01

　　1.上周菜油在超跌反弹及天气等因素的共同推动下增仓上涨，未来一周加菜籽产区天气呈现高温干旱，菜系天气预期仍存；ITS预计马棕7月前20日出口106万吨，环比上月同期增长39.2%，较前15日出口增65.9%出现下滑，马棕7月出口整体较好。美国大豆产区的天气总体良好，提振大豆丰收的预期。

　　2.国内大豆供应充足，工厂仍会维持高开机率，贸易商聚焦物流，现阶段下游提货缓慢，工厂库存增加，对豆油形成拖累。港口棕油库存虽增加，但是现阶段的供应压力并不大，中秋备货将至，市场需求对油脂整体有提振。菜系基本面无变化，但短线受外盘影响有升温可能。

　　3.结论及观点：宽幅震荡，继续关注产区天气及需求。豆油7750-7800附近压力，棕榈油7600-8000，菜油8600上方运行。

　　详细报告点击：【迈科农产品油脂周报】菜系产区天气发力，油脂宽幅震荡丨2024.07.22

　　1.美豆生长良好，优良率回升至68%。市场开始交易美豆单产可能创历史新高。CFTC净空持仓上周继续增加，再度达19.24万的历史高位。进口国对巴西大豆的需求较高，挤占美豆出口市场，压制美豆价格。目前美豆市场重心仍在天气题材交易，但题材窗口期已经在缩短，暂未出现大幅反弹的强烈驱动。

　　2.进口大豆持续大量到港，港口及油厂库存继续累库。上周豆粕价格低位震荡，下游成交大幅收窄。油厂豆粕累库已达历史高位，观察油厂是否会因胀库停机。下游饲料企业补库意愿消极，物理库存天数周环比减少0.02天。国内基本面偏弱运行。油厂榨利走弱，关注油厂买船意愿对供需节奏可能造成的错配。

　　3.上周因天气原因，市场担忧欧菜籽及加菜籽产量前景变差。ICE菜籽单周上涨4.98%。国内油厂开机率偏高，菜籽小幅去库。下游提货量相对历史同期较高，反映水产需求有起色。盘面价格走高令贸易商消极补库，上周无新成交。目前豆粕供应压力较大，菜粕替代需求或不如预期。

　　4.结论及观点：上周菜系市场冲高回落，因盘面持仓量较大而仓单低位，多头资金对交割矛盾有所反应。外盘震荡走跌，双粕仍面临国内偏弱基本面的压力，进一步向上反弹的驱动尚不足。技术上看，豆粕09合约前期密集成交区下沿3250一线支撑已转为压力，前低附近获得支撑，3050-3250。菜粕09合约2400-2570。目前双粕09合约持仓量依然较大，提防盘面风险。

　　详细报告点击：【迈科蛋白粕周报】天气题材窗口缩窄，粕类震荡筑底丨2024.07.22

　　1.国际市场：美玉米产区天气正常，优良率上升，市场调高单产预期。CFTC基金净空持仓达27.34万手，CBOT玉米盘面震荡筑底。

　　2.供应：国内玉米主产区不利天气消退，水热条件有所好转。华北地区受降雨影响，贸易商顺价出货，企业报价随量下调。

　　3.下游：前期成本上行令深加工企业利润不佳，玉米消费水平一般。养殖利润加速修复，但南港替代谷物丰富，下游补库消极。上周玉米物理库存天数30.97天，周环比下滑0.18天。

　　4.港口：盘面持续下行，港口到货量继续减少，下游采购谨慎。北港集港量、下海量均在偏低水平，库存去化。南港销货清淡，小幅去库。

　　5.结论及观点：玉米盘面连续两周下跌，令市场熄灭此前看涨情绪。但盘面下跌后现货市场并未跟随大幅下跌，09合约基差由-31回升至34元/吨，表现出贸易商成本支撑的相对坚挺。09合约在2350附近获得支撑，小幅反弹，但预计下游需求无法支撑进一步上涨，区间参考2350-2470。01合约受丰产预期影响，反弹力度相对偏弱。

　　详细报告点击：【迈科玉米周报】下游需求有限，限制反弹高度丨2024.07.22

　　1.上周生猪价格环比继续上涨，持续性大范围降雨天气影响，局部生猪出栏受阻，加上去年长期生猪产能去化影响，目前理论标猪供应减少，叠加饲料成本低位，养殖端压栏惜售心态较强。同时市场二次育肥现象不断，多因素叠加市场“缺猪”现象明显，屠企被迫提价收猪。多重利好支撑，支撑猪价持续上涨。不过消费持续疲软，批发市场白条走货一般，屠企压价采购意愿增强，同时养殖端出栏也有增加迹象。周内猪价先强后弱，周度均价环比继续上涨。短期猪价或有一个小幅回调过程，但底部支撑较强，价格回调空间或有限。

　　2.结论及观点：偏强震荡，主力18500-18800。

　　03

　　1.Czarnikow：由于欧盟、泰国和印度食糖产量增加，2024/25榨季全球糖产量将上调320万吨至1.897亿吨，达到史上最高水平；全球食糖供应过剩量为880万吨。巴西：已经进入榨季高峰期，产糖创新高。毕竟天气干旱，生产进度没有中断，产糖的产能扩大，中南部地区甘蔗压榨总量增加13%至4,880万吨。

　　2.CFTC：投机者在平仓了多空头寸。投机者的净头寸现在为6539手，表现为中性。生产商和终端用户都开设了新的头寸进行对冲。

　　3.现货：现货购销气氛偏淡，贸易商及终端以随采随用。尽管消费旺季但供应端宽松。

　　4.结论及观点：巴西中南部正值压榨高峰，阶段性产糖及出口数据施压盘面。近期市场讨论印度四季度出口糖的可能性存在，ICE原糖价格走弱。基金持仓显示净投机头寸较为中性，基本面没有新的驱动，因此ICE糖价阶段性可能会受宏观因素的指引波动。如雷亚尔、原糖走势等。中国海关进口数据意外低于市场预期，但现货购销没有超亮眼的表现。因此糖价内驱动力不足，内外联动较强，糖价仍受增产周期压制，跟随外盘波动。郑糖60日线趋势压力下运行。

　　5.关注事件：国际糖价，主产区天气。

　　1.海关数据：中国6月棉花进口量为16万吨，同比增加86%。1-6月累计进口量为180万吨，同比增加213.1%。中国6月棉纱线进口量为11万吨，同比减少21.3%。1-6月累计进口量为78万吨，同比增加14.2%。

　　2.USDA周度出口：2024年7月5-11日，美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为6169吨，较前周增减少50%，较前四周平均值减少76%，创本年度新低。美国2023/24年度陆地棉出口装运量为2.56万吨，较前周减少30%，较前四周平均减少33%。

　　3.中下游：1%关税下直接进口成本约14250-14630元/吨；内地仓储库3129B公重报价15600-15900元/吨。进口利润1300-1800元/吨，进口优势进一步扩大。由于进口配额不足，成本高企，纺企国际市场竞争优势不强。目前仍处于消费淡季，少量2024年秋冬季内销订单下达，但下游需求形势尚不明朗。产业链中间环节依然在累库。

　　4.结论及观点：USDA6月供需报告显示新年度美棉实播面积1170万英亩，同比增长14%。7月上调美棉产量达1700万包，期末库存也增加至530万包。国际棉价在需求下滑，供应增加的基本面情况下承压。天气风险仍有时间窗口。国内仍处淡季，需求端没有起色。弱震荡，09压力14880。

　　5.关注事件：主产国天气、订单。

　　详细报告点击：【迈科软商品周报】国际糖棉供应施压丨2024.07.22

　　03

　　【沥青】

　　1.供给：周度沥青利润回升，主营炼厂综合利润下降，独立炼厂利润上升，石油沥青开工率和产量环比上升，常减压装置产能利用率主营上升，独立炼厂基本持平，炼厂利润主要受制于原油高价挤压，近两周油价持续回落，部分炼厂稳定生产，沥青供应有所增加。

　　2.需求：近两周南方多地区降雨暂缓，出货水平有一定恢复，但上周中部地区降雨严重，北方多地也有降雨，下游改性开工率同比偏低，改性需求表现不佳，道路端暂未有超季节性表现，整体需求季节性改善为主。

　　3.库存：上周因供应增加炼厂有所累库，社库继续去库，预计社库将继续保持去库节奏。

　　4.结论及观点：上周由于部分炼厂稳定生产，沥青供应回升，天气尚可出货量亦有所回升，沥青需求继续处于季节性改善当中，但未超出季节性水平。由于原油价格持续回落，沥青单边跟随下行，但短期供需面相对稳定，沥青裂解反而回升，预计单边仍将跟随原油节奏，BU2409参考支撑3450，压力3760，但如原油持续回落，沥青裂解价差仍有上升动力，可继续偏多对待。

　　5.关注事件：原油价格表现；北方降雨情况；道路需求恢复。

　　详细报告点击：【迈科能源品周报】沥青：原油持续调整，沥青裂解走阔丨2024.07.22

　　1.需求：6月汽车销量255.2万辆，环比增加13.52万辆。房地产支持政策频出，一线城市房屋成交好转，二三线成交仍旧低迷。玻璃深加工企业订单数量下滑，需求端承压，预计玻璃需求将继续承压下行。

　　2.供应：玻璃利润偏弱运行，部分玻璃产线停产，以天然气为燃料的浮法玻璃亏损，后续重点关注玻璃厂利润情况，利润下行带动玻璃产量持续下滑。上周浮法玻璃产量119.23万吨（+0），全国浮法玻璃开工率83.01%（+0.29）。

　　3.库存：产销环比走弱，玻璃厂持续累库，预计后续玻璃厂将面临一定的累库压力，对现货和盘面有较强压力。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6513.56万重箱（+155.26）。

　　4.成本与利润：玻璃现货价格走弱，成本端变化不大，短期利润略下滑，以天然气为燃料的浮法玻璃亏损幅度加大，以煤制气为燃和以石油焦为燃料的浮法玻璃利润显著下滑。以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1723元/吨（-6）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均成本1331元/吨（-2）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均成本1229元/吨（-14）。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-165.4元/吨（-53.57）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润38.49元/吨（-63.94）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润182.46元/吨（-38.57）。

　　5.结论及观点：逢高偏空思路。玻璃指数运行区间参考1375-1420-1500。

　　6.关注事件：玻璃销售、玻璃产量、玻璃厂库存、玻璃厂利润。

　　1.需求：浮法玻璃产量下滑，光伏玻璃产量不断上升，短期重碱需求暂稳，预计后期随着浮法玻璃产量下滑，重碱需求将下滑。上周浮法玻璃产量119.23万吨（+0），全国浮法玻璃开工率83.01%（+0.29）。

　　2.供给：纯碱当前供应高位，对盘面有较强利空影响。由于今年检修开始较早，预计检修对盘面的冲击将较为平滑。远兴取得纯碱项目水资源，对盘面有较强利空影响。随着碱厂新项目的投放，纯碱供应将继续上升。纯碱供应高位，需求呈下滑趋势，供需格局更加宽松，现货和盘面均呈现较大压力。上周纯碱产量72.36万吨（-0.44）。其中，轻质碱产量29.81万吨（-0.51），重质碱产量42.55万吨（-0.07）。

　　3.库存：碱厂库存较高，有较强的卖出套保压力。下游库存尚可，按需采购为主，供应增加带动纯碱厂库存累库，预计将维持累库态势。库存高位将削弱碱厂议价能力，现货和盘面将承压下行。上周国内纯碱厂家总库存89.95万吨（-0.41）。其中，轻质库存50.64万吨（-2.76），重质库存39.31万吨（+2.35）。

　　4.利润：纯碱现货价格下行，碱厂利润下滑。氨碱法纯碱毛利335.11元/吨（+0），联碱法纯碱毛利555.6元/吨（-26.5）；氨碱法重碱毛利295.11（+0），联碱法重碱毛利505.6元/吨（86.5）。

　　5.结论及观点：震荡偏弱思路，注意控制风险。纯碱指数运行区间参考1810-1860-1940。

　　6.关注事件：纯碱检修情况、碱厂累库情况、玻璃产量、碱厂新投产情况。