【导语】7月份已经结束，7月电解锌行情下行居多，整体价格重心较6月下移明显，那么7月锌价格走低的原因如何？8月锌价是延续弱势还是止跌反弹？

　　7月份，电解锌价格先涨后跌，整体走势下滑，且下滑幅度较为明显。细数7月锌价下滑原因，主要有三，分别是：市场宏观情绪转弱、需求淡季运行弱势、冶炼厂检修减产情况不及预期。那么8月来看，预计锌价在成本的支撑下，维持企稳震荡表现，价格走势或小幅上行。

　　现货价格走势下滑，均价重心下移

　　根据卓创资讯监测数据显示，7月卓创资讯现货锌月均价为23745元/吨，环比跌0.30%，同比涨16.02%。月内日均价高点为24670元/吨，低点为22500元/吨，高低价差2170元/吨，振幅9.64%。日价格波动区间在22450-24720元/吨。

　　7月份现货市场来看，贸易商出货情绪积极，但仍以长单为主，个别市场有缺货现象，影响有限；下游方面，刚需拿货为主，价格下跌后，下游备库表现尚可，但淡季背景下，消费整体偏弱，成交放量有限。现货升贴水方面，上海地区主流品牌升贴水小幅回温，主流波动区间在贴水20元/吨到升水20元/吨，目前维持在贴水20元/吨附近；江浙地区升贴水继续上涨，目前维持在升水40元/吨附近；天津地区升贴水也有上涨表现，并上升至升水区间，目前在升水30-50元/吨。

　　市场情绪走弱，行情承压下滑

　　7月行情下滑，主要原因有三：市场宏观情绪转弱、需求淡季运行弱势、冶炼厂检修减产情况不及预期。

　　首先，市场宏观情绪转弱。月内，美联储降息预期出现较多不确定性，国内下调LPR利率，市场对于经济复苏的担忧增强，宏观情绪整体下滑。但就近期而言，美联储降息预期再度增强，未来或对价格有支撑，详情后文可见分析。

　　其次，淡季背景下，需求走势偏弱。根据卓创资讯调研，锌直接下游镀锌板卷和氧化锌企业开工来看，镀锌板7月整体开工在69.72%，不足七成，氧化锌企业整体开工仅在50%-60%，多数不足六成。而再往下，轮胎开工，半钢轮胎开工在78.87%，山东地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷仅56.89%附近。下游开工整体偏弱，对于上游原料的消耗情况有限，锌库存去库有限，对锌价格也有一定拖累作用。

　　最后，冶炼厂减产情况不及预期。在6月底，由于7月冶炼厂集中检修，叠加原材料短缺，市场预计7月锌产出下滑明显。但7月冶炼厂检修开始后，整体产出表现尚可，社会库存依旧维持高位，矿紧的表现对于现货供应影响相对有限，因此市场对于减产的预期落空，情绪再度下滑。

　　8月行情有企稳预期，关注宏观消息指引

　　就8月份来看，市场基本面变化不大，上旬冶炼厂仍有较多检修，锌产出下滑预期不改，且原料锌精矿供应紧张，加工费近期持续下滑，刷新历史低位，冶炼厂亏损严重，开工积极低，对价格有一定支撑。需求淡季不改，8月高温天气叠加雨水天气，下游以及终端需求维持季节性弱势，整体表现难有超预期情况。

　　因此，8月基本面支撑仍在，但需关注宏观消息指引，市场关注美联储降息的预期飘忽不定，美国劳工部上周五发布的数据显示，7月，美国非农就业人数仅增长11.4万，大幅低于上月修正后的17.9万，也远低于市场预估的18.5万；当月失业率为4.3%，比6月上升0.2个百分点，创2021年11月以来的新高。就业数据的意外疲软，叠加上周初请失业金人数创逾一年新高以及制造业数据进一步走软，引发市场对美联储政策错误导致经济衰退的担忧，并激发对美联储更大幅度降息的预期，高盛将未来12个月美国经济衰退的概率上调10个百分点至25%。因此，市场宏观情绪不稳定，8月行情的进一步走势，需要关注宏观指引。

　　整体来看，预计8月行情企稳为主，或有小幅上涨表现，预计日价格波动区间在22000-24000元/吨，月均价在23000元/吨附近。