概要

　　原文为2024年8月25日公开发布的《华泰期货焦炭焦煤周报20240825：终端市场需求疲软，双焦价格承压运行》，限于篇幅本文择重简摘。

　　整体来看，终端市场需求持续疲软，产业链负反馈效应显著，进而引发原料价格整体下行趋势。焦炭方面，行业利润压缩显著，焦化企业生产动力受抑，减产现象明显，下游铁水产量持续减少，原料需求不足。焦煤方面，供应相对宽松，下游需求不振导致库存积压问题凸显，随着焦炭市场第六轮降价的全面落地，下游行业继续承压，市场参与者普遍采取观望策略。短期内，双焦预计持续震荡运行态势。

　　焦炭2501合约盘面价格收于1889.0元/吨，环比下跌0.5元/吨，跌幅0.03%；焦煤2501合约盘面价格收于1314.0元/吨，环比上涨1.0元/吨，涨幅0.08%。现货方面，焦炭迎来了第六轮降价的全面实施，贸易商情绪一般，报价趋于谨慎；焦煤交投氛围一般，市场情绪偏弱，双焦现货市场整体呈现震荡偏弱的运行态势。

　　供给方面：焦化企业利润进一步压缩，影响生产积极性，产量小幅下降。焦炭日均产量由上期114万吨降至本期106万吨，环比下降8万吨，降幅7.02%。

　　需求方面：目前钢厂减产检修增多，铁水产量减少，无明显向上驱动。根据Mysteel调研数据，247家钢厂高炉开工率77.47%，环比上周减少1.37%，同比去年减少5.89%；高炉炼铁产能利用率84.3%，环比减少1.62%，同比减少7.47%；钢厂盈利率1.3%，环比减少3.46%，同比减少49.78%；日均铁水产量224.46万吨，环比减少4.31万吨，同比减少21.11万吨。

　　库存方面：本周焦炭总库存整体仍处于历史同期相对低位。根据Mysteel调研数据，本期247家钢厂焦炭库存537.0万吨，环比增加3.2万吨。247家钢厂焦煤库存711.6万吨，环比增加11.2万吨。

　　整体来看，终端市场需求持续疲软，产业链负反馈效应显著，焦炭市场迎来第六轮降价，进而引发原料价格整体下行趋势。焦炭方面，行业利润空间的持续压缩显著抑制了焦化企业的生产动力，导致减产现象明显。另一方面，钢铁企业面临严峻的经营挑战，减产与检修措施频现，铁水产量持续缩减，进而削弱了对焦炭等原料的需求，促使全口径焦炭库存量有所增加。焦煤方面，整体供应环境相对宽松，但下游需求不振导致库存积压问题凸显。在产业链负反馈机制的作用下，焦煤价格普遍呈现下滑态势。尽管近期钢坯价格出现短暂反弹，但缺乏持续性的支撑，随着焦炭市场第六轮降价的全面落地，下游行业继续承压，市场参与者普遍采取观望策。短期内，双焦预计持续震荡运行态势。后续需关注焦化企业利润恢复情况及生产积极性的变化；另一方面，需密切关注钢厂生产状况及下游需求恢复情况。

　　■ 策略

　　焦炭方面：偏弱震荡

　　焦煤方面：偏弱震荡

　　■ 风险

　　宏观政策、环保要求、焦厂利润、铁水需求、基差风险等。