期货行情：9月3日，沪铜主力合约开于73,500元/吨，收于72,890元/吨，较前一交易日收盘下降1.23%。当日成交量为95,694手，持仓量为169,511手。

　　昨日夜盘沪铜主力合约开于72,400元/吨，收于72,170元/吨，较昨日午后收盘下降1.74%。

　　现货情况：据SMM讯，昨日早市持货商报盘仍然坚挺，但下游需求表现平平。盘初持货商报主流平水铜升水70-升水80元/吨，好铜如CCC-P，金川大板报升水90元/吨-升水100元/吨。贵溪铜报升水110-120元/吨。因下游前期备库充分，采购多以刚需为主。现货交投氛围较昨日明显降温。进入主流交易时段，主流平水铜挺于升水70元/吨-升水80元/吨部分成交，好铜报升水90元/吨-升水100元/吨部分成交。湿法铜货紧报价较少，ESOX等报升水30-40元/吨成交。部分非注册货源有所释放，与主流平水铜价差较昨日收窄。至上午11时前现货升水仍表现坚挺。 日内因进口铜流入延期影响，上海地区供需短暂错配。早市持货商报盘态度坚挺，现货升水高企不下，非注册、湿法货源与主流平水铜价差再度收窄。

　　观点：宏观方面， 美国8月ISM制造业PMI录得47.2，低于预期的47.5，高于前值的46.8；美国ISM制造业新订单指数降至2023年5月以来最低。两项PMI和7月营建支出数据均不及预期。

　　矿端方面，据Mining.com网站报道，科尔多巴矿产公司（Cordoba Minerals）已经获得了其在哥伦比亚的阿拉克兰（Alacran）铜金银项目建设许可，将在明年二季度开工建设，公司有资金建设这个投资4.20亿美元的项目。

　　冶炼方面，据Mysteel讯，上周国内电解铜产量23.9万吨，环比减少0.2万吨，华北冶炼厂检修即将结束，但进入9月检修冶炼企业逐步增加，加之部分冶炼厂进行减产，因此预计产量将会环比减少。智利国家统计局（INE）上周五公布，7月份智利制造业产出同比增长5.1%。作为全球最大的铜生产国，智利7月铜产量同比增长约2%，达到443,633吨。

　　消费方面，上周由于临近月底，加之铜价部分时间延续反弹上涨，下游企业入市采购情绪多表现谨慎观望，日内刚需接货生产为主，高铜价对于消费仍有所抑制，同时部分加工企业订单表现较为一般，整体月底消费偏弱。光伏行业协会组织召开“光伏电站建设招投标价格机制座谈会”。乘联会数据显示，8月全国新能源乘用车厂商批发销量105万辆，同比增长32%。此外，上海发改委发布《上海市关于进一步加大力度推进消费品以旧换新工作实施方案》。其中提出，统筹用好国家下达给本市的超长期特别国债，到2024年底前，重点支持汽车报废更新和个人消费者乘用车置换更新，家电产品和电动自行车以旧换新，旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造所用物品和材料购置，促进智能家居消费等，统筹支持老旧营运货车报废更新、农业机械报废更新提标、新能源公交车及动力电池更新提标，有力带动市内投资消费。

　　库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日下降0.28万吨至31.78万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.50万吨12.80万吨。SMM社会库存下降1.88万吨至26.67万吨。

　　国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.09，较前一交易日下降0.37%。

　　总体而言，目前由于经济数据相对偏弱，使得市场重燃对于衰退的担忧，工业品整体走势偏弱，而目前国内旺季需求的迹象也尚不明显，不过供应端也的确存在隐患，因此在目前情况下，套期保值头寸仍可继续逢低买入，但投机头寸则建议暂时观望为主。

　　期权：short put@70,000元/吨

　　铝：基本面暂无变动 铝价震荡运行

　　铝：国内电解铝供应端持稳运行，仅贵州、四川等地零星复产增量预期，而下游消费或随着传统旺季的到来及国内经济刺激政策的带动下向好发展，关注实际需求和宏观情绪的变动，短期铝价或震荡整理为主，建议暂时观望。

　　氧化铝：近日期货价格波动受宏观与资金驱动，国内开工持稳，而下游电解铝行业产能增量有限，关注后续氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性，建议暂时观望。

　　铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得19490元/吨，较上一交易日上涨30元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日上涨20元/吨至-60元/吨；中原A00铝价录得19460元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨40元/吨至-90元/吨；佛山A00铝价录得19370元/吨，较上一交易日上涨20元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-180元/吨。

　　铝期货方面：9月3日沪铝主力合约开于19520元/吨，收于19500元/吨，较上一交易日收盘价下跌50元/吨，跌幅0.26%，最高价达到19610元/吨，最低价达到19485元/吨。全天交易日成交107228手，较上一交易日减少46535手，全天交易日持仓170555手，较上一交易日减少4119手。夜盘方面，沪铝主力合约开于19500元/吨，收于19410元/吨，较昨日午后收盘跌90元/吨。

　　现货市场上，昨日华东现货市场下游补库积极性较好，市场成交活跃。中原现货市场表现坚挺，市场货源流通偏紧。基本面上，国内电解铝运行产能整体持稳，暂未有规模性减、复产情况，关注四川地区高温天气对企业用电的影响。需求方面，下游多刚需备库为主，工业材及板带企业行业新增订单略有好转，增量主要来源汽车材及3C方面。目前下游需求改善迹象并不明显，市场正值淡旺季切换阶段，需关注实际消费情况。

　　库存方面，截止9月2日，SMM统计国内电解铝锭社会库存81.00 万吨，较上周同期持平。截止9月3日，LME铝库存84.39 万吨，较前一交易日减少0.35万吨，较上周同期减少2.33万吨。

　　氧化铝现货价格：9月3日SMM氧化铝指数价格录得3932 元/吨，较上一交易日上涨5元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得521 美元/吨，较上一交易日持平。

　　氧化铝期货方面：9月3日氧化铝主力合约开于3869元/吨，收于3847元/吨，较上一交易日收盘价下跌38元/吨，跌幅0.98%，最高价达到3893元/吨，最低价为3832元/吨。全天交易日成交228469手，较上一交易日减少49991手，全天交易日持仓69154手，较上一交易日减少8113手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3850元/吨，收于3848元/吨，较昨日午后收盘涨1元/吨。

　　国内氧化铝现货价格持稳为主。现货市场交投氛围表现温和。据阿拉丁，河北某大型氧化铝企业因供电设备检修问题，检修半个月左右，运行产能相对影响100万吨以上。氧化铝基本面来看，由于矿端供应偏紧延续，部分产能爬产压力较大，短期来看难以实现大幅度的增产，预计后续氧化铝新投及复产进度明显放缓，而下游电解铝运行产能保持稳定，仍存在补库需求，加之库存水平保持低位。预计短期现货供应偏紧的格局仍将持续。

　　锌：下游接货能力有限 锌价震荡运行

　　锌市场TC维持低位，矿端延续紧缺，且冶炼厂减产预期对锌价仍有支撑，仍需关注传统消费旺季来临之际下游实际需求的表现，建议逢低买入套保的思路对待。

　　现货方面：LME锌现货升水为-50.62 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨50元/吨至23840元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至80元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨80元/吨至23770元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至10元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨50元/吨至23800元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至40元/吨。

　　期货方面：9月3日沪锌主力合约开于23610元/吨，收于23535元/吨，较前一交易日跌305元/吨，全天交易日成交146497手，较前一交易日减少45203手，全天交易日持仓112138手，较前一交易日减少5手，日内价格震荡，最高点达到23760元/吨，最低点达到23520元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于23460元/吨，收于23650元/吨。

　　锌市场下游接货能力有限，现货成交氛围变化不大，关注后续宏观数据对市场情绪的影响，基本面暂无明显变动。基本面上，国产矿交投谨慎，进口矿货量较少，加工费持续低位，国内矿端紧缺局势或难以缓解。受生产亏损等因素影响，冶炼厂或出现联合减产行为，供应端减产预期对锌价仍有支撑。消费方面，随着高温雨水天气结束，下游消费存在好转预期，但目前消费整体改善情况有限。

　　库存方面：截至9月2日，SMM七地锌锭库存总量为12.88万吨，较上周同期增加0.01万吨。截止9月3日，LME锌库存为241325吨，较上一交易日减少1900吨。

　　铅：下游采购力度有限 铅价震荡运行

　　现货方面：LME铅现货升水为-35美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日持平为17175元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为-50元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降90元/吨至-140元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降90元/吨至-240 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降65元/吨至-115元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-200元/吨，废电动车电池较前一交易日下降25元/吨至10225元/吨，废白壳较前一交易日持平为9875元/吨，废黑壳较前一交易日持平为10150元/吨。

　　期货方面：9月3日沪铅主力合约开于17090元/吨，收于17255元/吨，较前一交易日跌105元/吨，全天交易日成交87017手，较前一交易日减少28560手，全天交易日持仓53826手，较前一交易日减少2215手，日内价格震荡，最高点达到17420元/吨，最低点达到17090元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17200元/吨，收于17205元/吨，较昨日午后收盘跌50元/吨。

　　近日铅市场下游采购力度有限。供应方面，9月上旬原生铅冶炼企业检修增多，铅锭供应下滑。消费方面，当前铅消费表现偏弱，市场流通货源相对宽松，下游企业的采购选择较多，虽然电动自行车、汽车等“以旧换新”政策对铅消费存利好预期，但仍需时间体现，关注后续消费变动情况。

　　库存方面：截至9月2日，SMM铅锭库存总量为2.03万吨，较上周同期增加0.32万吨。截止9月3日，LME铅库存为177875吨，较上一交易日减少1500吨。

　　镍不锈钢：现货成交平淡，不锈钢盘面承压下跌

　　09月03日沪镍主力合约2410开于128010元/吨，收于128810元/吨，较前一交易日收盘上涨0.82%，当日成交量为112086手，持仓量为77270手。昨日夜盘沪镍主力合约开于128160元/吨，收于126540元/吨，较昨日午后收盘下跌1.72%。

　　沪镍夜盘小幅高开后以横盘振荡为主，日盘延续横盘振荡，整体偏空运行。成交量、持仓量较前日有所减少。9月，印尼基准价格下调2美元左右，但升水变化不大，另外哈马黑拉岛雨季接近尾声，预计供应问题有所缓解。未来印尼外采镍矿减少，菲律宾镍矿价格上涨有限。预计近期镍价呈现震荡偏弱运行。现货市场方面，金川镍早盘报价跟随期货盘面上调价格，较昨日上调约1300元/吨，各大市场主流品牌报价涨跌互现。日内镍价以横盘振荡为主，下游企业仍有一定逢低采购，现货成交整体尚可，但较昨日有所转冷。今日精炼镍现货升水整体略涨，其中金川镍升水上涨50元/吨至950元/吨，进口镍升水上涨50元/吨至-250元/吨，镍豆升水持平为-1900元/吨。昨日沪镍仓单增加250吨至18465吨，LME镍库存减少24吨至119292吨。

　　预计镍矿供应或将缓解，沪镍将震荡偏弱运行，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。

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