2024.08.20 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

国内三大油脂总库存高位有所回落。截止到2024年第32周末，国内三大食用油库存总量为228.81万吨，周度下降2.86万吨，环比下降1.23%，同比增加0.09%。其中豆油库存为126.16万吨，周度下降1.29万吨，环比下降1.01%，同比下降0.83%；食用棕油库存为51.71万吨，周度下降1.73万吨，环比下降3.24%，同比下降0.46%；菜油库存为50.94万吨，周度增加0.16万吨，环比增加0.32%，同比增加3.03%。

豆油：8月美农（USDA）报告偏空，美豆单产上调1.2蒲/英亩至53.2蒲/英亩，产量调增至45.89亿蒲，CBOT豆类期货破位下跌。近期美豆产区降水充沛，利于美豆生长，短期天气炒作降温。国内买船较多，8-9月大豆大量到港，油厂压榨和开机提升，库存预计维持高位，国内豆油供应宽松。需求端，由于油罐车混用事件发酵，不利于油脂消费，影响下游提货周期。短期豆油基本面利空多于利多，在美农报告数据利空的影响下加速下跌后转为震荡企稳，8月下旬市场交易中心仍是天气，继续关注大豆生长期天气的变化。

棕榈油：供应端，产地进入季节性增产期，但近期产区干旱，或影响棕榈油产量。马来西亚棕榈油署（MPOB）7月报告数据显示，7月马棕产量184万吨，环比增加13.97%；出口169万吨，环比增加39.92%；库存下滑5.35%至173万吨，库存超预期下降，报告偏多，提振市场。国内棕榈油库存出现快速回升，但由于利润倒挂，8月买船存在一定缺口。需求端，夏季是棕榈油消费旺季，利多消费。综合来看，供需数据多空交织，在豆系基本面较弱的背景下，棕榈油相对抗跌。中长期，产地棕榈油增产存在不及预期的可能，可逢低建立多单。

【油料】

干旱预期，豆粕震荡反弹

隔夜美豆收涨；未来一周中西部地区预期干旱；另昨日民间出口商报告向中国出口销售大豆33.2万吨；指标11月开盘957.25，最高977，最低957.25，收盘976.25，涨2.2%%；国内夜盘豆粕低开高走收涨；追随美豆夜盘反弹；不过33周国内油厂豆粕现货库存环比继续上升2.64万吨至149.65万吨；主力1月开盘2916，最高2951，最低2916，最新2949，涨0.58%；菜粕低开小幅增仓收涨；供应维持充足，33周沿海进口菜籽库存环比下降3.3万吨至49.4万吨，菜粕库存环比上升0.5万吨至2.35万吨；主力1月开盘2160，最高2187，最低2160，最新2184，涨0.78%；菜油小幅高开震荡；33周三大油脂总库存环比小幅上升0.845万吨至212.05万吨，其中进口压榨菜油库存增加0.48万吨于42.68万吨，仍处历年同期高位；主力1月开盘8045，最高8066，最低8016，最新8058，涨0.62%；操作建议:两粕菜油关注。

【豆一】

拍卖量价齐跌，期价持续走弱

近期东北国产豆现货价格稳中趋弱，政策供应以国储拍卖为主，省储及九三大豆拍卖价格下调，但维持零成交，后期拍卖压力仍然较大，豆一期价持续走弱，昨日主力2409合约收盘至4493，远月2501增仓下行。现货方面，7月调节性储备拍卖启动，叠加国储拍卖、九三拍卖，政策供应频次明显增加，但实际成交仍以国储拍卖为主，现货价格表现坚挺。农户余粮有限，对东北和关内大豆价格产生支撑，进口豆与国产豆价差扩大，不利豆一需求，受现货价格偏强运行影响，近月期价走势偏强，随着政策供应增加及新作产量转好预期，远月期价承压下行，建议投资者逢高空远月。

【花生】

供应边际改善，期价重回跌势

上周产地现货价格稳中趋弱，由于新米上市量增加，产地新作价格小幅回调100-200元/吨，随着后期新米上市量的增加，现货价格料持续承压，昨日主力pk2410减仓反弹，收盘至8676。现货方面，产地价格趋弱，华北黄淮春米即将上市，东北地区通货米报价维持弱势稳定。油厂收购结束，需求淡季油料米价格偏弱运行。供应方面，产地大部分库存进入冷库存储，贸易商存储成本高企，挺价销售情绪较重。需求上，大部分油厂收购收尾，下游食品企业备货需求有限。近期花生粕跟随豆粕价格下跌，花生油价格稳定，花生油厂理论榨利亏损 扩大，油厂仍处于榨利深度亏损阶段，后期油用需求料持续走弱。前期华北黄淮降雨令产区旱涝急转，近期降水已经减少，新作花生减产幅度或超预期，但整体影响应当有限，但市场对新作单产的炒作提振期现货价格，建议投资者买近卖远正套套利，或逢高沽空远月。

【玉米&淀粉】

偏弱

早熟玉米陆续上市，新陈衔接，开秤价或下调；局地雨水过多或有减产，总体产量压力仍大。麦玉价差走扩，替代有限；政策稻谷首拍成交不佳。进口玉米量下降明显。深加工企业玉米库存回落。饲企库存偏稳。美农报告调增美玉米产量，调减期末库存；全球期末库存小幅调减。美玉米延续低迷走势。国内需求端生猪价格继续走高，养殖盈利大增；蛋鸡持续盈利，存栏增；肉鸡亏损收窄；饲料需求或好转。深加工企业开机率回升，需求刚性。玉米或维持偏弱走势。

【棉花&棉纱】

震荡

宏观方面，美国经济数据缓和，担忧有所衰退，9月美联储降息50个基点的预期有所回落。产业方面，近期美棉主产区干旱程度也有所上升，不利棉花生长，关注后期美棉产量是否有变动；2024/25年度美棉签约进度一般，整体国际市场需求一般。国内棉花市场供应端旧作优品质皮棉继续减少，部分成本较高的现货未明显流通；下游织厂开机继续略有提升，棉布成品库存略有下降，但棉纱端整体仍未有明显起色，纺企开机仍稳中略降，市场对旺季信心仍不足。短期国内棉价或将继续承压运行，关注美棉及宏观变动。

【生猪】

偏弱调整

终端对高猪价抵触情绪升温，市场白条走货不佳，二育出栏积极性环比提升，不过偏高的肥标价差以及偏低的饲料成本仍吸引部分散户继续压栏增重，全国生猪出栏均重升至126.17公斤，周环比上涨0.34公斤，涨幅0.27%，随着近日随着散户和二次育肥认卖增多，猪价涨难跌易，且按照仔猪口径推算，九月以后供应端缺口将得到修复，叠加老舍利用率高位维持以及体重不断增加影响，即便有需求增量作为支撑，猪价亦难有较强攀升动能，短期以偏弱看待为主，关注出栏节奏。

【鸡蛋】

旺季难旺

今日产区蛋价多止涨，北方部分红蛋下跌，就时间点上目前仍处传统备货旺季，九月以前需求端拉力还在，但今年不断增加的供给压力使得旺季难旺，短时间消费最大的利好在于高菜价的溢出效应，不过秋菜最早于下月初陆续上市，短缺现象持续不久；供应端压力来源于两大方面，一是产能的稳步提升带来新开产蛋增多，二是前期冷库蛋囤货量庞大，且质量问题存在，短期有大量清库需求。综合看来中秋前现货蛋价难有上涨动能，中期维持偏弱观点。

【白糖】

外盘持续走弱 进口压力续增

隔夜ICE原糖期价小幅反弹，巴西7月下半月产量同比下降，但高于市场预期，据巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的最新数据，巴西7月下半月糖产量361万吨，同比小幅下降2.61%，印度、泰国食糖产量的预期改善也令期价承压。昨日郑糖期价继续走低，SR2409收盘至5985，持仓近减远增，近月2409跌至6000整数关口下方。国内方面，加工糖价格持续走弱，说明进口原糖供应压力渐增，利空现货价格及近月期价。近期外盘期价弱势震荡，印度、泰国产区降水改善及巴西供应压力令外盘走势偏弱。国内方面，市场预期三季度食糖进口量大幅增加，供应压力料逐渐增加。国内现货方面，本周产区现货价格区间震荡，加工糖与广西糖的价差缩小至负值区间。国内方面，据中糖协产销简报消息，2023/24 榨季我国食糖总产量为996万吨，未能达到1000万吨的期初预估。海关数据显示，7月食糖进口量为42万吨，同比环比大幅增加。7月国内购销数据理想，近期外盘震荡下行，进口成本下降，近期国内现货价格表现抗跌，跌幅不及外盘，配额外进口重回盈利状态。加工糖价格于广西糖价格差迅速缩小，加工糖销售压力渐显，sr2409期价跌破6000，远月跌破前低，市场预期转向偏空，建议维持逢高沽空远月操作思路。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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