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　　生猪、鸡蛋、玉米淀粉期权策略前瞻

　　生猪期权

　　 PART

　　01

　　行情观点：

　　供应端来看，由于新生仔猪数量自3月开始持续回升，预计自9月起，理论生猪出栏量将进入回升趋势。四季度生猪供应量预计将趋于增加。由于能繁母猪存栏量连续几个月环比增加，预计生猪出栏量上升势头在明年年中左右仍在持续。近期肥标价差见到拐点且开始收窄，压栏驱动减弱，大猪开始加快出栏。二次育肥栏舍利用率已处在高位，且由于后期供应趋增，盘面贴水，，预计在当前高猪价下出栏速度将进一步加快，且后期补栏动能可能减弱。饲料成本持续下降，驱动生猪养殖成本持续下行。

　　白条价格弱于毛猪价格，需求端疲弱。

　　期权策略：

　　由于从新生仔猪推算，理论生猪出栏将进入回升趋势，至少延续到明年年中左右。LH2501合约受四季度腌腊灌肠旺季预期驱动，供应加快释放预期的影响相对减弱，在期权隐波较高时，可以考虑卖出看涨期权。LH2503、LH2505淡季合约，下方空间较大。在期权隐波较低时，可以考虑买入看跌期权。

　　鸡蛋期权

　　 PART

　　02

　　行情观点：

　　从周期的角度来看，目前鸡蛋仍处在熊市下跌周期当中。从现货看，目前尚处在养殖盈利阶段，最终行业会通过蛋价的不断下跌进入养殖亏损周期。目前的鸡蛋盘面远月价格可以理解为都是对应养殖盈利状态，这可能表明期价仍有一定高估。

　　从产能看，上半年至今行业产能不断上升，预计下半年行业产能总体偏稳定，处在历史高位水平。

　　期权策略：

　　不过由于当前鸡蛋库存处于历史低位，且当前高蔬菜价格背景下(不到一个月涨幅超20%)，鸡蛋的平替需求增加，现货跌速预计较慢，期货对利空的反馈短期可能较慢。在期权隐波较高时，可以考虑卖出看涨期权。

　　玉米淀粉期权

　　 PART

　　03

　　行情观点：

　　淀粉企业整体库存仍处于历史同期最高水平，供应总体充足，需求疲软，短期玉米价格或将继续低位偏弱运行。

　　期权策略：

　　预计期权上市初期定价较合理，波动率较低，考虑到玉米淀粉期价已经下跌较多，可以考虑少量买入看跌期权或者使用看跌期权熊市价差策略。

　　期权高级分析师沈卓飞期货投资咨询证号：Z0014628

　　期权高级分析师范丽军期货投资咨询证号：Z0018336