2024.08.27 弘业期货

农产品板块

【油料】

中西部热浪，豆粕偏强震荡

隔夜美豆收涨，本周中西部地区遭遇热浪，给价格带来支持；另一周作物生长报告显示大豆优良率67%，环比略下滑，但仍为2020年来最高；指标11月开盘965，最高982.25，最低960.5，收盘981，涨0.82%；

国内夜盘豆粕小幅高开高走；34周油厂周度压榨维持在204.78万吨高位，大豆库存721.93万吨，环比增加17.18万吨，豆粕现货库存149.86万吨，环比增加0.21万吨；主力1月开盘2940，最高2961，最低2937，最新2957，涨0.82%；

菜粕高开增仓小幅收涨；随豆粕反弹；8月23日止沿海油厂进口菜籽库存46.85万吨，环比下降2.55万吨，菜粕库存环比小幅上升0.95万吨至3.3万吨；主力1月开盘2190，最高2210，最低2190，最新2205，涨1.10%；

菜油高开延续小幅收涨；美联储九月降息预期及棕榈油强劲上涨带动；34周菜油商业库存环比下降0.28万吨至42.4万吨；主力1月开盘8287，最高8329，最低8263，最新8321，涨1.67%；

操作建议:两粕菜油震荡偏多。

【豆一】

拍卖量价齐跌，期价减仓反弹

近期东北国产豆现货价格稳中趋弱，政策供应以中储拍卖为主，中储、省储及九三大豆拍卖价格下调，但拍卖成交率下降，下游需方采购态度趋于谨慎，市场供需转向宽松，上周豆一期价小幅走弱，昨日主力2501合约减仓反弹至4194。现货方面，7月调节性储备拍卖启动，叠加国储拍卖、九三拍卖，政策供应频次明显增加，但实际成交仍以国储拍卖为主，今日中储粮网计划拍卖45806吨，实际成交15879吨，成交率34.66%，成交均价4453元/吨，溢价0-10元/吨，进口豆与国产豆价差仍然偏大，不利豆一需求，受现货价格偏强运行影响，近月期价走势偏强，随着政策供应增加及新作产量转好预期，远月期价承压下行，短期反弹空间有限，中期基本面维持偏空格局。

【花生】

供应边际改善，期价再探新低

本周产地现货价格稳中趋弱，由于新米上市量增加，多个产地新米收购价格持续小幅回调，随着后期新米上市量的增加，现货价格料持续承压，昨日主力pk2410窄幅震荡，收盘至8664，远月2501期价增仓下跌。现货方面，产地价格趋弱，华北黄淮春米零星上市，本周下半周集中上市，东北地区通货米报价维持弱势稳定。油厂收购结束，需求淡季油料米价格偏弱运行。供应方面，产地大部分库存进入冷库存储，贸易商存储成本高企，挺价销售情绪较重，新米上市量有限，新陈价差过大，有利于陈米消费，7月花生及花生油进口同比明显增长，进口量高于预期，加大供应压力。需求上，大部分油厂收购收尾，下游食品企业备货需求有限，中秋备货需求低于预期。近期花生粕跟随豆粕价格下跌，花生油价格稳定，花生油厂理论榨利亏损 扩大，油厂仍处于榨利深度亏损阶段，后期油用需求料持续走弱。前期华北黄淮降雨令产区旱涝急转，近期降水已经减少，新作花生减产幅度或超预期，但整体影响应当有限，现货季节性下跌在即，建议投资者逢高沽空远月。

【玉米&淀粉】

修复反弹

东北局地暴雨，有减产预期；新疆潮粮开秤价偏低；新作收割压力仍在。麦玉价差拉开，替代有限；政策稻谷拍卖成交不佳。进口玉米量持续下降，传进一步受限。总体供应压力或小于去年。深加工企业玉米库存回落。美中西部考察显示美玉米产量前景较好，美玉米延续低迷走势。国内需求端生猪价格维持高位，养殖盈利大增，猪企扩产积极性高；蛋鸡盈利增加，存栏增；肉鸡接近扭亏；饲料生产增加，需求向好。深加工企业开机率回升，需求刚性。短期以修复性反弹看待，空间或有限。

【棉花&棉纱】

反弹，关注订单和美棉

美棉主产区干旱指数上升、美棉优良率下降，且随着宏观面担忧的缓解，ICE期棉反弹。国内下游消费持续好转，继坯布端好转之后纱线端亦有好转迹象，上周稍晚，纱厂开机率止跌回升、产成品库存下降，整体需求仍有待继续观察。纺企原材料采购仍以逢低刚需补库为主，市场信心仍不足，郑棉大幅上涨后棉花现货较多交投低迷冷清，局部锁基差成交相对较好，部分棉商仍降基差出货。金九银十预期推动下或偏强运行，下游订单明显好转后不排除继续走高的可能，关注订单及美棉。

【生猪】

偏弱调整

期货端：9月合约收盘18975，涨65；11月合约收盘17915，涨50；1月合约收盘16455，涨35。现货端：全国22省市生猪均价19.9元/kg，跌0.12元/kg，其中辽宁19.95元/kg，河南20元/kg，四川19.25元/kg，广东20.45元/kg；全国日均屠宰量134673头；环比减0.38%；基差方面，主力11月合约对河南地区贴水2085元/吨。

终端需求暂无明显利好，大猪消费尚未到旺季，肥标价差难以走扩，近期多地前期二育及压栏产能仍有持续增加出栏，月底集团场亦有冲量动作，社会猪源供应充裕，虽然二育出栏后养殖端仍有补栏行为，但多以大换小，且当前猪价尚未到散户进场心理价位，加之饲料成本反弹影响，二育体量暂不能对行情起到托底效果，整体看市场短时供强需弱，关注开学后消费提振以及养殖端出栏节奏变化。

【鸡蛋】

旺季难旺

期货端：9月合约收盘3928，跌17；10月合约收盘3654，涨55；11月合约收盘3652，涨43。现货端：8月26日全国现货蛋价整体下跌，其中主产区现货均价4.93元/斤，跌0.04元/斤；销区均价5.09元/斤，持稳。销区到货方面：北京地区到车合计5辆；广东地区合计到车94辆；全国淘汰鸡平均价格6.51元/斤;基差方面，主力10月合约对山东地区贴水1146元/500kg。

北方降雨影响蛋品储运，以往年备货节奏看目前需求段处于最旺时间段，中秋礼盒蛋、商超以及开学宴拿货均存在利好刺激，加之蔬菜短缺暂未缓解仍对蛋价有支撑作用，但本年供应充裕背景下传统旺季亦难发挥显著作用，八月将尽，而9月严格上属节后合约，下月初备货尾声叠加新菜陆续上市，利多因素退却，供应端增量带来的压力将成为市场几乎唯一交易题材，操作上可采取反弹沽空策略。

【白糖】

巴西产区火灾 期价获得提振

巴西甘蔗产区火灾引发关注，提振隔夜ICE原糖期价继续大幅反弹，巴西持续干旱导致野火蔓延，圣保罗州的这次火灾估测燃烧面积达48万英亩，但消息显示火灾已经得到控制。巴西7月下半月产量同比下降，但高于市场预期，印度、泰国食糖产量预期的改善也令期价承压。本周国内现货价格震荡反弹，现货报价较上周五上涨30-50元/吨，昨日郑糖期价持续下行，主力2501增仓下行，收盘至5536，近月2409合约跌幅居前。国内方面，加工糖价格持续走弱，说明进口原糖供应压力渐增，利空现货价格及近月期价，远月方面，今年北方甜菜种植面积大幅增加，10月甜菜糖上市后，供应压力料明显增加，利空2501合约。近期外盘期价弱势震荡，印度、泰国产区降水改善及巴西供应压力令外盘走势偏弱。国内方面，市场预期三季度食糖进口量大幅增加，供应压力料逐渐增加。国内现货方面，本周产区现货价格区间震荡，加工糖与广西糖的价差缩小至负值区间。国内方面，据中糖协产销简报消息，2023/24 榨季我国食糖总产量为996万吨，未能达到1000万吨的期初预估。海关数据显示，7月食糖进口量为42万吨，同比环比大幅增加。7月国内购销数据理想，近期外盘震荡下行，进口成本下降，近期国内现货价格表现抗跌，跌幅不及外盘，配额外进口重回盈利状态。加工糖价格于广西糖价格差迅速缩小，加工糖销售压力渐显，郑糖远月期价跌破前低，外盘强势反弹带动国内弱势跟随，建议投资者短期观望为宜。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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