率增加0.1%，产量减少4%。

　　（2）截至2024年9月13日（第37周），全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为201.324万吨，较上周减少3.164万吨，减幅1.55%；同比2023年第37周三大油脂商业库存213.54万吨减少12.22万吨，减幅5.72%。

　　近期由于市场对美联储降息的预期，导致美元回落；美豆丰产预期虽然较强，但巴西旱情扰动升温，高温或导致播种推迟，美豆反弹至1000美分附近震荡，原料成本小幅反弹。替代品当前国际棕榈油产地库存中性不高、11月-2月产地进入季节性减产季、25年初印尼将开始执行B40，棕榈油价格存在支撑。国内需求端来看，近期存在消费旺季，国内油脂库存也进入降库，油脂震荡偏多运行。

　　陈晨

　　豆粕——近期市场扰动较多，豆粕维持震荡整理

　　1.期现货情况：今日豆粕2501合约收3138元/吨，涨81元/吨，涨幅2.65%，持仓134.22万手，日增仓2.20万手。现货方面，今日沿海主流地区油厂豆粕报价上涨，其中天津3140元/吨涨60元/吨，山东3100元/吨涨70元/吨，江苏3070涨50元/吨，广东3120涨80元/吨。

　　国家粮油中心：

　　（1）由于油厂大豆库存高企、下游豆粕采购增多，9月份以来，油厂开机率处于高位。监测显示，截至9月13日一周，国内大豆压榨量224万吨，周环比上升3万吨，月环比上升21万吨，较上年同期上升27万吨，较过去三年同期均值提高31万吨。全国主要油厂进口大豆商业库存758万吨，周环比持平，月环比下降18万吨，同比上升268万吨，较过去三年均值高215万吨。国内主要油厂豆粕库存138万吨，周环比持平，月环比下降15万吨，同比上升61万吨，较过去三年均值高67万吨。

　　（2）本周中秋假期油厂开机略有回落，预计本周国内油厂大豆压榨量约215万吨；预计9月份油厂开机率继续维持高位，月度大豆压榨量在900万吨左右，去年同期为840万吨，过去三年均值为816万吨。据了解，目前油厂库存豆粕多已售出，9-10月豆粕订单占主流，但下游多随用随提，油厂豆粕胀库压力依然较大，近期催促下游提货的现象较多。因进口大豆预期减少，10-11月国内大豆、豆粕库存压力有望缓解，油厂多看好后续豆粕价格。

　　近期由于市场对美联储降息的预期，导致美元回落；美豆丰产预期虽然较强，但巴西旱情扰动升温，高温或导致播种推迟，美豆反弹至1000美分附近震荡，成本随之上行。国内来看短期大豆到港依然充足，油厂大豆及豆粕库存处于高位，不过临近国庆，下游提货速度加快，预计油厂豆粕库存将下降，且进入10月后大豆到港将下滑，年底存在豆粕消费旺季，豆粕价格重心或随着去库缓慢上行。

　　陈晨

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