品种：工业硅、碳酸锂、PVC、沪铅、白银

　　01/ 工业硅

　　供应方面，工业硅周度产量环比减少0.07万吨至9.38万吨。周内开工继续下降，新疆部分硅厂复产，四川部分硅厂减产，云南部分硅厂计划减产、四川部分硅厂计划复产，内蒙古、甘肃存在新增产能投产。成本方面，工业硅生产成本周度环比持平。需求方面，多晶硅周度产量环比增加0.19万吨至3.24万吨。四川受高温限电影响的部分多晶硅企业恢复正常生产，多晶硅新增产能继续爬坡。部分多晶硅企业将检修结束复产，头部企业新产能计划投产，9月多晶硅产量预计环比回升。光伏产业链方面，9月硅片、电池片排产预计环比降低，组件排产预计环比微幅上升。DMC周度产量环比增加0.03万吨至4.32万吨。单体厂周内总体开工率持稳于67%。内蒙古某单体厂计划9月减产，新增产能仍按计划投产。再生铝合金龙头企业周度开工率环比持稳于53.6%，原生铝合金龙头企业周度开工率环比持稳于55%。库存方面，厂库周度环比增加0.02万吨至13.62万吨；三大港口库存周度环比增加0.3万吨至12.1万吨；SMM社会库存周度环比减少0.3万吨至47.6万吨。硅厂减产增加，但需求不足、缺乏上行驱动，未来仓单集中注销后将迎来更大的供应压力，短期硅价预计底部震荡运行。（数据来源：百川盈孚，SMM，iFinD）

　　9月9日碳酸锂11合约上涨3.4%至7.32万元/吨，下游排产改善拉动补库需求是价格反弹的主要原因。从供应端来看，8月整体产量环比减少4%，盐湖进入生产旺季，8月供应延续宽松。碳酸锂进口关税减免，但因需求放缓，8月智利碳酸锂出口量环比减少17%。由于锂矿及锂盐企业产能增加较多，非洲和美洲锂矿原料供应形成补充，整体供应端过剩确定性较强。澳洲矿端定价模式修改为M+1计价，新的定价模式让矿价与碳酸锂的价格趋势更同步，成本支撑减弱。锂精矿进口价格延续下跌趋势，南美碳酸锂将于9月集中到港。从需求端来看，电池排产改善，正极材料排产小幅转好。部分外采锂云母生产企业停产，短期供应压力有所缓解，但供应增速高于需求增速，现货供应充裕。即将进入消费旺季，下游排产环比增加，正极厂采购补库有所回暖，但长协客供比例提高，预计近期碳酸锂价格仍然承压，操作上建议区间操作，建议持续关注上游企业减产情况和正极材料厂排产情况。（数据来源：百川盈孚、同花顺ifind）

　　03/ PVC

　　9月9日PVC主力01合约收盘5398元/吨（+40），常州市场价5200元/吨（0），主力基差-198元/吨(-40），广州市场价5360元/吨（+20），杭州市场价5240元/吨（0）。（1）成本利润：电石低位小幅反弹，PVC利润低位。目前兰炭中料900（+50）元/吨，乌海电石2550（0）元/吨，乙烯7550（0）元/吨。截止9月5日，PVC电石法企业平均成本在 5281.43 元/吨，环比上涨 76.59 元/吨；平均毛利在-71.40 元/吨，环比下降 179.35 元/吨。乙烯法企业平均成本在 5885.53 元/吨，环比上涨 66.92 元/吨；平均毛利-181.78 元/吨，环比下降 188.17 元/吨。（2）供应：检修回归预期，关注装置负荷。截至9月5日，PVC周度产能利用率在 74.68%，环比减少 0.14%，同比增加 0.49%；周 PVC 产量初步统计 43.38 万吨，环比下降 0.19%，同比下降 1.02%。下周包头海平面、台塑宁波、新疆天业天能厂区检修结束，开工提升。（3）内需：地产持续拖累，内需整体低迷，迎来淡旺季拐点。截止9月5日，当周截止9月5日，型材开机率39.72%，环比增加1.48%，同比增加3.47%；管材开机率42.81%，环比增加3.12%，同比减少0.74%。（4）出口：需求地预期向好，低价成交尚可。截至9月5日，当周PVC样本生产企业出口周度签单在4.78万吨，同比增加533%；出口集中交付，环比增加76.67%在4.24万吨，累计待交付量环比增加4.80%在11.78万吨。（5）库存：高库存持续压制。截至9月5日，PVC第三方库存在9月5日国内PVC社会库存（21家样本）量环比减少4.35%至51.64万吨，同比增加14.49%；全样本生产企业库存环比减少1.15万吨在31.7万吨。当下绝对价格已回落至低位，内需淡旺季转换、印度有补库需求，但供应有回升预期。此外，近期盘面主要是宏观预期主导，预期更偏悲观，近日衰退预期有增强，8月公布的中美PMI均偏弱，制造业压力较大。目前对联储降息幅度有分歧，但预计9月25基点的调整概率或更大，但如果经济数据不好，降息提振或有限。国内则更关注金融风险化解，政策不宜过分乐观，温和的政策或难带来内需的改善。总的来说，目前看不到特别强的上行驱动，需求不足、产能过剩下，价格下行方向可能性要更高。议息会议前后市场变数或较大，中秋假期空头有止盈需求，或带来阶段性企稳反弹，操作上依旧建议持反弹空思路。重点关注：海内外宏观数据、政策及预期、出口情况、上游开工等。（数据来源：隆众资讯，同花顺）

　　04/ 沪铅

　　铅价持续走低，铅库存LME减少，上期所增加，全球库存总量则持续增加。为缓解库存压力，原生铅与再生铅炼厂减产范围进一步扩大，但下游蓄电池企业开工率相对偏低，维持刚需采购，铅蓄电池市场消费未见好转，暂难见旺季特征。不过国家换购补贴政策力度加大，后期或利好需求端。整体来看，供需双弱，宏观扰动及持续上升的库存压力，铅价继续承压。技术上看，铅价突破前低16600一线，短期或继续走低，建议逢高适度持空。（数据来源：mysteel 、同花顺ifind）

　　05/ 白银

　　9月9日沪银12合约下跌3.3%至6977元/千克，市场对美联储短期大幅降息的预期降温是白银价格回调的主要原因。美国8月非农就业数据低于预期，但高于前值，制造业PMI指数低于预期，服务业PMI指数升至两年半以来最高，二季度GDP数据超预期，市场预期 9 月降息 25 基点，贵金属价格回调。鲍威尔在全球央行行长会议上表示将降息，美联储不希望劳动力市场进一步降温， 美联储政策立场转为通胀与就业并重。欧央行7月议息会议维持利率不变，但下调了对欧元区经济前景的预期，拉加德称经济增长的风险加大。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，但市场已对美联储年内降息100基点定价，预计短期内白银价格仍处于调整状态，建议持区间操作思路，参考沪银12合约运行区间 6700-7400。（数据来源：金十数据、同花顺ifind）

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