美国劳动统计局公布的数据显示，美国7月消费者物价指数（CPI）同比上升2.9％，连续第4个月回落，是近3年来首次降到3％以下，美联储在通胀方面已经取得进展，不含食品和能源的商品通胀同比增速今年以来一直位于负值区间，只是服务类通胀仍然维持在4.9％的较高增速。

　　本次通胀基本符合预期，市场反应不大，还是认为美联储9月份降息的概率为100％，然而对于降息幅度方面显得更加理智，预期降息50个基点的概率从上一日的53％下降到了36％，在宏观经济没有失控的情况下，美联储首次降息25个基点更符合事实。国际黄金价格在试探历史新高后稍有所回落，总体表现稳健，行情盘面有重心逐渐上移的趋势。

　　今年一季度过后，美国通胀快速走低，其主要原因有以下三个。

　　一是美国经济在加速走弱，超额储蓄耗光，薪资待遇出现了明显下降。二是国际大宗商品价格普遍走低，美国7月份核心生产者价格指数（PPI）同比降至2.4％，为今年3月以来的最低水平。三是预期方面的影响。随着美国经济全面走低，市场对美国经济的悲观情绪开始发酵。

　　美国通胀虽有明显的缓解，但要回到美联储设定的2％的目标范围仍需要较长时间。美国住房类通胀占CPI的比重将近三分之一，7月住房类通胀环比有所回升。美国房屋价格指数自今年3月份同比转正之后，已经连续3个月同比加速，6月份的增速为1.6％，高于疫情前的水平。

　　除了住房外，7月娱乐、教育、通信和保险等服务类的价格也明显走高。鉴于服务类通胀的黏性较强，与中东地区政治冲突可能会导致石油等价格波动较大，解决美国通胀“最后一公里”问题仍不会太轻松。

　　美联储在9月降息几乎可以确定。近期美联储官员发言总体偏鸽，表示对通胀回到目标值的信心开始增强，美联储与市场的观点开始趋于一致。尽管9月美联储议息会议之前，美国还将公布8月份的通胀数据，但从美国通胀连续下降的情况来看，美联储降息的条件已经基本成熟。

　　美联储关注的焦点从通胀慢慢开始兼顾经济其他风险，特别是劳动力市场的状况。美联储官员古尔斯比在通胀数据公布之后表示，如果就业市场疲软，将会把更多注意力投向就业领域。

　　市场预期已经包含在黄金价格之内，短期行情或表现为震荡向上。市场对于美国经济下行早已经适应，对于美联储接下来的降息路径已有预期，而且市场预期慢慢地偏向于理智，与美联储的观点逐渐趋于一致，因此在本次通胀数据公布之后市场表现一般。而且目前黄金价格也并没有完全透支未来的空间，在目前这种环境下，黄金价格较低时，由于基本面的支持，买盘会迅速涌入推高金价；在价格突破趋势线的上沿时，由于短期难出现意外的利好，买盘的力量也会逐渐减弱，因此总体表现为震荡缓慢向上的趋势。

　　本轮行情持续的时间或较长，能走多高，则取决于美国经济走弱的程度。

　　美联储本轮的降息周期可能延续时间较长。从目前政治及经济形势来看，大国博弈造成的经济割裂程度在加深，将十分不利于经济的恢复，即使美联储降息，美国经济的转轮再次恢复向上可能需要较长时间。再叠加地缘政治冲突不断的影响，黄金价格总体向上延续的时间可能较长。

　　由于黄金价格与美债实际收益率有明显的负相关关系，本轮黄金价格的高度主要受美国经济实力的影响，目前美国经济已经蕴含了一定的风险，经济和通胀的同步走弱就是极明显的标志，但是否硬着陆还有待观察。

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