机构指出，2024年3月以来，国际金价屡创新高，未来考虑美国降息预期、全球流动性提高和各国央行加大黄金储备等因素，持续看好金价长线表现。

　　核心逻辑

　　1.自2022年开始全球央行增持是黄金上涨的重要因素。2022年、2023年全球央行及主权机构增持黄金量为1082吨、1037吨，分别占当年全球黄金需求量的23%、23%，明显高于2010—2021年的平均增持量473吨（平均占年黄金需求量的11%）。2023年全球央行增持需求占比已超过投资需求（21%），仅次于金饰需求（49%）2024年一季度全球央行增持黄金量持续提升，占同期黄金需求量比重已达26%。

　　2.2024年3月以来，国际金价屡创新高，未来考虑美国降息预期、全球流动性提高和各国央行加大黄金储备等因素，持续看好金价长线表现。近年来在金价上涨背景下，我国黄金消费也呈现出与金价共振向上趋势，量价齐升支撑行业规模增长。从中长期视角出发，黄金在大众心中的保值增值确定性标签逐步确定拉动黄金投资类需求增长，而黄金首饰的工艺设计革新叠加“新中式”潮流风靡也有望持续激发黄金日常消费类需求。看好黄金珠宝长期景气度表现和头部品牌的投资机会。

　　3.黄金可向2600美元/盎司展望。根据有色组的测算，2024年第一季度黄金的测算价格预计为2694.3美元/盎司，由于黄金价格的计算过程中相关经济变量在短期内变动较为缓慢，当前仍可以2600美元/盎司作为黄金的价格目标进行参考。此外，实际金价不及黄金测算价格的原因主要是当前美国收缩性的货币政策，若未来美联储开始降息，即美国货币政策开始转向，则预计黄金价格将加速向测算价格回归，COMEX金价可向2600美元/盎司进行展望。

　　利好个股

　　光大证券指出，全球央行增持有望延续，继续看好金价中枢上行。全球央行对黄金的增持将成为黄金需求的有力支撑，金价中枢有望不断上移。建议关注紫金矿业、山东黄金、银泰黄金中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金。

　　开源证券指出，当前黄金珠宝行业投资决策的主要矛盾在动销端，因此需要结合金价走势与市场反馈判断。（1）金价急涨：可能继续抑制终端动销；（2）金价震荡有利于消费者逐步消化观望情绪但需要时间，需密切关注终端动销反馈的边际变化判断拐点；（3）金价急跌：消费者买金热情有望恢复，提振行业景气度。相关标的：潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金等。

　　本文内容精选自以下研报：

　　开源证券《黄金珠宝专题：金价上行有利行业长期景气，但也需警惕“涨价陷阱”》

　　银河证券《有色金属行业周报：美国劳动力市场超预期走弱，推荐黄金板块投资机会》

　　光大证券《黄金行业动态点评：全球央行增持趋势未改，持续看好金价上行》

　　德邦证券《有色金属行业点评：黄金，降息预期提升，金价展望2600美元》

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