广发证券发布研报认为，近期动力煤价延续小幅上涨，焦煤市场情绪向好。动力煤方面，CCI5500大卡煤价9月13日最新报价857元/吨，周环比上涨12元/吨。中期煤价支撑主要来自9-12月需求相对稳健、国内供给并无明显正增长以及库存持续下降。前期焦煤受终端需求影响，价格表现弱势，9月中下旬逐步进入消费旺季，悲观情绪已有明显好转，预计后期焦煤价格或震荡回升。整体来看，煤价整体企稳回升，虽然短期宏观需求仍存压力，但考虑到各环节库存下降，非电需求季节性回升，以及供给端制约的支撑，预计煤价有望平稳略回升。

　　近期市场动态：动力煤价延续小幅上涨，焦煤市场情绪向好。根据汾渭能源，动力煤方面，CCI5500大卡煤价9月13日最新报价857元/吨，周环比上涨12元/吨。年度长协9月港口5500大卡煤价为697元/吨，月环比下跌2元/吨。本周国内煤价延续小幅回升，近期进入旺季尾声，但南方高温天气持续，电厂日耗维持相对高位(8月火电发电量同比增长3.7%，8月和9月以来沿海八省电厂日耗同比增速分别为8.9%和17.7%)，港口优质现货资源供给偏紧，下游采购情绪有所回升。经过前期贸易商和电厂库存消耗，非电需求和冬储补库需求或将稳步提升，煤价预计维持稳中有升的态势。

　　中期煤价支撑主要来自：(1)9-12月需求相对稳健;(2)国内供给并无明显正增长;(3)库存持续下降。焦煤方面，本周国内港口和产地焦煤价格总体保持平稳，京唐港价格维持1770元/吨。需求端，前期淡季期间下游延续低库存策略，开工旺季来临，需求有改善预期，节前焦企普遍开始第一轮提涨。供给端，8月以来焦煤矿相关事故偏多影响产量恢复，截至8月中旬重点焦煤企业产量同比下降1.3%，近2周以来样本焦煤矿库存明显回落。综合来看，前期焦煤受终端需求影响，价格表现弱势，9月中下旬逐步进入消费旺季，本周悲观情绪已有明显好转，预计后期焦煤价格或震荡回升。

　　近期重点关注：(1)国内供需面：8月国内产量略有恢复，进口量环比下滑，8月火电同比增长3.7%，钢铁、建材等非电需求延续偏弱;(2)国际供需面：根据AXS Marine，前7月海运贸易煤同比增长1.8%，供给增量主要来自印度、印尼和蒙古，7月日韩需求明显改善。

　　行业观点：近期煤价整体企稳回升，虽然短期宏观需求仍存压力，但考虑到各环节库存下降，非电需求季节性回升，以及供给端制约的支撑，预计煤价有望平稳略回升。2季度煤炭开采板块整体净利润环比小幅下降6%，但在煤价下行的背景下表现相对稳健。根据一致预期，截至9月6日，17家重点煤炭公司平均2024E股息率达到5%以上，陕西煤业、中煤能源、上海能源、冀中能源等公司开始中期分红，板块估值和股息优势显著。

　　重点公司推荐：

　　(1)盈利稳健高分红的动力煤公司：中国神华(601088.SH, 01088)、陕西煤业(601225.SH);

　　(2)估值较低且长期具备增量公司：中煤能源(601898.SH, 01898)、兖矿能源(600188.SH, 01171);

　　(3)中期受益于需求预期向好及产量恢复的公司：淮北矿业(600985.SH)、平煤股份(601666.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、山煤国际(600546.SH)、潞安环能(601699.SH)、华阳股份(600348.SH)、首钢资源(00639)。

　　风险提示。下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。

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