［编者按 仓单质押作为一种创新的金融工具，为企业提供了新的融资渠道和风险管理手段。通过盘活库存、提高资金使用效率，仓单质押业务逐渐成为黄金企业实现产融结合的重要工具之一。然而，这一业务也伴随着一定的风险，如何在利用仓单质押增强流动性的同时，有效防控风险，是企业亟须面对的挑战。］

　　［仓单质押通常需要第三方机构进行监管和评估，或者借助于期货公司或者期货风险子公司强大的信用背书，这有助于降低因信息不对称而引发的信用风险。］

　　仓单质押作为黄金企业产融结合的重要工具，不仅可以拓宽企业的融资渠道，还可以盘活黄金企业库存，强化风险管理和对冲，对黄金企业的稳定经营具有重要的价值。

　　展望未来，仓单质押业务将在黄金企业产融结合中发挥更加重要的作用，黄金企业应结合自身实际情况，灵活运用仓单质押等金融工具，实现企业的长期可持续发展。

　　什么是仓单质押

　　仓单质押是以仓单为标的物而成立的一种质权，它是仓储业增值服务的重要组成部分，也是企业与金融机构融通资金的重要手段。

　　仓单质押是指出质人（货主或借款人）将其拥有的货物存入仓库，由仓库开具仓单，并以该仓单为标的物向债权人（银行、期货公司及典当行等）设定质权，作为债务履行的担保。仓单质押融资也可简称为“仓单融资”，其业务主要指融资方向仓储方出具仓单，并向贷款方送达仓单以作质押担保来争取贷款方的资金。

　　黄金企业可凭借上海期货交易所或上海黄金交易所开具的黄金/白银仓单，向期货公司或期货风险子公司进行质押融资，或者保证金或者资金进行融通或投资。

　　仓单质押有哪些优势

　　在百年未有之大变局的当前经济环境下，黄金企业面临着融资难、融资成本高的普遍性难题。然而，通过产融结合的方式，黄金企业可以寻找到新的融资路径，提高资金流动性，其中仓单质押作为一种重要的金融工具，正逐渐成为黄金企业产融结合的重要桥梁。仓单质押可以为黄金企业增强流动性、降低融资成本及更好地进行风险管理。

　　黄金企业持有的黄金库存占用资金较大，且有一定的变现时间间隔，故占用资金流动性相对偏低，那么可以通过仓单质押来增强资金流动性。

　　一是仓单质押可以盘活库存资产。黄金企业持有大量黄金库存，通过仓单质押的融资模式，可以将这些库存转化为流动资金，从而满足企业日常运营和扩张的资金需求，并且可以继续享有库存增值的收益。

　　二是仓单质押可以提高资金使用效率。仓单质押使得黄金企业能够更灵活地运用资金，避免因库存积压而导致的资金占用成本过高问题，从而提高资金的整体使用效率。

　　尽管随着国内利率的下降，企业的融资成本已经下降，但是相对于仓单质押成本而言依然偏高，所以可以合理使用仓单质押业务有效降低融资成本，从而增厚收益。

　　具体来看，一是仓单质押可以拓宽融资渠道。仓单质押融资为黄金企业提供了一种新的融资渠道，并且仓单质押相较于传统融资途径而言，大概率具有更低的利率和更灵活的还款条件。二是仓单质押可以优化黄金企业的融资结构。黄金企业通过仓单质押可以调整其融资结构，降低对单一融资渠道的依赖，增强财务的综合稳健性。

　　仓单质押可以帮助企业更好地实现风险管理与对冲管理，利于黄金企业稳定运营。

　　仓单质押可以进行价格波动风险管理。当前处于百年未有之大变局的特殊阶段，全球政治经济格局动荡，黄金价格波动较大，黄金企业可以通过仓单质押在一定程度上对冲价格波动风险，稳定企业收益。

　　仓单质押通常需要第三方机构进行监管和评估，或者借助于期货公司或者期货风险子公司强大的信用背书，这有助于降低因信息不对称而引发的信用风险。

　　另外，仓单质押可以有效地促进黄金企业更好地产融结合。比如仓单质押业务可以促使黄金企业更加深入地参与到金融市场中，推动企业与金融机构的合作与交流，进而促进产融结合；仓单质押业务为黄金企业提供了更多的业务模式创新空间，如结合期货市场进行套期保值等，进一步提升企业的风险管理水平和市场竞争力。

　　如何防控仓单质押的风险

　　仓单质押业务也存在一定的风险，需要进行防控。

　　仓单质押业务主要存在以下主要风险。

　　一是质押物监管风险。物流企业作为仓单的出具者，需要保证实际货物的数量或价值与仓单完全符合；若仓库信息化程度低、操作不规范或缺乏监控技术手段，可能导致质押物损毁或丢失。

　　二是质押物价值评估风险。出质企业可能虚报、高报质押物的价值，而物流企业难以准确判断其市场价值或预测价格变动趋势，导致评估结果失真。

　　三是仓单重复质押问题。部分企业对持有的仓单在不同的金融机构进行质押获得多份质押融资款项，一旦出现违约风险将会对关联企业形成巨大冲击，进而出现违约风险。

　　四是仓单真实性风险。如果仓单是伪造的或者虚假的，即仓单对应的黄金不存在，那么即使仓单质押符合形式要件，仓单质权也不能成立，融资方无法主张优先受偿权。

　　仓单质押业务为非标准化业务，必然存在一定的风险，为了降低仓单质押的风险，黄金企业和仓单质押接收企业可以采取以下防范措施。

　　一是加强资信审查。对黄金仓单出质企业的经营能力、信用状况、质押物的合法性与质量状况等进行全面、深入的调查，确保信息的真实性和准确性。

　　二是提高仓单质押的监管水平。加强黄金的仓库管理，提高信息化程度，完善监管技术手段和措施，防止质押物损毁或丢失。

　　三是建立科学的质押物价值评估体系，充分考虑质押物的市场价格、变现能力等因素，避免高估或低估质押物的价值。

　　四是合理确定质押率。根据出质企业的资信状况、质押物的价值稳定性等因素，合理确定质押率，确保既能降低信贷风险又能满足企业的融资需求。

　　五是防范仓单重复质押风险，确保仓单的真实性和合法性，避免因仓单伪造等法律问题导致的风险。同时，加强客户资信调查、限制质押商品种类、加强仓单管理、完善法律法规和监管机制、加强金融机构的风险管理，以及利用科技手段提升风险管理水平等。

　　（本文作者单位分别系绍兴市金融控股有限公司和中泰期货产融发展事业总部）

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