近五年来，全球PP产能不断扩增，但经济增速有所放缓，叠加中美贸易争端及海内外公共特殊原因驱动需求变化，以及原油等能源价格波动，PP行业机遇与挑战并存，价格宽幅波动。但从趋势变化来看，经历了2019年的宽幅下跌，2020-2021年的持续拉涨，及2022年下半年持续下滑后，2023-2024年基本在1000元/吨区间范围内波动。尤其2024年上半年，虽然价格持续上涨，但高低价的波动幅度仅在500元/吨左右，波动范围较前几年明显收窄。究其原因主要还是在于供需压力下聚丙烯市场活力下降、供需关系的再平衡及原料价格振幅收窄。

　　新产能快速持续释放供给增多对市场价格形成压制

　　2019年以来，随着民营炼化企业的快速崛起和轻烃项目的提速发展，聚丙烯行业进入新一轮的扩能高峰期。此轮扩能不仅基数大，而且持续时间长，令聚丙烯供给压力以较快的速度持续增长。据卓创资讯数据统计，2019-2023年期间，聚丙烯产能平均增长率达到11.67%，其中2023年产能达到3889万吨，较2018年增加1645万吨，增幅达到73.31%。2024年国内聚丙烯仍处在扩能高峰期，上半年新投产能140万吨，下半年预计仍有300多万吨的新产能释放，供应体量将进一步扩大。供给压力的增加令市场价格承压。

　　下游行业运营压力升级需求不振令市场活跃度下降

　　近年来，聚丙烯下游行业亦面临着各方面的挑战。第一，全球经济通胀严峻和原材料高成本输入压制了国内消费节奏，同时全球经济疲软导致海外出口订单削减，需求增速放缓。第二，下游行业自身处在部分产品被替代、通用领域消费增速放缓、行业结构调整的时期，行业内部竞争激烈、洗牌加剧，大企业不断抢占市场份额保持稳增长，中小企业则低价让利竞争，进一步压缩了利润空间。第三，尽管有国家宏观政策如以旧换新、降准降息等利好提振，但整体消费信心没有较好的改善，导致市场活跃度偏差。从卓创资讯统计的数据也可以看到，近年来下游工厂开工负荷率小幅下移，叠加新订单不足，盈利偏差，企业整体运营体感转差，进而导致“低库存备货、低点刚需采购”成为常态化。在这种情况下，市场交投始终难以放量，对价格向上驱动不足，而下游工厂低原料库存情况下，又在低价位上存在支撑。

　　企业开工负荷率逐年下滑减缓了价格下行的空间

　　近几年来看，除了供给增加而需求不振的压力，上游企业还处在高成本的压力下。从近年来各原料路径制聚丙烯成本和聚丙烯价格对比来看，除了2021年聚丙烯价格高于成本线以下，2022年开始，各原料路径制聚丙烯成本始终处在PP价格线上方，2024年也只有煤制PP成本在聚丙烯价格线以下。

　　为缓解压力，近几年企业降负荷或顺势停车检修的操作常态化上演。从卓创资讯统计数据来看，近年来聚丙烯企业开工负荷率逐年下滑，尤其是2022年以来，开工负荷率基本处在85%下方，2023年阶段性的跌破80%，2024年则持续处在80%下方，其中4-7月份在74%-76%之间。开工负荷率的下滑反映出企业面对压力逐步调整、平衡供应、适应市场的过程，也在一定程度上减缓了市场向下的空间。

　　上游原料波动区间收窄减少了PP价格的大幅波动

　　上游原材料价格波动影响PP成本波动，尤其油制PP占比50%以上，对PP市场影响深远。但原油价格波动主要体现为对市场心态的影响，而对成本因素的传导影响不大，国际原油的波动传递到国内的成本影响大约在2-3个月。近两年国际原油价格在80美元/桶附近区间震荡，聚丙烯的成本也相对稳定，进而减少了价格的大幅波动。

　　综上以上分析，虽然产能扩张、需求不振令聚丙烯市场矛盾扩大，但上游企业下调开工负荷平衡供需、下游工厂低库存常态化也增加了低价下的需求弹性，进而对市场存在支撑。而上游原料成本波动区间收窄也在一定程度上减少了PP的大幅波动。多重因素相互交织、共同作用下，聚丙烯市场价格弹性下降，波动区间收窄。

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