【盘面】沪锌2409合约收于23140元/吨，日内上涨3.33%，夜盘收于23165元/吨；LME锌收2749美元/吨；宏观冲击缓和，偏强基本面支持锌价反弹上行。

　　【宏观情绪】上周一，受美国经济衰退担忧以及日元息差交易平仓引发流动性恐慌双重因素影响，整体金融市场重挫。然而随着周三公布的美国ISM服务业PMI好于预期，以及周四晚间公布的美国周度初请失业金人数低于预期，令市场对8月初的就业数据担忧有所缓解；同事多位美联储官员讲话缓解市场对美经济衰退担忧，日本央行亦紧急释放偏鸽讲话，后半周市场情绪有所修复，对美联储激进降息预期亦有所减缓。下周市场焦点转想美国PPI和CPI数据。

　　【库存】国内库存在上游减产，价格走低的双重影响下，去库节奏较好，社库周内较上周四去0.21万吨至13.71万吨，7月去库3.55万吨，处于较高水平，8月目前去库2.2万吨。上期所周度库存去8959吨至96461吨，仓单库存去15788吨。海外去库节奏反复，LME库存增7375吨至239925吨，8月6日新加坡仓单增1.8万吨；外盘受到宏观影响更为直接，宏观悲观情绪暂退之后基本面带动反弹，反弹幅度高于内盘，进口窗口自高位稍有回落。

　　【供应】周度国产TC1450元/金属吨，进口TC-30美元/金属吨，周环比持平；锌精矿进口利润144元/金属吨，较上期上涨32元/吨；锌冶炼利润-2342元/吨，持稳。7月锌锭产量48.96万吨，同比减少11.16%，环比减少10.3%；1-7月产量总计367.12万吨，累计同比减少2.81%。由于矿紧的问题尚未解决，冶炼端产量缩减，矿的矛盾向锭端传导。8月产量预计为49.03万吨，环比基本持平，同比减少6.88%。

　　【加工需求】镀锌板卷方面，周度度表需、开工率、产量继续下滑，库存累增，需求表现弱，但加工环节整体在低价状态下原料补库意愿尚可。

　　【核心逻辑】美国经济衰退担忧以及日元息差交易平仓引发流动性恐慌情绪暂时环节，在下周CPI公布前给出基本面演绎空间。矿紧张格局延续，冶炼厂原料库存低位，冶炼减产，库存去化节奏较好，前期价格受到宏观情绪过度打压，在宏观影响暂时减弱的窗口期有较好的反弹表现。下阶段需关注美CPI数据对大盘情绪的倾向，以及弱需求&价格回升情况下，去库节奏是否放缓，对价格的支撑力度减弱。策略建议：多单持有，在23000以上可适当止盈，关注23500压力。

　　【盘面回顾】沪锡指数在周一基本稳定在25.8万元每吨附近。

　　【核心逻辑】锡价在周一保持稳定，但是持仓出现明显变化，降低1万手，出现明显的多空互换。短期来看，锡自身基本面大概率不会发生太大变化，投资者仍需密切关注库存情况。若去库顺利，锡价仍有望获得一定的向上动力。

　　【策略观点】震荡为主，相对偏强。

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