早评

　　银河

　　隔夜CBOT大豆下跌0.31%至974.5美分/蒲,CBOT豆粕上涨0.26%至306.1美金/短吨

　　1.USDA出口销售报告:截至8月15日,美国2023/2024年度大豆出口净销售为-4.4万吨,前一周为22.2万吨;2024/2025年度大豆净销售167.7万吨,前一周为134.4万吨;

　　2.USDA民间出口商报告:民间出口商报告对中国出口销售19.8万吨大豆,对未知目的地出口销售13.2万吨大豆,均于2024/2025年度交货;

　　3.阿根廷农业部:2024年7月份阿根廷压榨438万吨大豆,比去年同期的255万吨增长了71.7%。6月份阿根廷大豆压榨量为396万吨,略低于5月份的397万吨,比去年6月份增加31.3%;

　　短期市场仍然表现出比较明显的销售压力,虽然新作销售表现超预期,但旧作表现仍然较差,天气影响基本已经逐步消化,资金左侧布局带动的反弹动力比较有限,大方向预计仍将以偏弱为主。

　　1.单边:继续以观望或逢高抛空思路对待;

　　2.套利:M11-1月间价差正套,MRM11月价差扩大;

　　白糖

　　隔夜ICE原糖上涨,主力合约上涨0.17美分/磅(+0.96%)至17.82美分/磅。

　　1.航运机构Williams发布的数据显示,截至8月21日当周,巴西港口等待装运食糖的船只数量为90艘,此前一周为94艘。

　　港口等待装运的食糖数量为381.88万吨(高级原糖数量为363.46万吨),此前一周为399.77万吨,环比减少17.89万吨,降幅4.48%。桑托斯港等待出口的食糖数量为258.18万吨,帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为95.17万吨。

　　2.塔吉克斯坦阿维斯塔通讯社7月31日杜尚别报道,据塔反垄断署消息,2024年1-6月塔食糖进口量10.4万吨,进口额7150万美元,同比增长46.3%;进口均价685美元/吨,较去年上涨53美元。

　　3.2024年8月21日,ICE原糖收盘价为17.73美分/磅,人民币汇率为7.1300。经测算,配额内巴西糖加工完税估算成本为4689元/吨,配额外巴西糖加工完税估算成本为6010元/吨;与日照白糖现货价比,配额内巴西糖加工完税估算利润为1791元/吨,配额外巴西糖加工完税估算利润为470元/吨。

　　此前原糖受基金抛售影响、盘面价格下跌,主力合约下跌至2022年10月以来最低水平,近两日虽有所回暖,主力合约仍低于18美分。反观国内市场,库存处于相对低位水平,新榨季食糖丰产预期强烈,7月进口量大幅增加、基本符合市场预期。考虑到三季度进口已经开始放量,预计短期郑糖以被动跟随原糖为主,维持偏弱走势。

　　1.单边:盘面价格基本兑现潜在利空,考虑到市场情绪仍在,建议01合约空单部分止盈部分持有。

　　 CBOT美豆油主力价格变动幅度-1.34%至38.88美分/磅;BMD马棕油主力价格变动幅度-0.73%至3798林吉特/吨。

　　1.MPOA:马来西亚8月1-20日棕榈油产量预估增加4.02%,其中马来半岛增加4.04%,马来东部增加3.99%,沙巴增加6.35%,沙捞越减少0.04%。

　　2.UOB:马来西亚8月前20日棕榈油产量环比增长2%-6%,其中,沙巴产量环比增加6%-10%,沙捞越产量环比增长1%-5%,马来半岛产量环比增长1%-5%。

　　3.印尼能源和矿产资源部宣布,自2025年1月1日起,将强制实施含有40%生物柴油的生物燃料油(BBM)标准,即B40。印尼能源和矿产资源部的部长Eniya Listiani Dewi,解释说其部门目前已准备好实施该政策。根据Eniya的说法,B40的一些基础设施已经准备好,如港口,航运和物流,目标是在2024年12月完成。此前印尼自2023年2月1日起已实施B35强制政策,但尚未全面同步。能源和矿产资源部曾给予执行实施的宽容期,直至2023年7月31日。

　　4.据外电消息,来自Ventum Financial的经纪商Ken Ball称,洲际交易所(ICE)油菜籽市场对加拿大农业及农业食品部(AAFC)最新发布的报告以及加拿大统计局8月28日将发布的报告缺乏信心。加拿大农业及农业食品部8月20日发布的月度供需预估显示,2023/24年度油菜籽饲料消费和杂质数量仅为7.4万吨,远低于2022/23年度的69.2万吨,而2024/25年度预计为34.7万吨。基于该报告,预计加拿大2024/25年度油菜籽产量为1,863万吨。一些分析师和贸易商认为产量可能将达到或超过2,000万吨,但开花期的干燥天气可能会侵蚀部分预期。与此同时,美国农业部(USDA)估计加拿大油菜籽收成为2,000万吨上下。

　　目前国内逐渐进入油脂传统的消费旺季,国内油脂库存累库预期或将有所放缓,但整体上供应仍然较为充足。目前棕榈油接近压力位,建议谨慎追多,整体上暂时仍以宽幅震荡看待,整体上暂时仍以宽幅。美豆美豆油低位震荡,美豆继续大跌的幅度将会比较有限,美豆短期利空出尽有望止跌企稳,短期豆油或低位震荡。短期菜油供大于求的格局持续,目前菜油回落至前低附近有所反弹,但基本面偏弱的情况下反弹幅度可能较为有限。

　　1.单边:目前马棕回落至3800以内,支撑位暂看前低,美豆油主力回落后低位震荡。短期油脂维持震荡行情,棕榈油整体维持宽幅震荡,谨慎追多,可考虑适当做卖权;豆菜油期价或跟随反弹,但反弹力度或有限,预计将低位震荡。

　　2.套利:豆棕价差逢高缩可考虑部分止盈,Y11-1可考虑逢低轻仓试多。

　　周四,芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货收盘下跌,其中基准期约下跌1.2%,收盘393.5美分/蒲。

　　1、美国玉米主产州未来6-10日66.67%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平,67%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。

　　2、阿根廷玉米收割率环比上升0.9%至98.7%,单产为64.9千克/公顷,产量预测保持在4650万吨。

　　3、约7%的美国玉米种植区域受到干旱影响,而此前一周为6%,去年同期为43%。约30%的美国棉花种植区域受到干旱影响,而此前一周为22%,去年同期为32%。

　　4、据Mysteel农产品调研显示,截至2024年8月21日,全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量317.2万吨,降幅12.45%。

　　5、据Mysteel农产品调研显示,2024年8月15日至8月21日,全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米128.04万吨,环比上周增加2.15万吨。

　　美玉米底部震荡,目前天气仍存不确定性,美玉米下跌空间有限。东北上量减少,部分深加工上调玉米价格。华北玉米上量增加,玉米现货回落,小麦价格也偏强,东北玉米与华北玉米价差扩大。后期随着华北新玉米即将上市,华北玉米短期仍会偏弱震荡。01玉米偏强震荡,短期反弹空间有限。

　　生猪

　　1.生猪价格:近期早间生猪价格整体呈现下跌态势,其中东北地区20.1-20.3元/公斤,下跌0.1元/公斤;华北地区20.1-20.3元/公斤,下跌0.2元/公斤;华东地区20.3-21.3元/公斤,下跌0.1-0.2元/公斤;西南地区19.4-19.6元/公斤,下跌0.1元/公斤;华南地区19.8-20.9元/公斤,下跌0.1-0.2元/公斤;

　　2.仔猪母猪价格:截止8月20日当周,全国7公斤仔猪价格500.71元/头,较8月16日下跌0.71元,15公斤仔猪价格685.71元/头,较8月16日下跌2.86元,50公斤母猪价格1662.14元/头,较8月16日持平;

　　3.农业农村部:8月22日“农产品批发价格200指数”为131.47,上升0.01个点,“菜篮子”产品批发价格指数为134.36,上升0.01个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为27.77元/公斤,比昨天上升0.1%。

　　猪价整体稍显支撑力度不足,短期或有回调压力,期货预计也有跟随回落风险,策略以抛空为主。

　　1.单边:远月合约继续以逢高抛空为主

　　3.期权:布局远月看跌海鸥期权

　　花生

　　1、河南产区报价偏弱运行,皇路店白沙通货米报价4.80-4.90元/斤,汝南新白沙通货米报价4.80-4.90元/斤,开封大花生上货量增加,通货米报价4.50-4.60元/斤。湖北新花生陆续到货市场,走货不快。江西产区上货进度缓慢,白沙通货米报在5.00-5.10元/斤,7个筛报价5.50元/斤左右。

　　2、近期主产区仍有雨水天气,新花生集中供应有限,产区花生质量不一,报价不占优势。从性价比来讲陈花生价格更有吸引力,观望情绪明显。

　　4、花生粕需求有限,性价比偏低,市场报价偏弱,46左右蛋白报价3100-3200元/吨。

　　河南部分少量新花生价格回落到4.8元/斤。今年花生种植面积增加,但单产减少,贸易商库存仍较高。市场交易新作价格走低,10花生上方8800压力较大。

　　1.单边:10花生8600-9000震荡,可以尝试8800以上短空。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为4.81元/斤,较上一交易日价格下跌0.01元/斤,主销区均价5.05元/斤,较上一交易日价格持平。昨日东莞停车场满仓,1号停车场剩43台车,今日全国主流价格多数继续上涨稳定,北京各大市场鸡蛋价格上涨5元每箱北京主流参考价230元/44斤,石门,新发地、回龙观等主流批发价230元/44斤;大洋路鸡蛋主流批发价格230-240按质高低价均有,到货6台车正常,成交灵活,走货正常。东北辽宁价格上涨、吉林价格上涨,黑龙江蛋价上涨,山西价格上涨、河北价格上涨;山东主流价格多数上涨,河南蛋价上涨、湖北褐蛋价格上涨、江苏、安徽价格有涨,局部鸡蛋价格有高低,蛋价继续震荡盘整,走货正常。

　　4、根据卓创数据,截至8月22日当周全国代表销区鸡蛋销量为8721吨,较上周相比减少6.4%。

　　5、根据卓创数据,截至8月22日当周生产环节周度平均库存有0.98天,较上周库存天数减少0.05天,流通环节周度平均库存有0.92天,较前一周库存减少0.02天。

　　1、单边:虽然近期蛋价表现较强对近月合约形成支撑,但远月鸡蛋供应偏多、饲料成本低且1月合约是春节后合约,预计1月合约走势偏弱。

　　昨日ICE美棉下跌,主力合约下跌1.06美分/磅(1.51%)至69.35美分/磅。

　　1、昨日国产棉现货交投一般,较多交投冷清,局部较低基差成交相对较好。当前现货销售基差分化,北疆皮棉基差坚挺,部分棉商调降南疆喀什、东疆哈密皮棉销售基差,部分调降基差后成交有所好转;2023/24东疆皮棉31级含少量淡污/长度28~29/强力28/杂3.5内部分主流销售基差在CF09+650~750疆内自提。2023/24喀什手摘2128/28B/杂0.5及以内部分成交基差CF09+700~750疆内自提。

　　2、根据美国商品期货交易委员会(CFTC)公布,截至8月16日,以ICE期棉2412合约点价未定价卖出订单(Unfixed Call Sales)较此前一周减少2,268手,至27,510手。

　　3、根据AGRICOOP,截至2024年8月16日,2024/25年度印度棉种植面积为1111万公顷,较上一年度同期低107.9万公顷,同比下滑9%。印度种植面积环比增6万公顷,较去年同期落后幅度不变。

　　国际方面,虽然最近美国地区有干旱情况发生,但考虑到最新USDA8月产销报告对美棉做出了大幅调减,因此预计未来对产量方面对4美棉的利多影响可能有限。而利空因素新年度签约进度偏慢,低于均值12个百分点,但是美棉从高位跌至目前位置这一利空因素也被市场充分交易,预计短期美棉走势大概率维持当前水平。

　　1、单边:目前美棉基本面与宏观因素以及技术图形有一定分歧,因此预计短期美棉走势大概率进入震荡调整阶段,建议先观望。郑棉虽然当前基本面偏弱,但前期利空因素大多已经在盘末有所反应,此外,临近新棉上市,新年度抢收预期是否强烈以及下游需求情况变化的不确定性较大,郑棉大趋势虽然偏空但短期可能以震荡为主。棉纱来看近期下游略有改善但幅度有限,预计继续维持震荡走势。

　　3、期权:建议观望。

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场整体稳定,部分下行。AA级120g瓦楞纸市场日均价为2609.38元/吨,环比上一工作日下滑0.48%;箱板纸市场均价3620.60元/吨,环比上一工作日下滑0.04%。今日市场交投偏弱,价格偏弱运行。(卓创)(目前废纸市场区域性涨跌为主,幅度在10-30元/吨。华东局部地区由于新一轮的雨水天气影响出货,故纸企采购意愿较强,提涨吸货,而北方华北地区由于部分纸企停机,原料消耗减慢,叠加下游原纸市场龙头纸企北方基地下调报价,终端需求不足下,故出现小幅下调趋势)

　　数据方面:1)生产:本周期瓦楞纸产量环比+0.6%,箱板纸产量环比+1.1%。2)库存:本周期瓦楞纸库存天数较上周环比-0.1天;箱板纸库存天数较上周-0.2天。3)利润:瓦楞纸毛利率在11.2%,环比-0.8个百分点;箱板纸毛利率在19.9%,环比-0.2个百分点。

　　瓦楞纸及箱板纸市场小幅下探,玖龙纸业多个基地部分纸种下调30-50元/吨,带动周边部分纸企跟跌。当前市场供过于求格局难有改变,叠加传统需求改善不足,纸企出货情况欠佳,拖累纸价小幅走低。而部分纸企因生产成本高企,纸价难有下调空间,暂对市场持观望心态。

　　双胶纸

　　双胶纸市场企稳整理。纸厂出货为主,个别虽存挺市意愿,但目前尚无明确跟进;经销商促量出货心态不减,局部市场竞争压力偏大,存有个别偏低价位;下游印厂刚需采买居多,订单放量一般。山东市场主流意向成交价格在5300元/吨左右,较上一工作日持平。市场有部分本白双胶纸市场意向价格集中在4500-4950元/吨区间。个别纸厂有意挺市,部分出货仍偏灵活;经销商暂乏补库积极性,仍以去库为主,实单需具体商谈成交;下游刚需询盘,采买节奏偏缓,市场成交规模有限。(卓创)

　　数据方面:1)生产:双胶纸产能利用率60.7%,环比涨0.1%;产量20.1万吨,环比涨幅0.5%。铜版纸产能利用率63.6%,环比降幅0.3%;产量8.6万吨,环比降幅1.1%。2)库存:双胶纸生产企业库存108.9万吨,环比增幅1.4%。铜版纸生产企业库存44.7万吨,环比增幅0.7%。隆众()

　　目前市场供应压力凸出,产线转产/交叉排产情况增多,然难以缓和供需矛盾;社会面需求延续偏弱,出版订单亦无明显支撑,开学季补库订单有限,业者对后市信心不足。(成本方面:山东地区针叶浆6130元/吨,涨30元/;阔叶浆4850元/吨,稳;化机浆3500元/吨,稳)

　　风险提示