2024年7月份，汽油供需差值预估值进一步缩小，与价格呈反向联动规律；柴油供需差值预估值则扭转此前的扩张走势，转而小幅缩减，但价格方面同向下滑。展望8月，上游生产端存在小幅增产可能，但需求端改善迹象仍不显著，此外主营减少外采或导致部分企业销售端承压，因此，预计汽、柴油供需差值均存在小幅扩张的可能性。

　　2024年7月份，国内汽油供需差值预估将延续收缩趋势，达到807万吨，较上月实际值下滑0.73%；柴油供需差值预估将改变上涨趋势，达到4966万吨，较上月实际值小幅下滑0.28%。国内汽、柴油供需情况差距明显。

　　生产端：主营、独立炼厂生产恢复情况不同，整体开工负荷率达到年内最低水平。

　　7月份国内炼油企业一次装置计划内检修减少，但计划外临时改变生产计划的情况增多。就主营单位而言，例行检修的装置从检修高峰逐渐回归生产的进程中，7月主营一次装置检修损失量环比减少16.14%，主营单位原油加工量较上月反弹，环比上涨5.08%，但日均加工量在本年度前7个月内仍处于倒数第二水平。独立炼厂方面，7月计划外临时停工的情况增多，仅停工装置造成的一次原料损失量环比增加13.47%，其中不含降低负荷生产的装置造成的损失量。

　　鉴于当前多数企业油品库存尤其是柴油库存充裕，但下游需求相对于往年表现平平，且原油价格宽幅波动，难以给予生产稳定的获利保障，炼厂方面因而缺乏提升开工负荷率的积极性。7月份中国炼油一次装置整体开工负荷率为76.24%，较上月下滑0.12个百分点，达到了年内最低水平。

　　汽油市场：供需差值底部区间震荡，收缩幅度明显减小

　　国内汽油供需差值继续收缩，但幅度有限，7月预估值环比缩小幅度放缓，实际批发价格在本期与供需差值呈反向联动规律，均以较小幅度反方向发生变化。2024年7月份，国内汽油供需差值预估值为807万吨，较6月实际值减少0.73%。本期总供应量、总需求量均恢复增长，由于上期炼厂减产导致供不应求，本期社会期初库存进一步减少，导致总供应增量不及总需求，供需差值延续小幅下滑走势。尽管汽油供需差值持续收缩，但对实际批发均价构成的支撑有限。7月汽油价格走势分两个阶段，上半月呈“V”字型震荡，下半月跟随原油价格下滑，市场心态看跌，价格震荡下行，7月均价较上月小幅增长，但按照惯例7月为传统消费旺季，旺季利好未能兑现，价格走势表现不尽人意。

　　7 月份汽油生产呈现适度复苏态势，总供应量实现整体性增长，库存去化迈入相对稳定阶段。7月份国内汽油总产量1416万吨，环比增加9.8%，一方面由于7月较上月多一个自然日，另一方面，6月主营普遍降量，7月有所回调。生产企业不刻意削减产量的情况下，正常生产足以适配下游消费需求，汽油社会库存在历史底部震荡，继续下探的空间极为有限。尽管因上月生产缺口导致的7月期初库存继续下滑，但整体来看，汽油库存去化进入相对稳定阶段。

　　7月份迎来年内汽油夏季消费高峰，数据虽有增长，实际状况却未达预期。7月份国内汽油总需求量1360万吨，环比增长4.5%。通常而言，7月迎来夏季汽油消费高峰，受高温天气影响，驾车代步出行增多，学生暑期出行范围扩大，空调用油促使汽油刚需动力增强，7-9月的消费量本应明显改善。但今年，诸多因素制约了汽油终端需求的增长，消费量同比减少2.29%。一方面，新能源车的替代性日益加强，7月国内新能源汽车零售渗透率首次在月度上突破50%。不仅是私家车领域，在公务用车、公共交通、网约车等方面，各地也出台了不同政策支持燃油车替换为新能源车；另一方面，今年以来汽车以旧换新政策频繁推出，资金补贴政策加速了老旧燃油车型的淘汰，在更替过程中，综合考虑油价以及汽车行业的发展趋势，新能源车的优势吸引了越来越多的消费者从燃油车转向新能源车。

　　对比去年同期数据，7月汽油供需差值同比减少43.44%，而实际批发均价同比仅上涨0.72%。两者之间呈现出反向联动规律，然而汽油价格走势受供需基本面的影响较弱。从图1汽油供需差值与实际批发均价的对比中可以看出，近一年汽油供需差值在相对较低空间震荡下行，期间虽有反弹，但经历暂时性反弹后再度回归下行走势，但价格与供需差值走势完全不同。尽管过去12期数据来看，汽油供需差值与价格的反向联动达到7期，但其联动幅度均较为微弱，汽油价格必然受供需关系影响，可相较其他因素，例如原油价格，这种影响要更为微弱。

　　预估2024年8月，汽油供需差值稳中小幅上行。目前汽油市场产、销处于基本平衡的状态，7月供应或存在一定余量补充库存，同时，8月份企业生产计划较7月有所增长，预计总供应量将小幅增加。需求端来看，8月份仍处于年内需求高峰期，存在环比转好的预期，但汽油出口套利不佳，企业方面或出口转内销，同时听闻主营计划减少外采，销售端承压，需求转好程度受限。预计8月份汽油供需面均存在转好预期，供需差值或维持在当前水平小幅调整。

　　柴油市场：供需差值自高点回调，供应压力仍较大

　　2024年7月柴油供需差值预估值下滑，供应过剩压力导致价格下滑，供需差值与实际批发均价不符合反向联动规律。7月柴油供需差值预估值4966万吨，较6月实际值减少0.28%。本期柴油供需面均增长，总供应量环比增加1.51%，总需求量环比增加7.74%，但从具体数量来看，分别为97万吨、111万吨，两者仅相差14万吨，柴油总供应量中包含社会库存，这是柴油持续呈现供应过剩状态的主要原因。柴油社会库存保持高位水平，消费量表现欠佳，反复导致累库现象的出现，对柴油价格形成压力。7月部分企业无法承担利润亏损降负荷或临时停工，供应收紧减缓了价格的下滑，实际批发价格日度走势平稳中小幅走低。

　　7月柴油总供应量环比增长，企业降量，但社会库存的增长仍在延续。7月国内柴油产量1630万吨，环比下滑0.5%，7月天数较上月增加，日均产量环比下滑3.85%。导致柴油产量下滑的原因，主要在于国内整体呈现供应过剩的局面，鉴于此生产企业降低柴汽比，同时国内炼油利润欠佳也导致部分企业成品油整体减产，因此柴油产量出现下滑。从库存方面来看，由于柴油需求欠佳，社会库存持续累库，库存水平维持在高位。

　　虽然7月份柴油总需求量环比增长，但从整体环境来看，下游市场的需求恢复情况并不理想。7月份，国内柴油总需求量1544万吨，环比增长7.74%。夏季高温气候对户外建筑活动产生不利影响，导致工程用柴油需求下降；同时，基础设施建设项目的开展程度一般，而房地产行业正处于调整阶段，7月份新建商品住宅成交面积环比减少了15%，从而限制了柴油需求的增长；此外，交通运输领域的柴油消耗也没有出现改善迹象，中国物流业景气指数在7月份为51%，较上月下降了0.6个百分点。综合这些因素，柴油市场的总体需求依旧显得不活跃。

　　对比去年同期数据，7月柴油供需差值同比增长54.56%，实际批发均价同比增长0.52%，供需环境对柴油价格造成的影响有限，两者未呈反向联动规律。从图2柴油供需差值与价格的走势对比来看，近一年来柴油供需差值持续上升，并目前已进入阶段性高位区间震荡，涨幅有所放缓，然而价格始终在相对低位水平徘徊。与往年不同的是，柴油实际批发均价波动幅度较小，供应过剩的局面虽未对价格造成明显压制，但价格的平缓走势也一定程度上反映出市场对成本位的观望。柴油市场目前面临的一个矛盾是，市场参与者对成本位的观望导致拒绝接受价格端的降价促销，与此同时消费需求持续低迷改善缓慢。

　　探索柴油产消比与价格之间的联动。通过对2017年至今国内柴油产消比与价格变化率的对比分析，在多数时间内两者变化趋势呈反向联动规律。通过联动性对比，可以对当期柴油市场价格走势是否受正常供需关系引导进行判断，从而分析近期及未来一段时间内柴油走势是否发生显著变化。另外，可以通过柴油产消比均值区间，判断抛开社会库存数据之外，当前市场生产与消耗层面的供需关系。

　　2024年7月，国内柴油产消比为106:100，较上期减少8个单位，目前产消比超出均值区间下限，若不考虑社会库存因素，当期柴油表现为供不应求。导致本期柴油供求环境改变的主要原因是，企业柴汽比调整，导致产出明显下降，特别是柴油收率较高的独立炼厂。7月份独立炼厂装置开工情况不尽人意，炼油一次装置开工负荷率环比下降2.7个百分点，但从装置停工导致的检修损失量来看，环比增幅仅1.2%，这是由于除停工装置以外，还有很多装置虽然未停工，但也在降低负荷生产。此外，部分二次装置的临停或降负荷，导致物料传导受阻，进一步影响到一次装置的开工率。

　　预估2024年8月，柴油供需差值在当前高位区间或再度向上突破。目前从供需基本面来看，8月形势不容乐观。8月柴油产量或较7月小幅增长，但出口套利空间关闭使得出口转内销，国内供应压力陡增，社会库存仍然存在向上累库的可能性。需求端缺乏明显的利好因素来推动增长，8月份高温天气以及多地集中进入雨季，这些因素将影响终端消费，虽然沿海地区将陆续结束休渔期，对柴油需求有所支撑，但这种支撑力度较为有限。综合来看，在总供应量增加而总需求量缺乏明确增长动力的情况下，8月份柴油供需差值有可能进一步扩大，产消比或较7月份有所上升，进入均值区间以内。

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