2024.08.21 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

国内三大油脂总库存高位有所回落。截止到2024年第32周末，国内三大食用油库存总量为228.81万吨，周度下降2.86万吨，环比下降1.23%，同比增加0.09%。其中豆油库存为126.16万吨，周度下降1.29万吨，环比下降1.01%，同比下降0.83%；食用棕油库存为51.71万吨，周度下降1.73万吨，环比下降3.24%，同比下降0.46%；菜油库存为50.94万吨，周度增加0.16万吨，环比增加0.32%，同比增加3.03%。

豆油：8月美农（USDA）报告偏空，美豆单产上调1.2蒲/英亩至53.2蒲/英亩，产量调增至45.89亿蒲，CBOT豆类期货破位下跌。近期美豆产区降水充沛，利于美豆生长，短期天气炒作降温。国内买船较多，8-9月大豆大量到港，油厂压榨和开机提升，库存预计维持高位，国内豆油供应宽松。需求端，由于油罐车混用事件发酵，不利于油脂消费，影响下游提货周期。短期豆油基本面利空多于利多，在美农报告数据利空的影响下加速下跌后转为震荡企稳，8月下旬市场交易中心仍是天气，继续关注大豆生长期天气的变化。

棕榈油：供应端，产地进入季节性增产期，但近期产区干旱，或影响棕榈油产量。马来西亚棕榈油署（MPOB）7月报告数据显示，7月马棕产量184万吨，环比增加13.97%；出口169万吨，环比增加39.92%；库存下滑5.35%至173万吨，库存超预期下降，报告偏多，提振市场。国内棕榈油库存出现快速回升，但由于利润倒挂，8月买船存在一定缺口。需求端，夏季是棕榈油消费旺季，利多消费。综合来看，供需数据多空交织，在豆系基本面较弱的背景下，棕榈油相对抗跌。中长期，产地棕榈油增产存在不及预期的可能，可逢低建立多单。

【油料】

豆粕延续震荡

隔夜美豆小幅收涨；美元走软且对中国出口销售改善；另据USDA，止8月18日当周，大豆生长优良率68%，远高于上年同期；指标11月开盘975，最高985，最低970，收盘977，涨0.08%；国内夜盘豆粕小幅震荡；中国7月进口大豆985.34万吨，同比增长2.12%，另33周油厂大豆压榨提升29.63万吨至219.18万吨；主力1月开盘2942，最高2962，最低2938，最新2942，平收；菜粕小幅高开震荡；加拿大铁路停运或影响油菜籽出口运输；另7月中国油菜籽进口40.58万吨，同比大幅增长173.66%；主力1月开盘2186，最高2201，最低2181，最新2189，涨0.41%；菜油小幅收涨；棕榈油强劲上涨带动；不过进口菜籽供应充足及库存同比高位利空削弱反弹动力；主力1月开盘8048，最高8123，最低8038，最新8102，涨0.63%；操作建议:两粕菜油关注。

【豆一】

拍卖量价齐跌，期价近强远弱

近期东北国产豆现货价格稳中趋弱，政策供应以国储拍卖为主，省储及九三大豆拍卖价格下调，但维持零成交，后期拍卖压力仍然较大，昨日豆一期价增仓下行，主力2501合约收盘4215。现货方面，7月调节性储备拍卖启动，叠加国储拍卖、九三拍卖，政策供应频次明显增加，但实际成交仍以国储拍卖为主，现货价格表现坚挺。农户余粮有限，对东北和关内大豆价格产生支撑，进口豆与国产豆价差扩大，不利豆一需求，受现货价格偏强运行影响，近月期价走势偏强，随着政策供应增加及新作产量转好预期，远月期价承压下行，建议投资者逢高空远月。

【花生】

供应边际改善，期价重回跌势

本周产地现货价格稳中趋弱，由于新米上市量增加，多个产地新米收购价格持续小幅回调，随着后期新米上市量的增加，现货价格料持续承压，昨日主力pk2410小幅下跌，收盘至8666。现货方面，产地价格趋弱，华北黄淮春米零星上市，本周下半周集中上市，东北地区通货米报价维持弱势稳定。油厂收购结束，需求淡季油料米价格偏弱运行。供应方面，产地大部分库存进入冷库存储，贸易商存储成本高企，挺价销售情绪较重。需求上，大部分油厂收购收尾，下游食品企业备货需求有限。近期花生粕跟随豆粕价格下跌，花生油价格稳定，花生油厂理论榨利亏损 扩大，油厂仍处于榨利深度亏损阶段，后期油用需求料持续走弱。前期华北黄淮降雨令产区旱涝急转，近期降水已经减少，新作花生减产幅度或超预期，但整体影响应当有限，建议投资者逢高沽空远月。

【玉米&淀粉】

低位震荡

新玉米上市收割压力临近，局地减产影响或有限，开秤价或下调。麦玉价差走扩，替代有限；政策稻谷拍卖成交不佳。进口玉米量持续下降。深加工企业玉米库存回落。饲企库存偏稳。美农报告调增美玉米产量，调减期末库存；全球期末库存小幅调减。美玉米延续低迷走势。国内需求端生猪价格继续走高，养殖盈利大增；蛋鸡持续盈利，存栏增；肉鸡亏损收窄；饲料生产增加。深加工企业开机率回升，需求刚性。玉米或低位震荡。

【棉花&棉纱】

震荡

受美元走软及美棉优良率下降提振，隔夜美棉走高。宏观方面，降息预期发酵，美元指数创七个月最低；产业方面，截止到8月18日当周，美棉优良率42%，周环比降4个百分点，上年同期为33%，关注后期美棉产量预期变动。国内下游需求环比边际好转，坯布厂开机回升、产成品库存下降，但纱厂开机仍在回落，整体好转幅度一般，关注后期下游边际变化情况。棉花市场供应端旧作优品质皮棉继续减少，部分成本较高的现货未明显流通。短期国内棉价或震荡运行，关注订单及宏观。

【生猪】

偏弱

随着近日随着散户和二次育肥认卖增多，屠企收购难度减小，猪价涨难跌易，且按照仔猪口径推算，九月以后供应端缺口将得到修复，叠加老舍利用率高位维持以及体重不断增加影响，即便有需求增量作为支撑，猪价亦难有较强攀升动能，短期以偏弱看待为主，关注出栏节奏。

【鸡蛋】

旺季难旺

今日跌价区域增多，就时间点上目前仍处传统备货旺季，九月以前需求端拉力还在，但今年不断增加的供给压力使得旺季难旺，短时间消费最大的利好在于高菜价的溢出效应，不过秋菜最早于下月初陆续上市，短缺现象持续不久；供应端压力来源于两大方面，一是产能的稳步提升带来新开产蛋增多，二是前期冷库蛋囤货量庞大，且质量问题存在，短期有大量清库需求。综合看来中秋前现货蛋价难有上涨动能，中期维持偏弱观点。

【白糖】

外盘持续走弱 进口压力续增

隔夜ICE原糖期价大幅走弱，巴西7月下半月产量同比下降，但高于市场预期，据巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的最新数据，巴西7月下半月糖产量361万吨，同比小幅下降2.61%，印度、泰国食糖产量的预期改善也令期价承压。今日郑糖期价小幅回落，持仓近减远增，近月2409维持在6000整数关口下方运行。国内方面，加工糖价格持续走弱，说明进口原糖供应压力渐增，利空现货价格及近月期价，远月方面，今年北方甜菜种植面积大幅增加，10月甜菜糖上市后，供应压力料明显增加，利空2501合约。近期外盘期价弱势震荡，印度、泰国产区降水改善及巴西供应压力令外盘走势偏弱。国内方面，市场预期三季度食糖进口量大幅增加，供应压力料逐渐增加。国内现货方面，本周产区现货价格区间震荡，加工糖与广西糖的价差缩小至负值区间。国内方面，据中糖协产销简报消息，2023/24 榨季我国食糖总产量为996万吨，未能达到1000万吨的期初预估。海关数据显示，7月食糖进口量为42万吨，同比环比大幅增加。7月国内购销数据理想，近期外盘震荡下行，进口成本下降，近期国内现货价格表现抗跌，跌幅不及外盘，配额外进口重回盈利状态。加工糖价格于广西糖价格差迅速缩小，加工糖销售压力渐显，国内甜菜糖即将开榨，市场预期转向偏空，建议维持逢高沽空远月操作思路。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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