俗话讲，“始于颜值，终于才华”，用于形容黄金，比较恰当。

　　部分人或许是因为黄金世间独一无二的灿烂绚丽而入手，而在欣赏了它长期向上的硬实力后，便会感叹“还好早买了”。

　　就以今年来说，黄金期货AU9999年内涨幅达到16.03%，实力秀肌肉，但如果你是近期入手黄金，投资体验可能没有想象中那么美好，近6个交易日内，黄金期货AU9999跌幅约为3.55%。

　　是短期回调还是步入下跌通道，黄金以后还能涨吗?黄金也是一种商品，它在市场中自由流通，通过对黄金供给、需求的分析，我们或许可以从中得到答案。

　　供给缩紧，需求上扬，这是黄金的长期投资逻辑

　　供给层面，有两大因素影响黄金价格。

　　一个是开采量。黄金是宇宙行星爆炸后的璀璨产物，是不可再生资源，地球总量有限，越开采越少。世界黄金协会数据显示，截至2023年底市场中流通黄金总量为21.26万吨，已探明还未开采的金矿储量为5.9 万吨，仅为流通量的28%。

　　目前，全球每年可开采3000吨黄金，供给较稳定，但在有限总量下略显局促。物以稀为贵，有限供给使得黄金议价能力强，给予价格支撑。

　　另一个是黄金生产成本。黄金从上游原料矿石变成可供消费、投资的下游首饰、金条等物品，需要支出开采成本、人力成本、运输成本、技术成本等。世界黄金协会把所有成本统一为全部维持成本(AISC)，以全面反应黄金企业的生产成本。

　　很直白的逻辑，企业也要赚钱，AISC自2016年开始持续上涨，截至2024年一季度，AISC值约为1500美元/盎司。生产成本的不断扩张，为金价上涨增添动力。

　　(数据来源：世界黄金协会，截至日期：2024年3月31日。)

　　供给有限加上生产成本上涨，我们可以较为乐观地看待黄金价格未来走势，而消费需求、投资需求、避险需求等多方面黄金需求的集中迸发所形成的旺盛购买力，也对其走势形成积极影响。

　　从消费需求来看，中国黄金协会数据显示，2023年全国黄金消费量1089.69吨，同比增长8.78%;今年一季度，全国黄金消费量308.905吨，同比增长5.94%，其中金条及金币消费量为106.323吨，同比增长26.77%，而某黄金饰品零售龙头2023年营收超过700亿元，创下近10年高峰，营收环比增长13%。营收高速增长的背后正是“购金热”的推动。

　　从投资需求来看，投资追求保值与增值。马歇尔K值反应货币供给与经济增速匹配程度，简单来讲，马歇尔K值越大意味着货币超发程度越高，资金流动性泛滥，钱贬值了。

　　黄金价格与马歇尔K值走势成正比，在过去一段时间美元、欧元供应扩张的推动下，投资者购入黄金以对抗货币贬值。

　　(数据来源：iFinD、CB0、国金证券研究所，截至日期：2023年12月31日。)

　　美元与黄金互为替代，在美联储降息预期下，美元指数有望走低，黄金有望带来更多超额收益，刺激黄金投资需求，推动黄金价格走高。

　　此外，近年来，全球央行成为黄金市场上的大买家，持续增加黄金储备，对金价形成有力支撑。世界黄金协会数据显示，从2022年二季度开始，各国央行购金需求大幅上扬，创下2010年以来最高记录。

　　(数据来源：世界黄金协会，截至日期：2024年3月31日。)

　　在供给、需求因素刺激下，黄金或迎来布局好时机。那如何把握本轮黄金价格上涨机遇?对于普通投资而言，黄金类ETF或是更为便捷的工具，比如华安黄金ETF(518880)。

　　华安黄金ETF跟踪上海黄金交易所AU9999现货合约价格，通过持有对应的黄金现货合约以求呈现黄金价格的真实市场变化。黄金ETF有实物黄金背书，投资者每持有一手ETF(即100份)相当于间接持有1克黄金。

　　目前跟踪上海金交所现货黄金价格的ETF有7只，合计规模约为499亿元，华安黄金ETF规模约为229亿元，占比45.89%，规模相对更大。因此，该ETF交易活跃，年内日均交易额约为9.54亿元，远远胜过其余黄金ETF，加之A股稀有的“T+0”交易特性，使其流动性较强，能满足投资者高效买卖需求。

　　华安黄金ETF适合有股票账户的投资者，而没有股票账户的投资者可关注华安黄金ETF联接基金(A类：000216，C类：000217)。华安黄金ETF联接基金紧密跟踪华安黄金ETF，大家场外申购该基金相当于间接持有华安黄金ETF。此外，该基金申购门槛低，10元即可参与黄金投资机遇。

　　注：根据基金定期报告数据，截至2024年6月30日。

　　华安黄金ETF成立于2013.07.18，业绩比较基准为国内黄金现货价格收益率。2013年-2023年以及2024年上半年业绩(及业绩基准表现)为-10.81%(-8.77%)、2.29%(1.75%)、-7.57%(-7.37%)、18.15%(18.42%)、3.31%(3.45%)、3.64%(4.25%)、19.15%(19.75%)、13.81%(14.44%)、-4.71%(-4.14%)、9.24%(9.80%)、16.34%(16.83%)、14.36%(14.66%)。历任基金经理：徐宜宜(2013.07.18-2018.09.27)、许之彦(2013.07.18-至今)。

　　华安黄金ETF联接A成立于2013.08.22，业绩比较基准为国内黄金现货价格收益率×95%+人民币活期存款税后利率×5%。2013年-2023年以及2024年上半年业绩(及业绩基准表现)为-11.90%(-12.48%)、1.93%(1.68%)、-6.79%(-6.98%)、17.47%(17.51%)、2.84%(3.29%)、3.49%(4.05%)、19.13%(18.78%)、13.90% (13.73%)、-4.77%(-3.92%)、9.07%(9.33%)、15.95%(16.01%)、13.72%(13.93%)。历任基金经理：徐宜宜(2013.08.22-2018.09.27)、许之彦(2013.08.22-至今)。

　　风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。

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