【导语】由于国际糖价下跌导致进口成本下降，配额外进口窗口打开，国内进口积极性提升，7月进口糖数量同环比双增。进口增量压力逐渐显现，叠加国内糖厂库存同比偏高，短期内白糖价格将受到供应端的利空影响。

　　7月进口量同环比双增

　　中华人民共和国海关总署数据显示，中国7月进口糖42万吨，环比增加39万吨，同比增加31万吨，同时达到近五个月以来的单月最高进口水平。截至7月，2023/24年度中国累计进口糖358万吨，同比增加20.13%。国际糖价下跌导致进口成本下降，配额内进口加工利润增加，配额外进口窗口打开，刺激国内进口积极性，7月起进口糖压力逐渐显现。

　　进口成本下降配额外进口窗口打开

　　由于巴西中南部产糖进度较好，以及印度和泰国食糖丰产预期，导致5月中旬原糖期货价格年内首次跌破18美分/磅，配额外50%关税进口加工一度由亏损转为盈利，配额内15%关税理论进口加工利润达到1350元/吨以上，国内进口积极性提升。巴西作为中国进口糖主要来源国，对中国的船期大约在40-50天，对应7月进口糖到港量增加。

　　虽然6月原糖期货价格因主产国的天气忧虑出现反弹，但高度有限，而且7月起原糖期货价格重回低位。巴西降雨天气改善甘蔗生长情况，且糖出口量同比增加，以及印度和泰国等亚洲主产国糖产量前景较好，市场预期全球糖市供应充裕，8月初原糖期货价格跌至近两年低点17.64美分/磅，对应配额内和配额外理论进口加工成本降至4890元/吨、6230元/吨，分别环比下跌11.89%、12.13%。和国内糖价相比，配额外进口加工利润一度达到200元/吨。8月以来国际糖价低位运行，配额外进口窗口一直处于打开状态，刺激国内进口积极性。

　　三季度进口或迎来高峰期对糖价施压

　　从国际糖市环境来看，目前巴西糖厂仍处于生产和出口的高峰期，国际贸易流相对宽松；10月开始新榨季的印度和泰国食糖丰产预期较强，今年天气对甘蔗生长较为有利，全球糖市面临供应过剩的预期，国际糖价上涨压力较大。目前原糖期货价格对应进口糖成本较低，国内进口积极性较高，叠加下半年进口处于季节性高峰期，7月进口增量的预期已经兑现，预计8-9月进口糖数量仍存在增长可能。

　　结合国内白糖市场供应端，目前国内糖厂库存高于去年同期水平，9月下旬北方甜菜糖厂将开机，新糖陆续上市，叠加进口增量的压力逐渐显现，短期内白糖市场供应将维持宽松状态，对白糖价格形成一定利空影响。

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