2024.07.23 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

国内三大油脂总库存继续回升。截止到2024年第28周末，国内三大食用油库存总量为215.41万吨，周度增加8.15万吨，环比增加3.93%，同比增加1.06%。其中豆油库存为120.35万吨，周度增加3.86万吨，环比增加3.31%，同比增加6.34%；食用棕油库存为44.80万吨，周度增加3.51万吨，环比增加8.50%，同比下降13.61%；菜油库存为50.26万吨，周度增加0.78万吨，环比增加1.58%，同比增加4.43%。

豆油：7月美农（USDA）报告将24/25年度全球大豆产量预估由4.2226亿吨下调至4.2185亿吨，全球大豆期末库存预估由1.279亿吨下调至1.2776亿吨，报告中性偏多，但全球大豆供应宽松格局未变，持续抑制CBOT豆类期货。7月美豆生长关键期，对降雨和温度较为敏感，干旱天气会导致大豆单产降低，但近期飓风给美豆产区带来充沛降水，利于美豆生长，短期天气炒作降温。国内买船较多，大豆大量到港，油厂压榨和开机提升，库存快速上升，国内豆油供应宽松。需求端，由于油罐车混用事件发酵，不利于油脂消费，影响下游提货周期。短期豆油基本面利空多于利多，在天气利多美豆生长的情况下，偏弱看待。7-8月市场交易中心仍是天气，继续关注大豆生长期天气的变化。

棕榈油：国际原油价格偏强，推动植物油价格重心上移。供应端，产地进入季节性增产期，但近期产区出现干旱，对棕榈油产量带来不利影响，马来西亚棕榈油署（MPOB）6月报告数据显示，6月马棕出口下滑大于产量下滑导致库存上升，报告中性偏空。印度等国家进口强劲，预计后期出口逐渐恢复。国内棕榈油买船增加，但8-10月买船仍存在缺口，国内棕榈油库存出现快速回升。需求端，夏季是棕榈油消费旺季，利多消费，但油罐车混用事件发酵，影响下游提货周期。综合来看，供需数据多空交织，短期震荡看待，逢低做多。

【油料】

加征关税风险，豆粕料反弹

隔夜美豆大幅收涨；拜登放弃竞选引发贸易战风险，之前特朗普宣称对中国加征关税；另一周生长报告显示止7月21日大豆优良率68%，上年同期为54%；指标11月开盘1040.75，最高1069.75，最低1040.5，收盘1069.25，涨3.26%；国内夜盘豆粕高开震荡小幅收涨；加征关税风险提升进口大豆成本预期；主力9月开盘3161，最高3176，最低3144，最新3169，涨0.35%；菜粕低开减仓震荡；六月菜籽进口同比大增44%，进口菜籽供应预期充足；主力9月开盘2495，最高2506，最低2468，最新2490，跌0.92%；菜油小幅高开震荡；菜籽进口大增盖过菜油进口下降；另29周三大油脂总库存环比小幅下降0.44%；主力9月开盘8683，最高8707，最低8647，最新8690，涨0.24%；操作建议:两粕菜油短多。

【豆一】

跟随外盘反弹

受出口需求改善提振，隔夜美豆高开高走，豆一期价料继续小幅反弹，因近期政策供应明显增加，豆一期价重心下移，昨日主力2409合约增仓反弹。现货方面，本周调节性储备拍卖启动，叠加国储拍卖、九三拍卖，7月政策供应明显增加，令市场价格承压，近期东北现货价格持续稳定。农户余粮有限，对东北和关内大豆价格产生支撑，九三集团收购结余库存拍卖本月已经开始。2月开始的九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，进口豆与国产豆价差扩大，不利豆一需求，前期东北降雨过量导致减产预期，近期东北产区天气转向晴好，受现货价格偏强运行影响，期价一度走势偏强，随着政策供应增加及新作产量预期转好，期价下行压力较大，但期价已经对基本面利空有所消化，并在前低4500附近获得支撑，建议投资者暂时观望，或可短多操作。

【花生】

现货持续上涨 期价增仓上行

周末期间现货价格继续上涨，带动昨日花生期价高开高走，主力pk2410增仓上行，收盘至8940，近月合约领涨，期价创两个月新高。现货方面，产地价格持续走强，油罐车时间提振产区信心，下游补库需求改善，东北地区通货米报价上涨。油厂收购进入收尾阶段，需求淡季油料米价格偏弱运行。供应方面，，产地大部分库存进入冷库存储贸易商存储成本高企，阶段性挺价销售。需求上，大部分油厂收购收尾，下游食品企业备货需求有限，土榨补库需求较好，关注下游阶段性补库持续性。近期花生粕跟随豆粕价格下跌，花生油价格下跌，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂仍处于榨利深度亏损阶段，后期油用需求料持续走弱。前期华北黄淮降雨令产区旱涝急转，本周降水已经减少，新作花生减产幅度待调研，新作丰产预期弱化，油罐车事件提振下游需求，现货价格表现强势，短期期现货价格强势运行，建议投资者暂时观望。

【玉米&淀粉】

震荡企稳

局地灾情影响有限，预计新作产量形成远月压力。谷物替代压力仍存；6月进口玉米大减，进口玉米压力减轻。下游深加工企业玉米库存企稳。美农报告调增美玉米产量，调减期末库存；全球期末库存小幅调增。美玉米低迷不振。国内需求端生猪价格高，养殖盈利高；蛋鸡持续盈利，存栏增；肉鸡亏损扩大；饲料需求或好转。深加工企业开机率企稳，淀粉库存偏稳。下游淀粉糖、造纸开机率稳定。深加工需求走弱。玉米或震荡企稳。

【棉花&棉纱】

震荡

截至7月11日当周，2023/24美陆地棉周度签约0.62万吨，周减50%，较前四周平均水平降76%；其中中国签约0.13万吨，越南0.16万吨。国内下游存边际好转迹象，纺企纱线库存有所下降，织厂开机略有提升、订单略有增加，整体而言边际好转不明显。美棉新年度供给大幅增加，新作签约处于近年偏慢水平，暂缺乏有利条件，不过盘面上看70美分处有较强支撑。综上，需求略有起色但不足以支撑棉价向上，叠加滑准税配额仍未增发，预计郑棉短期或将继续震荡磨底。

【生猪】

偏强震荡

期货端：9月合约收盘18670，涨275；11月合约收盘17950，涨90；1月合约收盘16435，涨5。现货端：全国22省市生猪均价19.21元/kg，涨0.12元/kg，其中辽宁18.98元/kg，河南18.84元/kg，四川18.53元/kg，广东20.8元/kg；全国日均屠宰量131074头；环比减1.41%；基差方面，主力9月合约对河南地区贴水170元/吨。

天气炎热，终端白条走货缓慢，屠企宰量低位维持，短期难有较好表现，供应端对猪价的支撑一方面来源于前期行业的降重出栏，活体库存压力不大，另一方面部分地区标肥价差有走扩迹象，带动散户压栏和二育积极性，短期看涨情绪升温，利多因素发酵中，猪价偏强为主。

【鸡蛋】

偏弱

期货端：8月合约收盘4414，涨38；9月合约收盘3971，涨4；10月合约收盘3794，跌4。现货端：7月22日全国现货蛋价整体上涨，其中主产区现货均价4.43元/斤，涨0.01元/斤；销区均价4.62元/斤，跌0.05元/斤。销区到货方面：北京石门、回龙观、新发地到车合计9辆；广东槎头、信立合计到车104辆；全国生产环节库存0.9天，流通环节库存1.12天；基差方面，主力9月合约对山东地区贴水279元/500kg。

短期的利多一则在于天气的扰动，包括高温使得从产蛋率下滑以及暴雨引起鸡群应激和蔬菜涨价；二则前期养殖端换羽使得在产鸡短时收紧，大蛋供应无法上量；此外中秋备货也是重要的交易题材。利空因素除了有高价蛋对终端的抑制作用外，更多来自于供应端的增量压力，尤其是8月以后冷库蛋的出库、新开产的增多以及换羽鸡的重新开产。总体来看，利多因素目前尚在且旺季需求短时难以证伪，仍具备一定的炒作价值，而存栏上升以及成本下移带来的压力具备持续性，排除节前大量淘汰的小概率事件，四季度合约整体承压，建议近月观望为宜，远月关注做空机会。

【白糖】

外盘重回跌势 内盘区间震荡

隔夜ICE原糖期价继续回调，全球供应压力再度增加，外盘期价重回跌势，巴西南部甘蔗产区将出现降水，干旱或得到一定程度的缓解，巴西6月下半月糖产量同比显著增加，印度、泰国食糖产量预期改善。昨日郑糖期价小幅下跌，持仓小幅增加。近期内外盘期价齐走弱，巴西天气改善及供应增加令外盘走势偏弱，国内期现货价格走势疲软，市场预期三季度食糖进口量大幅增加。国内现货价格涨势受到抑制。外盘方面，据巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的最新数据，6月下半月（16日-30日）巴西主产区（中南部地区）食糖产量为324.7万吨，同比上年同期增长20.11%；截至7月1日巴西主产区（中南部地区）累计入榨甘蔗23840.5万吨，同比增长13.27%，累计产糖1420万吨，同比增长15.7%，而乙醇累计产量为110.19亿升，同比增长13.52%。国内现货方面，本周产区现货价格小幅回落。国内方面，据中糖协产销简报消息，截至5月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂全部收榨，2023/24榨季我国食糖总产量为996万吨，未能达到1000万吨的期初预估。海关数据显示，6月食糖进口量为3万吨，1-6月进口量同比大幅增加，但4-6月进口维持地量。5月国内购销数据理想，近期外盘震荡反弹，进口成本回升，但近期国内现货走势疲软，涨幅不及外盘，配额外进口重回亏损状态。3-6月国内进口维持低位，国内现货购销数据理想，内强外弱下进口顺价，市场预计三季度进口大幅度增加，期价一度跌破震荡区间下沿，但随后跟随外盘止跌反弹，内盘走势基本弱势跟随外盘，2409合约缓慢下行，建议逢高沽空操作。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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