2024.07.25 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

国内三大油脂总库存继续回升。截止到2024年第28周末，国内三大食用油库存总量为215.41万吨，周度增加8.15万吨，环比增加3.93%，同比增加1.06%。其中豆油库存为120.35万吨，周度增加3.86万吨，环比增加3.31%，同比增加6.34%；食用棕油库存为44.80万吨，周度增加3.51万吨，环比增加8.50%，同比下降13.61%；菜油库存为50.26万吨，周度增加0.78万吨，环比增加1.58%，同比增加4.43%。

豆油：7月美农（USDA）报告将24/25年度全球大豆产量预估由4.2226亿吨下调至4.2185亿吨，全球大豆期末库存预估由1.279亿吨下调至1.2776亿吨，报告中性偏多，但全球大豆供应宽松格局未变，持续抑制CBOT豆类期货。7月美豆生长关键期，对降雨和温度较为敏感，干旱天气会导致大豆单产降低，但近期飓风给美豆产区带来充沛降水，利于美豆生长，短期天气炒作降温。国内买船较多，大豆大量到港，油厂压榨和开机提升，库存快速上升，国内豆油供应宽松。需求端，由于油罐车混用事件发酵，不利于油脂消费，影响下游提货周期。短期豆油基本面利空多于利多，在天气利多美豆生长的情况下，偏弱看待。7-8月市场交易中心仍是天气，继续关注大豆生长期天气的变化。

棕榈油：国际原油价格偏强，推动植物油价格重心上移。供应端，产地进入季节性增产期，但近期产区出现干旱，对棕榈油产量带来不利影响，马来西亚棕榈油署（MPOB）6月报告数据显示，6月马棕出口下滑大于产量下滑导致库存上升，报告中性偏空。印度等国家进口强劲，预计后期出口逐渐恢复。国内棕榈油买船增加，但8-10月买船仍存在缺口，国内棕榈油库存出现快速回升。需求端，夏季是棕榈油消费旺季，利多消费，但油罐车混用事件发酵，影响下游提货周期。综合来看，供需数据多空交织，短期震荡看待，逢低做多。

【油料】

需求疲软，豆粕反弹乏力

隔夜美豆收跌，20日均线（1080）处承压；市场忧虑出口需求疲软；指标11月开盘1075，最高1080.25，最低1062.75，收盘1063，跌1.21%；国内夜盘豆粕低开高走小幅收涨；油厂豆粕现货高库存压制现货及近月反弹空间，下游饲料需求恢复尚需时日；主力9月开盘3162，最高3179，最低3146，最新3173，涨0.22%；菜粕延续偏弱震荡；进口菜籽超预期且沿海主要油厂现货库存相对高位；另加拿大不利天气支持不足；主力9月开盘2479，最高2479，最低2453，最新2465，跌0.36%；菜油低开震荡；棕榈油昨日大跌拖累，东南亚棕榈油增产预期盖过印尼B40计划；另国内菜油现货库存高位，实质需求疲软；主力9月开盘8650，最高8674，最低8579，最新8647，跌0.68%；操作建议:两粕菜油关注。

【豆一】

跟随外盘反弹，上行空间受限

隔夜美豆止涨回调，今日豆一期价料承压，昨日主力2409合约收盘至4536，因近期政策供应明显增加，豆一期价重心下移，但本周价格止跌反弹。现货方面，本周调节性储备拍卖启动，叠加国储拍卖、九三拍卖，7月政策供应明显增加，令市场价格承压，近期东北现货价格维持稳定。农户余粮有限，对东北和关内大豆价格产生支撑，九三集团收购结余库存拍卖本月已经开始。2月开始的九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，进口豆与国产豆价差扩大，不利豆一需求，前期东北降雨过量导致减产预期，近期东北产区天气转向晴好，受现货价格偏强运行影响，期价一度走势偏强，随着政策供应增加及新作产量预期转好，期价持续下行，但期价已经对基本面利空有所消化，并在前低4500附近获得支撑，建议投资者维持偏空操作思路。

【花生】

现货滞涨，期价小幅回调

昨日现货价格持稳，花生期价小幅回调，主力pk2410增仓回调至8926，近强远弱，远月2504合约期价领跌。现货方面，产地价格持续走强，油罐车时间提振产区信心，下游补库需求改善，东北地区通货米报价上涨。油厂收购进入收尾阶段，需求淡季油料米价格偏弱运行。供应方面，产地大部分库存进入冷库存储，贸易商存储成本高企，挺价销售情绪较重。需求上，大部分油厂收购收尾，下游食品企业备货需求有限，土榨补库需求较好，关注下游阶段性补库持续性。近期花生粕跟随豆粕价格下跌，花生油价格下跌，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂仍处于榨利深度亏损阶段，后期油用需求料持续走弱。前期华北黄淮降雨令产区旱涝急转，本周降水已经减少，新作花生减产幅度待调研，新作丰产预期弱化，油罐车事件提振下游需求，现货价格表现强势，但本周现货价格涨势已现疲态，期价上冲动能或将衰竭，建议投资者逢高空远月。

【玉米&淀粉】

震荡偏弱

局地灾情影响有限，预计新作产量形成远月压力。谷物替代压力仍存；6月进口玉米大减，进口玉米压力减轻。下游深加工企业玉米库存企稳。美农报告调增美玉米产量，调减期末库存；全球期末库存小幅调增。美玉米低迷不振。国内需求端生猪价格高，养殖盈利高；蛋鸡持续盈利，存栏增；肉鸡亏损扩大；饲料需求或好转。深加工企业开机率企稳，淀粉库存偏稳。下游淀粉糖、造纸开机率稳定。深加工需求走弱。玉米或震荡偏弱。

【棉花&棉纱】

偏弱

隔夜美棉继续走跌，盘中再创新低。截至7月21号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为53%，环比上升8个百分点，较去年同期水平高7个百分点。国内下游需求略有好转，纺企纱线库存有所下降，但整体而言边际好转并不明显；新作生长良好，滑准税配额仍是市场关注的焦点之一。东南亚地区的印度和越南开机有所回温，不过仍不敌美棉供给增加的压力，美棉价格暂难有明显突破。综上，需求略有起色但不足以支撑棉价向上，叠加滑准税配额，预计郑棉短期或将继续偏弱运行

【生猪】

谨慎看涨

期货端：9月合约收盘18680，跌5；11月合约收盘17880，跌45；1月合约收盘16570，涨30。现货端：全国22省市生猪均价19.44元/kg，涨0.04元/kg，其中辽宁18.95元/kg，河南19.08元/kg，四川18.83元/kg，广东21.25元/kg；全国日均屠宰量130420头；环比减0.75%；基差方面，主力9月合约对河南地区贴水400元/吨。

两广、福建、江西等地价格突破20元/公斤，供应收缩叠加大肥走俏带动市场看涨情绪，散户挺价惜售较多，规模场短期亦有缩量动作，消费端暂无拉力，白条走货依旧疲软，不过短期交易焦点还是情绪主导，屠企被动跟涨，持续性存疑，谨慎看待上方高度。

【鸡蛋】

偏弱

期货端：8月合约收盘4271，跌71；9月合约收盘3912，跌4；10月合约收盘3767，涨6。现货端：7月24日全国现货蛋价整体下跌，其中主产区现货均价4.36元/斤，跌0.07元/斤；销区均价4.58元/斤，跌0.04元/斤。销区到货方面：北京石门、回龙观、新发地到车合计8辆；广东槎头、信立合计到车108辆；全国生产环节库存0.9天，流通环节库存1.12天；基差方面，主力9月合约对山东地区贴水338元/500kg。

本周现货延续下跌模式，市场情绪偏悲观，一则产能上升未来增量已是业内共识，叠加冷库蛋出库和换羽鸡重新开产影响，旺季难旺概率较大，二则淘鸡和鸡蛋价格虽跌但盈利空间仍存，养殖户继续惜淘同时贸易商也不敢贸然接货，供强需弱格局愈发清晰，操作上保持偏空思路。

【白糖】

国内现货成交良好 短期内强外弱

隔夜ICE原糖期价继续弱势回调，全球供应压力再度增加，外盘期价重回跌势，巴西南部甘蔗产区将出现降水，干旱或得到一定程度的缓解，巴西6月下半月糖产量同比显著增加，印度、泰国食糖产量预期改善。昨日郑糖期价大幅上行，近月期价领涨，持仓小幅增加，近期国内现货成交情况良好，提振近月期价。近期外盘期价持续走弱，巴西天气改善及供应增加令外盘走势偏弱，市场预期三季度食糖进口量大幅增加，但外糖大量到港前国内现货市场暂无明显销售压力。外盘方面，据巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的最新数据，6月下半月（16日-30日）巴西主产区（中南部地区）食糖产量为324.7万吨，同比上年同期增长20.11%；截至7月1日巴西主产区（中南部地区）累计入榨甘蔗23840.5万吨，同比增长13.27%，累计产糖1420万吨，同比增长15.7%，而乙醇累计产量为110.19亿升，同比增长13.52%。国内现货方面，本周产区现货价格小幅回落。国内方面，据中糖协产销简报消息，截至5月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂全部收榨，2023/24榨季我国食糖总产量为996万吨，未能达到1000万吨的期初预估。海关数据显示，6月食糖进口量为3万吨，1-6月进口量同比大幅增加，但4-6月进口维持地量。5月国内购销数据理想，近期外盘震荡下行，进口成本下降，近期国内现货走势疲软，涨幅不及外盘，配额外进口重回亏损状态。3-6月国内进口维持低位，国内现货购销数据理想，内强外弱下进口顺价，市场预计三季度进口大幅度增加，近期内盘期价明显表现强于外盘，2409合约止跌反弹，短期反弹趋势持续，建议买进卖远反套套利。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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