8月6日，国内最活跃的期货品种——白银期货主力合约跌幅近6%。

　　连续两个交易日，全球资金疯狂逃离风险，涌向避险资产。黄金白银等传统避险资产，却没有受到资金青睐，反而出现大幅跳水。

　　多位业内人士表示，在市场恐慌性暴跌中，投资者正处在现金偏好状态，将黄金视为风险对冲的投资者会清算部分持有的黄金，以应对潜在的保证金追加要求。一旦风头过去后，黄金购买潮将再度出现。

　　跌势蔓延至贵金属！白银猛跌近6%

　　8月6日，国内商品期市收盘多数品种下跌，贵金属特别是白银跌幅居前。其中，沪金2410主力合约收盘价554.18元/克，跌1.59%，而白银期货跌幅更大，主力合约2410合约收盘价6885元/千克，跌幅5.63%，盘中一度跌破6%。

　　在黄金白银等贵金属价格大幅调整下，A股贵金属板块也出现相应调整，板块跌幅1.87%。而行业规模最大的黄金股ETF（159562）也延续调整态势，跌幅1.58%。其持仓股玉龙股份、深中华A、山东黄金、招金矿业等继续回调，其中招金矿业跌幅达到3.69%。

　　此前8月5日晚间，亚洲“黑色星期一”所带来的跌势在美欧交易时间延续，黄金白银价格出现闪崩态势。纽约COMEX黄金期货金价单日波动幅度达到近95美元，收报2452.1美元/盎司，下跌1.37%；COMEX白银期货收报27.36美元/盎司，跌幅达到4.62%。此外，伦敦有色金属期货也持续下跌，伦铜、伦铅跌幅超3%，伦铝、伦镍跌幅逾1%。

　　值得注意的是，国内白银期货是今年商品市场交易的热门品种。从4月份开始，白银月度成交额逆转黄金，占据国内期货市场份额首位，远远跑在其他品种前面，6月份额占比升高至9.86%，7月份达到8.95%。

　　短期震荡将会加剧

　　黄金为何不受避险需求青睐？华泰期货分析师蔡劭立认为，黄金白银等贵金属的调整，更多是来自流动性层面，日元的持续升值所引发的套息交易平仓。从3个月美债利率、LIBOR-OIS、SOFR利率等流动性观察指标来看，市场正处在现金偏好状态。

　　对此，StoneX分析师罗娜·奥康奈尔指出，“每当股市出现明显的疲软时，将黄金视为风险对冲的投资者会清算部分持有的黄金，以应对潜在的保证金追加要求。等风头过去后，他们几乎总是会再次购买黄金。”

　　中国银行广东省分行王刚认为，最近的全球股市恐慌性暴跌为黄金价格创造了一个复杂的格局，使其传统的避险吸引力与普遍平仓的压力相抗衡。尽管黄金是避险资产，但仍面临抛售压力，因恐慌的投资者将获利头寸平仓，以弥补其他领域的损失或满足追加保证金的要求。这一现象凸显了现代金融市场的相互关联性，并挑战了黄金作为危机对冲工具的传统角色。黄金的短期前景仍谨慎看涨，但预计震荡将会加剧。

　　美联储降息或成为长期上涨动力

　　“黄金近期调整可能只是被错杀，中长期配置价值仍然突出。”中金公司的研报认为，从中长期维度来看，黄金的上涨行情可能尚未结束。中金预测模型显示美国通胀仍在下行通道之中，而黄金没有真正与美债收益率脱钩，经济走弱和美联储降息有望带动收益率下行，或为黄金表现提供新的支持。

　　根据芝商所Fedwatch显示，市场预计美联储9月降息50个基点的概率超过90%。市场已经开始定价美联储意外提前降息。

　　永赢基金经理刘庭宇表示，从基本面看，通胀的持续回落和失业率攀升预示着美联储降息条件已逐渐成熟，复盘过去历次降息，美联储降息前后黄金的相对收益和绝对收益都非常可观，后续若美联储降息有望开启黄金新一轮主升浪。

　　刘庭宇认为，“从交易层面来看，当前最大的黄金ETF持仓量和最活跃的黄金期货的非商业净多头持仓都距离历史高位较远，黄金或难言见顶；全球央行购金趋势有望持续，将对黄金形成长期支撑。最后，从地缘层面来看，国际地缘政治博弈日趋激烈，美国大选不确定性增加或带来避险情绪阶段性升温均利好金价。”

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