8月

　　国内经济稳增长政策基调更加明确，关注美联储周四凌晨是否释放9月降息信号

　　电解铜、氧化铝与电解铝

　　电解铜

　　宏观：欧元区7月SPGI制造业PMI全部低于50引导9月降息预期，美联储或于周四凌晨释放9月降息信号，叠加国内经济稳增长政策基调更加明确、美国经济衰退担忧有所缓解，或使有色金属价格有所反弹。

　　上游：Ero Copper旗下巴西Tucumá项目或于7月投产、Capstone Copper旗下智利Mantoverde矿山已达满产且24年或生产2.5万吨铜、三菱MMC旗下智利Mantoverde铜矿已经开始生产铜精矿并将于24年四季度全面投产且产量或达8-9万吨，或使国内8月铜精矿生产和进口量环比增加；国内铜冶炼厂8月检修数量减少，或使国内粗铜8月生产量（进口量）环比增加（增加），中国北方（南方）粗铜周度加工费环比下降（下降）；云南铜业旗下西南铜业升级搬迁的电解（火法）生产系统已于7（8）月通电试车（投产）而减少生产量约20万吨，但因金川集团年产40万吨智能电解铜项目一（二）期20万吨已（或）于24年6（12）月投产，叠加山东中金岭南和阳谷建发铜业结束检修并或分别于7月上旬和中旬恢复正常生产，或使国内7-8月电解铜生产（进口）量环比增加（增加），但非洲非注册铜因交通运输问题延迟发货和南美注册铜零单因国内价格不具优势而很少运往中国，或使国内8月电解铜进口量环比减少。

　　下游：精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高（下降）；传统消费淡季来临或抑制下游潜在需求，或使8月铜材企业产能开工率环比下降，具体而言：铜板带、铜箔、黄铜棒产能开工率或环比升高；铜电线电缆、铜漆包线、铜管产能开工率或环比下降。

　　投资策略：美联储9月降息预期仍超八成，叠加国内强调经济稳增长政策基调，或使沪铜价格有所反弹，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约，关注70000-72000附近支撑位及78000-80000附近压力位，美铜在3.9-4.0附近支撑位及4.3-4.7附近压力位。

　　风险提示：关注7月31日日本央行7月利率决议及植田和男讲话，法国和欧元区及意大利7月消费端通胀CPI，德国7月失业率，美国7月ADP就业人数和6月成屋签约销售指数；8月1日关注美联储8月利率决议及鲍威尔讲话，中国7月财新制造业PMI，德国6月零售销售，英国央行8月利率决议及贝利讲话，美国7月挑战者企业裁员人数、初请失业金人数及7月ISM制造业PMI；2日关注美国7月新增非农就业人数、失业率和平均时薪及6月工厂新增订单月率。

　　氧化铝与电解铝

　　上游：山西个别矿和河南洞采矿已经复产，但因山西多数矿和河南露天矿仍保持停产、贵州部分铝土矿仍存生产阻力，或使国内铝土矿难改供给偏紧状态而价格趋涨，促中国企业积极寻求进口铝土矿，但几内亚7-8月雨季或影响国内铝土矿8-10月进口量，使澳洲和几内亚铝土矿现货供给偏紧而以执行长单为主致价格持稳或上涨，但是年底几内亚铝土矿进口量或环比增加、采暖季氧化铝厂环保检修或需求下降、印尼计划重新审视铝土矿出口禁令；

　　中国氧化铝8月生产量环比增加，山西国产和进口铝土矿的氧化铝生产成本分别为2950和3150元/吨左右，国内氧化铝8月进口量环比下降；

　　内蒙古华云三期42万吨电解铝产能仍将继续投产，四川启明星铝业12.5万吨电解铝产能预计8月技改结束逐步复产，叠加国内电解铝理论加权平均完全成本为18000元/吨左右而利润可观提振生产积极性，或使国内电解铝8月生产量环比增加，洛阳伊川豫港龙泉铝业20万吨电解铝产能转移至内蒙古赤峰东山铝业并或于25年6月投产。

　　下游：中国铝棒龙头企业产能开工率较上周下降，使中国主流消费地铝棒出库量较上周增加，中国各地区铝棒库存量较上周增加；传统消费淡季渐近引导下游需求趋降预期，使中国铝下游龙头加工企业产能开工率较上周下降，铝箔产能开工率较上周下降；铝线缆、铝型材、铝板带、原生铝合金、再生铝合金产能开工率较上周持平。

　　投资策略（氧化铝）：个别洞采矿复产和进口铝土矿补充引导氧化铝新增或停产产能投复产，但因晋多数和豫露天矿仍未复采及几内亚雨季影响发运推升进口与国产铝土矿价格，或使氧化铝价格有所反弹，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约，关注3300-3500附近支撑位及3800-3900附近压力位。

　　投资策略（电解铝）：美联储9月降息预期仍超八成，叠加国内强调经济稳增长政策基调，或使沪铝价格有所反弹，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约，关注18500-19000附近支撑位及19700-20000/21000附近压力位。

　　风险提示：关注7月31日日本央行7月利率决议及植田和男讲话，法国和欧元区及意大利7月消费端通胀CPI，德国7月失业率，美国7月ADP就业人数和6月成屋签约销售指数；8月1日关注美联储8月利率决议及鲍威尔讲话，中国7月财新制造业PMI，德国6月零售销售，英国央行8月利率决议及贝利讲话，美国7月挑战者企业裁员人数、初请失业金人数及7月ISM制造业PMI；2日关注美国7月新增非农就业人数、失业率和平均时薪及6月工厂新增订单月率。

　　风险提示：期市有风险 入市需谨慎

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