近年来，国内下游消费品需求日益增加，推动了石化行业向下游化工领域延伸，带动苯乙烯等芳烃产业链的高速增长。然而，随着苯乙烯新增产能陆续上马，供应压力加大，叠加纯苯原料价格处于高位，苯乙烯生产企业面临较大的经营压力。在此背景下，利用期货进行风险管理已成为众多企业的必修课。同时，产业界也呼吁上市纯苯期货，形成从原料到产品的风险管理工具“闭环”。

　　8月7日在西安举行的2024全国石油和化工行业经济形势分析会分论坛“纯苯及苯乙烯市场形势研讨会议”上，与会专家围绕芳烃行业的发展与变化、衍生品助力产业高质量发展等话题展开探讨。

　　期货成为企业应对风险的有效工具

　　据了解，近年来我国苯乙烯产能呈现迅速增长态势，在规模快速扩张的同时，生产企业面对激烈市场竞争，其经营压力也有所增加。

　　中国石油和化学工业联合会副会长孙伟善在致辞中表示，2019—2023年，我国苯乙烯产量增长80%，消费量增长34%，国内市场消费从27%靠进口发展到基本平衡阶段。

　　“从基本面来看，我国苯乙烯市场已经进入淘汰整合的初步阶段。从进出口来看，我国已经不再是全球首选出口地区，反而在向净出口地区发展。”山东隆众信息技术有限公司分析师韩晓晓表示，随着苯乙烯供应增加，原料端纯苯新增产能不足，未来2至3年高边际成本装置生存压力较大。

　　与此同时，上游纯苯市场也面临着同样困境。受国际原油价格上涨及下游需求增长的双重影响，纯苯价格一路飙升，今年6月甚至出现纯苯、苯乙烯价格倒挂的局面。作为全球最大的纯苯生产和消费国，我国纯苯市场的供需关系紧张。

　　面对这样的市场环境，产业链企业纷纷寻求新的出路。其中，利用期货市场进行风险管理成为众多企业的共同选择。与会人士均表示，2019年上市以来，苯乙烯期货功能持续有效发挥，不仅为企业提供了公开、透明和连续的价格参考，还提供了有效的避险工具。通过套期保值，企业可以有效对冲价格风险，集中精力搞好日常生产经营，提升核心竞争力。

　　在中哲能源化工有限公司业务总监林蕾看来，这两年苯乙烯行业利润有所下滑，苯乙烯工厂需要通过套期保值的方式在有利润的时候锁定加工利润，来度过漫长的周期底部。在有机会的情况下，企业可以选择把一部分冗余产量进行套保，进而提升开工率。

　　作为石化行业探索期现结合的“先行者”之一，厦门国贸石化有限公司在期货市场布局已久。该公司总经理刘德伟表示，苯乙烯期货上市后，公司能够有效利用苯乙烯期货进行期现合作为工厂锁定加工费，既保证了工厂加工负荷，又能合理锁定自己利润空间，有效掌控纯苯和苯乙烯的库存。

　　“在苯乙烯期货上市之前，工厂可能面临一种情况：已经把苯乙烯合同签过了，可是等把产品卖掉月度结算的时候，出现了‘面粉比面包贵’的情况，即干得越多赔得越多。如果我们不能有效利用苯乙烯期货做加工费管理，我们还会出现2023年面临的高价原料已经买进来了，但是生产出来的苯乙烯当月卖不掉，下个月卖又跌几百元钱的情况。”刘德伟说，有效利用苯乙烯期货工具来管理加工成本是企业的重中之重。

　　期货日报记者在会上了解到，由于原料端期货品种的缺失，企业在锁定加工利润时面临一些难题。相关产业人士呼吁，应加快纯苯期货的上市步伐，更好地满足市场需求。

　　“未来纯苯期货上市后，对企业来说经营压力会进一步减轻。我们制定了很多期现结合方案，包括锁利、点价、基差经营等。期货工具更加完善之后，对炼厂和实体工厂来说都是很好的机会，可以说算是在一片红海里面的蓝海。”山东中泰化学科技有限公司总经理徐刚表示。

　　更好地服务石化产业发展

　　记者了解到，苯乙烯期货高质量服务产业的背后，离不开大商所“一品一策”贴近现货市场对合约规则进行修改和优化。

　　据大商所相关业务人员介绍，2019年苯乙烯期货上市之初，苯乙烯一定程度依靠进口，港口是现货贸易集散地和定价风向标，所以当时交割区域为现货贸易集散地和主要产区——华东和华南。不过，随着近两年国内供需格局的变化，苯乙烯市场现货定价逻辑也发生改变，定价权由港口向国内产能转移。基于此，大商所扩充更多现货主要生产消费省份为苯乙烯交割区域，由原来的江苏省、浙江省、上海市、福建省和广东省，进一步向北扩展至安徽省、山东省、河北省、天津市和辽宁省。

　　交割区域的扩展促进了苯乙烯期货功能发挥水平进一步提升。从数据来看，2023年苯乙烯期货日均成交量50.48万手，同比上涨53.83%；日均持仓量42.19万手，同比上涨82.26%。

　　事实上，作为价格发现和风险管理的市场，一直以来，大商所不断丰富、拓展新的品种工具，持续促进功能发挥，在帮助石化产业进行成本控制、预期管理、维护稳定可持续的利润增长等方面发挥着积极作用。

　　目前，大商所已上市了聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气6个石化期货期权品种，以烯烃、芳烃及炼油副产品为三条主线的品种和工具序列架构已具备雏形。多年来，大商所石化衍生品市场规模稳步扩大，市场运行平稳有序，2023年累计成交量达7.74亿手，日均持仓量389万手，继续保持全球最大塑料期货市场地位。

　　大商所党委委员、副总经理程伟东在致辞中表示，越来越多的企业参与利用期货市场管理风险，其中，一大批由央企、地方国企和民企构成的上游生产企业和中游贸易企业，通过成为塑料品种交割品牌、交割库等方式，深度参与市场。大商所已上市6个石化品种的前十大生产和贸易企业，基本都参与了交易交割，包括大型龙头企业、上市公司在内的1300余家石化企业利用期货市场为贸易定价、管理经营风险。

　　同时，期货市场价格发现功能日益显现。6个石化品种的期现价格相关性均在0.91以上，期现价格合理回归，较好地反映了现货市场的供需关系。目前，国内90%以上的乙二醇、聚氯乙烯等现货贸易以期货价格进行基差定价，聚乙烯、聚丙烯等期货价格开始成为现货贸易、指数编制等重要依据。在龙头企业带动下，以期货价格为基准，开展点价交易的贸易定价新模式，在行业内得到快速普及和广泛应用。

　　“总体来看，多年来大商所石化品种期货期权市场已初步建立起较为丰富的品种体系、多元化的市场服务体系和日渐成熟的风险防控体系。”程伟东表示，下一步，大商所将加快推进新品种和工具创新，持续优化合约规则，稳步推进市场开放。一是加快推动纯苯、硫磺、石油焦等新品种上市，加大对烯烃、芳烃及炼油副产品等产业链的调研和品种筛选研究工作，不断完善大商所石化市场产品体系。二是进一步深入调研产业市场，“一品一策”围绕研究推动交割区域调整，集团库、贸易商厂库设立，探索推进协议交收等工作，持续优化合约规则、优化交割资源和布局，不断提高期货合约规则的适配度。三是大力拓展市场培育和产业服务，用好产融基地、企风计划等平台，做好“DCE·产业行”“龙头企业一对一”等活动品牌，有重点成体系地深化产业服务。四是加快研究LPG期货对外开放方案，强化与龙头企业合作，积极探索境外设库，努力提高期货价格的国际影响力。

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